Michael Saylor envoie à nouveau un signal d’achat à MicroStrategy : le Bitcoin, dans une peur extrême, est piégé dans une impasse de « flux ETF en panne »

Alors que le sentiment du marché des cryptomonnaies est profondément plongé dans la « peur extrême », le co-fondateur de MicroStrategy, Michael Saylor, a laissé entendre sur les réseaux sociaux qu’il continuerait à accumuler du Bitcoin, témoignant de sa confiance à long terme. Cependant, le marché n’a pas été stimulé pour autant, et le prix du Bitcoin reste en consolidation. Les analystes de Bitwise soulignent que les détenteurs précoces continuent de vendre des options d’achat, créant une forte pression d’offre, ce qui limite la hausse du prix malgré un flux net de capitaux dans les ETF spot Bitcoin. Les données dérivées confirment également cette impasse, avec un volume de transactions en baisse et une légère augmentation des positions, indiquant un manque de dynamique claire dans le marché.

Marché au point mort : le « point orange » de Saylor contraste avec la peur extrême

Lorsque l’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies oscille depuis plusieurs semaines dans la zone « peur extrême » en dessous de 21, le marché est généralement enveloppé d’un sentiment de prudence et de pessimisme. Cependant, le plus célèbre défenseur de Bitcoin, Michael Saylor, a de nouveau exprimé une position contraire. Sa société, MicroStrategy, a publié sur les réseaux sociaux une indication de « plus de points orange », ce qui est largement interprété comme un signal que la société envisage de racheter à nouveau du Bitcoin. Ce geste contraste fortement avec le sentiment morose actuel du marché, comme si le marché était partagé entre deux extrêmes.

En tant que société cotée détenant le plus de Bitcoin au monde, MicroStrategy a une influence de baromètre. Selon des données de sites spécialisés, elle détient actuellement plus de 708 000 BTC, d’une valeur totale proche de 59 milliards de dollars, en utilisant le prix actuel d’environ 89 273 dollars par Bitcoin. Plus important encore, son coût moyen d’acquisition est bien inférieur au prix actuel du marché, ce qui lui offre une base financière solide pour une détention à long terme et témoigne de sa forte conviction dans Bitcoin comme réserve de valeur. L’indication de Saylor n’est sans doute pas anodine : elle vise à envoyer un signal aux investisseurs, en période de panique, de « rester fidèle ».

Cependant, les indicateurs de sentiment du marché racontent une autre histoire. L’indice de peur et de cupidité est profondément dans la zone de « peur extrême », reflétant une attitude majoritaire d’évitement du risque. Ce sentiment est souvent associé à une forte baisse des prix ou à une consolidation prolongée, indiquant un manque de confiance dans la tendance à court terme. La forte divergence entre l’optimisme de Saylor et le sentiment général du marché met en lumière la contradiction centrale que traverse le marché du Bitcoin : la foi à long terme des « baleines » face à la pression structurelle à court terme.

Qu’est-ce que l’indice de peur et de cupidité des cryptomonnaies ? C’est un indicateur synthétique qui quantifie le sentiment du marché en analysant plusieurs sources de données, telles que la volatilité des prix, le volume de transactions, l’opinion sur les réseaux sociaux, les sondages de marché, et la part de Bitcoin dans le marché global. Cet indice varie de 0 à 100, où une valeur basse indique une forte peur, et une valeur élevée une forte cupidité. Il est souvent utilisé pour repérer des points de retournement potentiels du marché. Lorsqu’il atteint des extrêmes (par exemple en dessous de 20 ou au-dessus de 80), cela peut signaler un excès de sentiment, offrant des opportunités de contre-tendance. Actuellement, l’indice est en zone de « peur extrême », ce qui traduit un sentiment de marché à un niveau extrême.

Pourquoi le flux de capitaux dans les ETF ne se traduit-il pas par une hausse ? La pression des options crée un « plafond invisible »

Un phénomène déroutant se produit actuellement : malgré un flux net constant de capitaux dans les ETF Bitcoin spot américains, le prix du Bitcoin peine à dépasser la résistance supérieure, restant en consolidation. Jeff Park, responsable de la recherche chez Bitwise, offre une analyse experte. Il explique que le problème réside dans le comportement des détenteurs précoces (souvent appelés « OG » ou « baleines »). Ces acteurs continuent de vendre des options d’achat, créant ainsi une pression d’offre supplémentaire et invisible.

Comment fonctionne cette mécanique ? Lorsqu’ils vendent des options d’achat, ces détenteurs s’engagent à vendre des Bitcoin à un prix fixé à une date future. Pour couvrir le risque de ces options, les market makers doivent souvent vendre une partie de leurs Bitcoin en spot, en avance. Cette vente continue, mécanique, agit comme un « plafond invisible » sur le prix du Bitcoin, neutralisant l’impact potentiel des flux ETF sur la hausse. Ainsi, même si des ETF comme BlackRock IBIT accumulent des positions en Bitcoin, le prix a du mal à franchir une barrière claire.

Ce phénomène reflète aussi une divergence d’attitudes parmi les institutions. D’un côté, les géants financiers traditionnels adoptent Bitcoin via les ETF ; de l’autre, certains restent très sceptiques. Par exemple, Vanguard, un acteur majeur de la gestion d’actifs, a qualifié Bitcoin de « jouet » dans le passé, malgré la possibilité pour ses clients de négocier des ETF liés à Bitcoin. Ce paradoxe se traduit dans le marché par une déconnexion entre flux de capitaux et dynamique de prix. Le marché ne voit pas simplement dans l’afflux ETF un signal haussier, mais reste influencé par la complexité des marchés dérivés qui limite la hausse.

Données clés du marché révélant la nature de la consolidation

• Performance des ETF spot Bitcoin : flux net continu, mais pas de hausse significative du prix.
• Comportement des détenteurs précoces : vente continue d’options d’achat, pression mécanique.
• Indicateurs de sentiment : indice de peur et de cupidité en dessous de 21, zone de « peur extrême ».
• Positions MicroStrategy : plus de 708 000 BTC, coût moyen avantageux, accumulation continue.

Données dérivées confirmant l’impasse : baisse du volume et positionnement en attente

L’analyse de Jeff Park est confirmée par les données du marché dérivé. Il indique que pour briser cette impasse, la demande pour les options ETF IBIT doit dépasser l’offre d’options natives Bitcoin. En d’autres termes, il faut une force plus puissante pour absorber la pression de vente créée par les détenteurs précoces. Si la volatilité de l’offre (ventes d’options) ne diminue pas, et si la demande pour les options liées aux ETF ne croît pas, le prix du Bitcoin risque de rester en range.

Les données on-chain récentes illustrent bien cette situation. Selon Coinglass, le volume quotidien des contrats à terme Bitcoin a récemment chuté d’environ 24 %, pour atteindre environ 49 milliards de dollars. La baisse significative du volume traduit une réduction de l’activité spéculative et un manque de confiance à court terme. Les investisseurs préfèrent observer plutôt que prendre des positions actives. Cette phase de consolidation, avec un volume réduit, est typique avant un changement de tendance majeur.

Cependant, un phénomène intéressant est que, durant cette même période, le total des contrats à terme Bitcoin en position ouverte a augmenté de 3,2 %, atteignant environ 607 milliards de dollars. La hausse des positions ouvertes couplée à la baisse du volume indique que les positions existantes sont maintenues (« en l’état » ou « en mode piégé »), sans nouvel afflux de capitaux pour impulser une tendance. Les acteurs semblent « bloqués » dans leur position, attendant un catalyseur pour briser cet équilibre. Par ailleurs, les fondamentaux du Bitcoin ne stagnent pas : par exemple, la collaboration entre PNC Bank et Coinbase étend les services de trading Bitcoin à un plus large réseau d’utilisateurs américains, soutenant ainsi le contexte fondamental à long terme.

Perspectives : quand le marché pourra-t-il briser cet équilibre ?

Le marché du Bitcoin se trouve actuellement à un point d’équilibre délicat. D’un côté, les « long-termists » comme Saylor et les flux ETF continus exercent une pression « haussière » ; de l’autre, la pression structurelle des options dérivées et le sentiment d’« extrême peur » constituent une forte résistance à la hausse. La confrontation de ces forces explique la consolidation persistante des prix.

Pour les investisseurs, comprendre cette structure est essentiel. Une rupture à court terme pourrait dépendre de plusieurs conditions : 1) un ralentissement ou un arrêt des ventes d’options d’achat par les détenteurs précoces ; 2) l’émergence d’une demande d’achat significative, notamment de la part de grands investisseurs institutionnels ; 3) une inversion extrême du sentiment, passant rapidement de « peur extrême » à « cupidité », attirant ainsi des capitaux d’attente. Avant que ces signaux ne se manifestent, la tendance restera probablement en consolidation.

D’un point de vue macroéconomique, cette phase peut être vue comme une « période de digestion » et de « test de résistance » dans l’adoption institutionnelle du Bitcoin. Le marché apprend à gérer l’impact des outils financiers traditionnels (ETF, options). Même si le processus peut être sinueux, chaque étape de cette consolidation structurelle prépare le terrain pour une hausse plus saine et plus solide. Pour les croyants, comme Saylor le suggère, il faut rester calme dans la peur, et se concentrer sur la narration à long terme, car c’est ainsi que l’on traverse les cycles.

MicroStrategy et sa stratégie Bitcoin

MicroStrategy, fondée en 1989, est une société américaine spécialisée en intelligence d’affaires, logiciels mobiles et cloud computing. Depuis août 2020, sous l’impulsion de Michael Saylor, elle a recentré sa stratégie financière sur Bitcoin, en en faisant sa principale réserve de trésorerie pour faire face à l’inflation monétaire. La société achète continuellement du Bitcoin via diverses méthodes de financement, telles que l’émission d’obligations ou d’actions, et détient aujourd’hui plus que toute autre société cotée. Cette stratégie agressive a fortement lié la performance de son action à celle du Bitcoin, en faisant un exemple de la faisabilité d’intégrer Bitcoin dans la gestion d’entreprise. Saylor lui-même est devenu un fervent promoteur de Bitcoin, sa stratégie de « hodling » ayant une influence notable dans la communauté crypto.

Lorsque la « peur extrême » rencontre la « conviction d’accumuler », le marché du Bitcoin présente un paysage complexe de lutte. La confiance à long terme de MicroStrategy, symbolisée par ses points orange, contraste avec la mécanique précise des marchés dérivés qui limite la hausse. Ce duel entre flux ETF et pression d’options illustre bien les tensions que traverse la transition du marché crypto vers le système financier traditionnel. La consolidation peut sembler monotone, mais c’est dans cette impasse que le marché restructure ses fondations, préparant la prochaine phase de croissance. Pour les observateurs, il ne faut pas seulement regarder les graphiques, mais aussi comprendre les dynamiques profondes de confiance, de structure et de temporalité qui se jouent derrière.