Les positions short sur Bitcoin sont-elles prédominantes ? Pourquoi est-il plus avantageux de vendre à découvert le BTC alors que l'aversion au risque augmente ?

Dans le contexte actuel où la macroéconomie et l’humeur du marché s’entrelacent, le Bitcoin (BTC) traverse une phase de forte volatilité et de faible certitude. L’appétit pour la sécurité continue de croître, les prix oscillent de manière répétée, et les niveaux de support clés sont mis à l’épreuve, ce qui fait que le marché est davantage dominé par des traders à court terme et des fonds à effet de levier. Cette structure de consolidation offre en réalité un rapport risque/rendement plus attractif pour les positions short sur le Bitcoin.

D’après les données on-chain et dérivées, le taux de levier estimé (ELR) du Bitcoin a rebondi autour de 0.22, indiquant que les traders augmentent à nouveau leur exposition à effet de levier, cherchant à profiter des fluctuations à court terme. Les données de Lookonchain confirment cette tendance : un trader a shorté BTC pendant sept jours consécutifs, avec un profit cumulé de plus de 22 millions de dollars. Cela montre qu’en environnement de resserrement de la liquidité, une stratégie short est en train de se renforcer dans un cercle vicieux.

Au niveau macroéconomique, la situation n’est pas non plus favorable aux haussiers du Bitcoin. La seconde moitié de décembre verra la publication de plusieurs événements économiques clés, notamment les données sur l’emploi et la décision de taux d’intérêt de la Banque du Japon (BoJ), qui pourraient tous deux impacter les actifs risqués. Les données historiques montrent qu’à chaque hausse de taux de la BoJ depuis 2024, le Bitcoin a connu un recul à deux chiffres. Le marché anticipe généralement une hausse de 25 points de base par la BoJ, ce qui explique également l’augmentation récente de la liquidité short sur BTC.

Sur le plan technique, le prix hebdomadaire du Bitcoin reste dans une fourchette de 88 000 à 91 000 dollars, semblant entrer dans une phase de consolidation, mais la question clé est : ce “plancher” est-il principalement soutenu par des achats spot ou par une accumulation de positions spéculatives à effet de levier ? Le ratio volume des transactions spot et dérivées de CryptoQuant est tombé à environ 0.1, un plus bas de près de trois mois, indiquant clairement que le marché est fortement dominé par les dérivés, tandis que la demande en spot est nettement insuffisante.

En d’autres termes, la dynamique principale qui pousse actuellement le prix du Bitcoin n’est pas la demande réelle, mais les fonds à effet de levier. En cas de réalisation des risques macroéconomiques ou de retournement de l’humeur, les positions longues à effet de levier élevé risquent fortement d’être liquidées, entraînant un scénario de squeeze haussier typique.

Dans l’ensemble, face à l’aggravation de l’incertitude macroéconomique, aux attentes de politique monétaire restrictive de la BoJ, et à la faiblesse de la demande en spot, les positions short sur le Bitcoin ont l’avantage tant en termes de structure de portefeuille que de rapport risque/rendement. Pour les fonds de trading, il pourrait être plus rationnel d’adopter une position prudente, voire de suivre la tendance en shortant BTC.