La CFTC américaine envoie une lettre de non-action à quatre plateformes dont Polymarket, prévoyant un relâchement collectif de la réglementation des marchés de prédiction

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a récemment envoyé des « Lettres de non-action » aux plateformes de marché de prédiction Polymarket, PredictIt, Gemini et LedgerX, leur permettant, sous certaines conditions, de bénéficier d’une exemption partielle à l’égard de leurs exigences strictes en matière de conservation des dossiers et de reporting de données. Ce signal collectif de désengagement réglementaire marque une étape vers une reconnaissance limitée par les principales autorités financières américaines du marché de prédiction, longtemps évoluant en zone grise. En combinant le retour officiel de Polymarket sur le marché américain, l’obtention par Gemini d’une licence pour les marchés de contrats spécifiés, et l’imminente entrée de Coinbase, une voie réglementée pour un marché de prédiction on-chain se dessine clairement. Cela représente non seulement une avancée majeure pour les applications DeFi, mais aussi la possibilité de remodeler la perception future de la tarification de l’information et de la couverture du risque.

Analyse approfondie de la “Lettre de non-action” de la CFTC : une branche d’olivier réglementaire et une ligne rouge

L’organisme de régulation des dérivés américains, la CFTC, a cette semaine donné un feu vert relativement modéré mais avec une intention claire pour le développement du marché de prédiction. Elle a publié des “Lettres de non-action” à l’attention de quatre opérateurs : Polymarket, PredictIt, Gemini et LedgerX/MIAX. Le cœur de ces documents est que, tant que ces plateformes respectent les autres règles énoncées dans la lettre, la CFTC n’engagera pas d’action en justice contre elles pour non-respect de « certaines exigences de conservation des enregistrements relatives aux swaps » ou de « rapports de données sur les options binaires » dans les dépôts de données de swaps. En résumé, une exemption temporaire a été accordée à ces acteurs sur certaines obligations de conformité, ce qui allège partiellement leurs contraintes opérationnelles.

Il est important de noter que la “Lettres de non-action” ne constituent pas une dérogation inconditionnelle. La CFTC a clairement précisé dans son communiqué que ces lettres “s’appliquent uniquement à des cas spécifiques et étroits”, et qu’elles sont comparables à celles envoyées précédemment à d’autres marchés de contrats spécifiés ou organismes de compensation de dérivés dans des situations similaires. Cette qualification est cruciale : elle indique que la CFTC ne crée pas un ensemble de règles souples et entièrement nouvelles pour le marché de prédiction, mais qu’elle l’intègre dans le cadre existant et mature de la régulation des dérivés via une gestion par analogie. En substance, l’autorité dit : « Si vous respectez nos méthodes reconnues, similaires à celles d’autres plateformes réglementées, nous n’aurons pas d’objections pour l’instant. »

Les conditions fixées dans la lettre constituent les “règles du jeu” que la plateforme doit impérativement respecter. Parmi celles-ci : garantir que tous les contrats soient toujours entièrement garantis ; que le règlement des contrats se fasse via la plateforme désignée ; que toutes les données relatives à l’exécution des contrats soient publiques sur la plateforme ; et continuer à respecter d’autres exigences spécifiques liées à la conservation des enregistrements de swaps. Ces clauses visent à assurer la transparence du marché et la solvabilité des opérateurs, tout en protégeant les investisseurs contre le détournement de fonds ou la manipulation des données par la plateforme. Ainsi, cette “Lettres de non-action” ressemble davantage à une expérimentation de “sandbox” réglementaire sous supervision étroite, offrant un espace d’innovation tout en délimitant des frontières de sécurité infranchissables.

Concurrence féroce : Polymarket, Gemini, Coinbase en course et leurs stratégies

Ce changement subtil dans l’environnement réglementaire a immédiatement déclenché une réaction en chaîne sur le marché, avec une accélération des stratégies des principaux acteurs. Polymarket, qui avait dû déménager à l’étranger suite à une action de la CFTC et avait payé une amende de 1,4 million de dollars, joue maintenant une revanche stratégique. Son retour sur le marché américain se déroule étape par étape : acquisition en juillet 2025 d’une plateforme de dérivés réglementés, QCX, pour poser les bases réglementaires, puis lancement discret en mode bêta en novembre, et enfin déploiement officiel de l’application US en décembre, débutant par la section sport. Ces actions montrent une volonté de conformité claire, et l’arrivée de la “Lettres de non-action” constitue une véritable bouffée d’air pour ses activités aux États-Unis.

Une autre plateforme native de cryptomonnaie, Gemini, progresse tout aussi rapidement. Sa filiale Gemini Space Station, Inc. a obtenu le 11 décembre l’approbation de la CFTC pour exploiter un “marché de contrats spécifiés” nommé Gemini Titan. Cela signifie que Gemini ne se limite plus à une plateforme d’échange, mais devient une bourse de dérivés entièrement régulée, avec une solide base légale pour son activité de marché de prédiction. Gemini indique que cette plateforme pourrait à l’avenir s’étendre aux futures crypto, options, et autres dérivés, témoignant d’une ambition affirmée.

Plus inattendu encore, l’intention d’entrée sur le marché de Coinbase, géant de la crypto, est rapportée par Bloomberg, citant des sources informées. La société prévoit d’annoncer lors d’un événement le 17 décembre le lancement de sa propre plateforme de marché de prédiction, ainsi que de produits dérivés de type actions tokenisées. Bien que la feuille de route précise ne soit pas encore claire, son immense base d’utilisateurs et son influence de marque pourraient bouleverser la compétition une fois lancé. Le retour de Polymarket, la régularisation de Gemini, et la montée en puissance de Coinbase annoncent une guerre pour le “pouvoir de tarification de l’information” dans le futur marché américain.

Chronologie des avancées clés des acteurs du marché de prédiction aux États-Unis

• Juillet 2025 : Polymarket acquiert la plateforme réglementée QCX, préparant son retour.
• 13 novembre 2025 : Polymarket relance ses activités aux États-Unis en mode bêta.
• Début décembre 2025 : La CFTC envoie des “Lettres de non-action” à Polymarket, Gemini, et autres.
• 4 décembre 2025 : L’application US de Polymarket est officiellement lancée, avec une première ouverture sur le secteur sport.
• 11 décembre 2025 : Gemini obtient le label DCM de la CFTC, permettant l’exploitation de Gemini Titan.
• 17 décembre 2025 (prévision) : Coinbase prévoit d’annoncer le lancement de son marché de prédiction.

La valeur intrinsèque du marché de prédiction : pourquoi attire-t-il l’attention des régulateurs et des géants ?

Les marchés de prédiction ne sont pas une nouveauté, mais leur alliance avec la blockchain, notamment sous le cadre réglementaire américain, révèle leur valeur financière et sociétale profonde. En substance, un marché de prédiction est une plateforme qui rassemble via la négociation des “contrats de résultats d’événements” dispersés. Les participants misent avec leur argent réel sur leurs prévisions, et le prix de marché qui en résulte reflète souvent avec plus de précision que l’opinion d’experts ou les sondages la probabilité réelle que l’événement se produise. Cette expression “intelligence collective” financière a déjà été pleinement vérifiée lors de la campagne présidentielle américaine de 2024, contribuant à une forte popularité du secteur.

Pour la finance traditionnelle et la régulation, un marché de prédiction conforme et transparent possède plusieurs attraits. D’abord, il peut servir d’outil de couverture des risques innovant : contre la volatilité des matières premières, le risque de change ou encore des événements géopolitiques. Ensuite, il génère des données “forward-looking”, probabilistes, précieuses pour les décideurs politiques, les instituts de recherche ou les entreprises commerciales. La reconnaissance progressive par la CFTC de cette “marché public d’informations” peut être vue comme une approbation prudente de ses qualités.

Du point de vue de l’industrie crypto, la légalisation du marché de prédiction a une portée stratégique plus large. Elle permet de faire passer une application à large public (sport, politique, divertissement), de la sphère “de niche” DeFi à une plateforme financière réglementée et mainstream. Cela offre un terrain idéal pour faire “sortir” la blockchain, attirer un grand nombre d’utilisateurs non crypto natifs. Par l’utilisation de stablecoins comme l’USDC pour les transactions, les utilisateurs expérimentent la rapidité et la transparence du règlement blockchain, offrant une alternative plus pratique et éducative à la simple promotion de Bitcoin ou Ethereum.

Défis de la conformité et perspectives d’investissement futures

Malgré cette lueur, la voie vers la pleine conformité des marchés de prédiction aux États-Unis reste semée d’embûches. La première concerne la qualification juridique. Les contrats de prédiction relèvent-ils du “jeu”, des “valeurs mobilières” ou des “swaps” (dérivés) ? La CFTC, via ses “Lettres de non-action” et ses licences DCM, semble pencher pour une régulation dans la catégorie “contrats d’événements” ou “options binaires”, mais cette qualification doit encore faire l’objet d’un examen juridique approfondi. Les interdictions strictes sur le jeu dans certains États restent un obstacle majeur pour l’opération.

Ensuite, les risques liés à l’exploitation ne doivent pas être sous-estimés. La CFTC insiste sur des exigences de “garantie de fonds” et de “transparence des données”, ce qui demande des capacités techniques et de gestion du risque très élevées. En cas d’incidents similaires à celui de LI.FI en juillet 2024, où une faille humaine a causé des pertes, la confiance peut se briser rapidement, impactant la crédibilité même de l’autorité. La lutte contre la manipulation de marché, la neutralité dans la mise en place des questions, ou la gestion des événements controversés (par exemple impliquant des officiels en poste) sont autant de défis opérationnels.

Pour les acteurs du marché, ce secteur apparaît comme une opportunité d’investissement clair dès ses premiers pas. À court terme, les acteurs avec un avantage initial et une approche réglementée, comme Polymarket ou Gemini, peuvent bénéficier d’un accroissement de leur trafic et volume de transactions. Sur le moyen terme, les fournisseurs d’infrastructures, tels que oracles, protocoles de règlement ou solutions technologiques de conformité, devraient voir leurs besoins augmenter. Sur le long terme, le potentiel des marchés de prédiction en tant que “moteur d’informations décentralisé” pourrait, une fois pleinement libéré, rivaliser avec des moteurs de recherche ou réseaux sociaux, créant de nouveaux modes d’accès à l’information et à la prise de décision, avec un potentiel bien supérieur à celui du simple “jeu de hasard”.

La “Lettres de non-action” de la CFTC, comme le premier domino, lance officiellement la transition du marché de prédiction américain de la périphérie vers le mainstream. Ce n’est pas seulement une victoire pour quelques startups, mais aussi une étape clé pour l’intégration entre le monde crypto et la régulation traditionnelle à travers un cas d’usage concret. Lorsque Polymarket voit ses utilisateurs parier sur un match, ou que Gemini Titan commence à fixer les prix économiques, ils participent implicitement à la construction d’un marché d’information plus efficace et transparent à l’échelle mondiale. La prudence réglementaire et l’engouement des géants laissent entrevoir que la véritable valeur de ces marchés, celle de “prévoir l’avenir”, ne fait probablement que commencer à être quantifiée.