Bitcoin vu sous le prisme d'Or : une autre histoire pour 2025

L’année 2025 du Bitcoin est généralement racontée à travers le graphique USD, un cadre familier reflétant un quatrième trimestre plein de volatilité, lorsque le BTC fluctue fortement pendant environ deux mois chaotiques.

Le prix du Bitcoin a atteint environ 124 700 USD fin octobre, avant de plonger vers la moyenne de 80 000 USD en novembre, effaçant plus de 40 000 USD en une seule vague de volatilité. Cette forte volatilité a fait perdre beaucoup de temps aux traders qui ont débattu pour savoir si la structure du marché était toujours intacte, même si le marché tentait de se remettre de ce choc.

Mais si l’on exclut le cadre USD et que l’on mesure la même période en onces d’or, le tableau change complètement. Les données montrent une tendance baissière de 11 mois, faisant diminuer le ratio BTC/XAU d’environ 45 % par rapport au plus haut de la semaine du 12/01, une structure toujours intacte malgré une légère hausse des prix début décembre.

Le graphique montre le prix du Bitcoin converti en or (BTCXAU) du 1er janvier au 12 décembre 2025 (Source : TradingView)## L’ours “caché” sur le graphique USD

Selon le prix de clôture hebdomadaire, le Bitcoin n’a diminué qu’environ 10 % par rapport au début d’année en USD. Mais ce chiffre masque le fait qu’entre le sommet et maintenant, le BTC a traversé l’une des périodes de volatilité les plus intenses de l’année : une montée rapide à 125 000 USD, puis une chute vers la moyenne de 80 000 USD en quelques semaines.

Même si le prix s’est stabilisé à la mi-décembre, passant de 89 348 USD le 5/12 à plus de 92 300 USD le 12/12, la situation est toute autre par rapport à l’or : une baisse de plus de quatre fois, s’étendant sur près d’un an sans reprise significative.

L’écart entre la volatilité en USD et la faiblesse durable en or ouvre la voie à une discussion plus large sur le “rendement réel” pour les investisseurs considérant le Bitcoin comme un actif dur. Une partie de cette baisse du ratio est due à la hausse de l’or, stimulée par la baisse attendue des taux d’intérêt réels et l’incertitude géopolitique qui alimentent la demande de refuge.

Cependant, une baisse continue du ratio sur 46 semaines consécutives reste un signal important sur la manière dont les flux de capitaux évaluent le risque des actifs durables tout au long de 2025. Même une légère hausse de 2–3 % du ratio la semaine précédente n’a pas modifié la tendance baissière qui dure depuis le début de l’année.

La volatilité en USD de l’automne met en évidence cela : le Bitcoin s’est redressé à partir du plus bas de novembre et a augmenté de quelques milliers de dollars en une semaine, mais n’a jamais inversé ses faibles performances par rapport à l’or.

Pourquoi la comparaison croisée des actifs est importante

Comparer le Bitcoin à l’or plutôt qu’au USD ou à toute autre monnaie fiat permet d’éliminer les distorsions dues aux conditions monétaires et aux cycles politiques. Cela soulève une question simple : combien d’onces d’or le marché est-il prêt à échanger contre une unité de Bitcoin ? La réponse semaine après semaine est “moins qu’avant”, et cette cohérence est plus importante que toute fluctuation du USD.

Fait intéressant, deux graphiques illustrent clairement deux natures du Bitcoin :

• Le graphique USD reflète un aspect sensible à la liquidité, influencé par les flux USD, les ETF et le sentiment de risque. La volatilité automnale en est la preuve : montée rapide par effet de levier, retournement brutal, et tentative de reprise fragile.
• Le graphique XAU reflète la nature d’un actif dur du Bitcoin, sa capacité à maintenir une valeur relativement stable et son potentiel de réserve à long terme. Sur cette échelle, le Bitcoin a quasiment diminué de façon continue toute l’année, avec une hausse en octobre peu significative et une chute en novembre ne faisant que prolonger la tendance depuis le début de l’année.

Les investisseurs institutionnels adoptent souvent une approche croisée des actifs. Ils ne se contentent pas de se demander si le Bitcoin se redressera après une vente massive, mais évaluent aussi sa performance par rapport à un panier d’actifs de réserve, de couverture et d’actifs tangibles dans leur portefeuille.

Bitcoin et le défi de 2026

Pour que le Bitcoin sorte de la “couche cachée” en ounce d’or, le ratio BTC/XAU doit casser le modèle de 11 mois et former de nouveaux sommets hebdomadaires plus élevés, ce qui ne s’est pas produit depuis janvier. Cela nécessite une combinaison de force du Bitcoin et de stabilité de l’or, généralement observée lorsque la liquidité augmente fortement et la demande de refuge diminue.

Si l’or continue à augmenter ou à se maintenir alors que le Bitcoin évolue dans le contexte de la volatilité automnale, le ratio BTC/XAU pourrait encore diminuer, élargissant l’écart entre les investisseurs en USD et ceux qui allouent en croisé d’actifs.

Globalement, le graphique USD raconte l’histoire de la tension et de la reprise automnale, tandis que le graphique de l’or souligne la question de la confiance fondamentale qui dure toute l’année. À l’approche de 2026, le deuxième graphique devient une mesure simple de ce que le Bitcoin doit prouver : sa force non seulement par rapport à la monnaie selon le cycle politique, mais aussi face aux réserves de valeur fondamentales de l’investissement institutionnel.

Tant que ce défi n’est pas relevé, la perspective en ounce rappellera toujours au marché que la volatilité et la tendance à long terme sont deux enjeux distincts, et que le vrai cycle se écrit avec l’or.

Vương Tiễn