L'Europe reconsidère la surveillance de la cryptographie alors que la centralisation de l'ESMA gagne du terrain

Le cadre réglementaire des cryptomonnaies en Europe entre dans une nouvelle phase de surveillance alors que les responsables politiques évaluent si l’application de la réglementation Markets in Crypto-Assets (MiCA) doit rester entre les mains des autorités nationales ou être centralisée sous l’égide de l’Autorité européenne des marchés financiers (ESMA).

MiCA, qui est entrée en vigueur principalement au début de 2025, a été conçue pour créer un corpus de règles unifié pour les prestataires de services d’actifs cryptographiques à travers l’Union européenne.

Mais à mesure que la mise en œuvre progresse, les disparités entre les États membres deviennent de plus en plus difficiles à ignorer. Certains régulateurs ont délivré des dizaines de licences, tandis que d’autres n’en ont émis qu’une poignée, ce qui suscite des inquiétudes concernant une supervision incohérente et l’arbitrage réglementaire.

Dans l’épisode de cette semaine de Byte-Sized Insight, Cointelegraph a exploré ce que ces difficultés croissantes signifient pour le marché des cryptomonnaies en Europe avec Lewin Boehnke, directeur de la stratégie chez Crypto Finance Group — une société d’actifs numériques basée en Suisse opérant dans toute l’UE.

Une application inégale alimente les appels à la supervision

Selon Boehnke, le principal défi auquel l’Europe est confrontée n’est pas le cadre MiCA lui-même, mais la façon dont il est appliqué différemment selon les juridictions.

« Il y a une application très, très inégale de la réglementation », a-t-il déclaré, en soulignant les contrastes marqués entre les États membres. Par exemple, l’Allemagne a déjà délivré environ 30 licences cryptographiques, dont beaucoup à des banques établies, tandis que le Luxembourg n’en a approuvé que trois, toutes à des entreprises majeures et bien connues.

L’ESMA a publié une revue par les pairs de l’autorisation d’un prestataire de services cryptographiques par la Malta Financial Services Authority, constatant que le régulateur avait « seulement partiellement répondu aux attentes ».

Ces disparités ont contribué à alimenter le soutien de certains régulateurs et décideurs politiques en faveur du transfert des pouvoirs de supervision à l’ESMA, ce qui créerait un modèle d’application plus centralisé, similaire à celui de la Securities and Exchange Commission (SEC) aux États-Unis.

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La France, l’Autriche et l’Italie ont toutes exprimé leur soutien à une telle démarche, notamment face aux critiques concernant les régimes plus permissifs dans d’autres parties du bloc.

Du point de vue de Boehnke, la centralisation pourrait être moins une question de contrôle qu’une question d’efficacité.

« D’un point de vue purement pratique, je pense qu’il serait judicieux d’avoir une… application unifiée de la réglementation », a-t-il déclaré, ajoutant que l’engagement direct avec l’ESMA pourrait réduire les délais causés par des allers-retours entre les autorités nationales.

La conception de MiCA saluée, mais des questions techniques subsistent

Malgré les critiques de certains secteurs de l’industrie crypto, Boehnke a affirmé que la structure globale de MiCA est solide, notamment son accent sur la régulation des intermédiaires plutôt que sur l’activité peer-to-peer.

« J’aime bien la réglementation MiCA… l’approche globale consistant à réguler non nécessairement les actifs, ni l’utilisation peer-to-peer, mais les déposants et ceux qui offrent des services… c’est la bonne approche. »

Cependant, il a également noté que des questions techniques non résolues ralentissent l’adoption, en particulier pour les banques. Un exemple est l’exigence de MiCA selon laquelle les déposants doivent pouvoir restituer les actifs des clients « immédiatement », une expression qui reste sujette à interprétation.

« Est-ce que cela signifie le retrait de la crypto ? Ou est-il suffisant de vendre la crypto et de retirer le fiat immédiatement ? » a demandé Boehnke, en soulignant que ces ambiguïtés sont encore en cours de traitement et attendent des clarifications de la part de l’ESMA.

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