De l'infrastructure DeFi aux leaders RWA, comment Ondo saisit chaque opportunité du marché

Deng Tong, Jinse Finance

9 décembre 2025, Ondo Finance annonce : l’enquête secrète de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis à l’encontre d’Ondo est terminée, sans aucune accusation. « Cette enquête visait à examiner si la tokenisation de certains actifs du monde réel par Ondo était conforme à la loi fédérale sur les valeurs mobilières, et si le jeton ONDO était considéré comme un titre. »

1. Texte original du compte officiel d’Ondo Finance

Une étape importante pour la tokenisation des titres aux États-Unis

Ondo Finance a reçu une notification officielle indiquant que l’enquête secrète, initiée sous l’administration Biden et portant sur une vérification rigoureuse des entreprises d’actifs numériques, menée par la SEC (SEC), s’est conclue sans accusation.

L’enquête visait à vérifier si la tokenisation de certains actifs du monde réel par Ondo respectait la loi fédérale sur les valeurs mobilières, et si le jeton ONDO était considéré comme un titre. Ondo a pleinement coopéré tout au long de l’enquête. Ondo croit fermement qu’un modèle de tokenisation réglementé et transparent comme celui d’Ondo non seulement respecte les principes de protection des investisseurs, mais peut aussi renforcer ces principes.

Ce moment représente non seulement une étape significative pour Ondo, mais aussi pour l’ensemble du secteur de la tokenisation.

En 2024, lors du début de l’enquête, le cadre réglementaire des actifs numériques aux États-Unis était prudent, chaotique, et parfois marqué par des excès d’application de la loi. C’est dans ce contexte qu’Ondo :

1. a été la première et la plus grande plateforme de tokenisation de dette d’État américaine ;
2. est l’une des rares entreprises à se concentrer sur la cotation en grande quantité d’actions tokenisées ;
3. a rapidement gagné la faveur des investisseurs mondiaux.

Dès ses débuts, avec du succès, elle a naturellement été soumise à la surveillance.

Face à la faillite des exchanges de crypto et à la prolifération de tokens spéculatifs, et dans un contexte de débats politiques, Ondo a utilisé la blockchain publique pour construire des produits financiers pratiques, faciles à utiliser et réglementés. En conséquence, ces innovateurs qui s’efforcent de développer dans le domaine financier traditionnel les actifs les plus sûrs se sont aussi retrouvés impliqués dans une vaste opération d’application de la loi.

La croissance et la position de leader d’Ondo dans le domaine émergent de la tokenisation ont attiré l’attention, mais ne constituaient pas une cible raisonnable pour une enquête. Avec la fin de l’enquête, Ondo poursuivra sa philosophie habituelle, en restant engagé dans l’innovation, la conformité, la sécurité et la protection des investisseurs.

Changement de contexte à Washington : le développement des titres tokenisés devient plus clair

Cette décision reflète également une évolution plus large de la politique américaine.

Les régulateurs réévaluent actuellement la politique numérique de l’ère Biden. À Washington, ils commencent à inverser ou à atténuer certaines mesures radicales adoptées par le gouvernement précédent, reconnaissant que l’innovation et la protection des investisseurs ne s’excluent pas mutuellement.

La tokenisation est désormais officiellement à l’ordre du jour de la SEC. Le comité consultatif des investisseurs de la SEC étudie comment la tokenisation peut révolutionner l’émission, la négociation et le règlement des actions cotées en bourse, en contraste avec la posture axée sur l’application de la loi adoptée ces dernières années.

Le marché a déjà répondu : la diffusion de la technologie de tokenisation s’accélère. La tokenisation de la dette d’État américaine est devenue l’un des segments en croissance rapide sur la chaîne, et la recentralisation des actions tokenisées montre également une forte dynamique.

L’infrastructure américaine se développe continuellement pour soutenir la tokenisation. Récemment, Ondo a acquis Oasis Pro, obtenant une licence de courtier-transactionnaire, de système de négociation alternatif (ATS) et de dépositaire, établissant une plateforme entièrement réglementée dans le domaine des titres tokenisés aux États-Unis.

La résolution de l’enquête de la SEC marque la fin d’un chapitre pour Ondo et le début d’un autre. En résumé, le moment est venu pour la tokenisation des titres de devenir une partie intégrante du marché américain des capitaux. L’avenir de la finance mondiale, y compris celle des États-Unis, s’oriente vers la chaîne, et Ondo en sera le pionnier.

Alors, quelle sera la prochaine étape ? Le 3 février 2026, lors du sommet Ondo à New York, nous partagerons la prochaine étape de notre feuille de route. Nous réunirons les principales autorités réglementaires, décideurs et cadres du secteur financier traditionnel pour présenter notre vision de la nouvelle ère de la finance sur la chaîne.

2. Aperçu du développement d’Ondo

Le 27 juillet 2021, Ondo Finance a été lancé officiellement. Fondé par Nathan Allman et Pinku Suran, Ondo vise à « accélérer la diffusion de la DeFi parmi les investisseurs mainstream en réalisant une gestion de risque fine ». Le protocole a été lancé dès le jour de sa sortie, avec quatre coffres-forts initiaux. L’objectif d’Ondo est « d’apporter des produits et services financiers de niveau institutionnel à un large public » en tokenisant des actifs financiers traditionnels (tels que les bons du Trésor américains, fonds monétaires, obligations, actions/ETF, etc.), permettant aux utilisateurs ordinaires de bénéficier des revenus et de la liquidité de ces actifs.

Le parcours d’Ondo illustre une montée en gamme stratégique, passant d’une infrastructure DeFi à un acteur clé dans la RWA, ses deux principales versions étant le reflet de la transformation sectorielle.

Ondo V1 : focalisé sur l’infrastructure DeFi

Ondo V1, lancé sur Ethereum, est la première version du protocole, centrée sur la gestion de coffres-forts et la fourniture de liquidité en tant que service (LaaS). Au fil de son développement, plusieurs avancées majeures ont été réalisées :

• novembre 2021, partenariat avec Fei Protocol pour lancer LaaS, visant à remplacer le modèle traditionnel de yield farming. LaaS permet aux projets d’augmenter la liquidité de leurs tokens sur les DEX. Les projets déposent leurs tokens dans le coffre-fort d’Ondo, tandis que Fei fournit une contrepartie en stablecoin FEI. Ondo a étendu son service LaaS via :

• décembre 2021, partenariat avec Frax Finance, pour étendre LaaS, utilisant le stablecoin FRAX pour fournir de la liquidité à des tokens comme AMP ;
• mai 2022, partenariat avec Angle Protocol, également pour étendre LaaS, avec Angle utilisant son stablecoin agEUR pour fournir de la liquidité à des tokens comme PAL.

Il est important de noter qu’Ondo V1 a cessé ses activités, et à partir du 5 mars 2024, les utilisateurs ne pourront plus retirer de fonds.

Ondo V2 : devenir un acteur clé dans la RWA

Ondo V2, lancé officiellement en janvier 2023, est la deuxième version du protocole. Son évolution a connu des avancées majeures :

• janvier 2023, lancement de trois tokens adossés à des obligations américaines et d’entreprises. Bien que OSTB et OHYG aient cessé d’être émis, le fonds Ondo US Government Bond (OUSG) demeure le token le plus échangé d’Ondo.
• janvier 2023, annonce de Flux Finance (abrégé Flux) et lancement de l’Ondo DAO pour gérer Flux. En février 2023, Flux est officiellement lancé, avec l’approbation des premières propositions utilisant le jeton ONDO.
• avril 2023, création du Ondo Money Market Fund (OMMF).
• août 2023, lancement de Ondo USDY (USDY).
• novembre 2023, ouverture du pont Ondo.
• janvier 2024, proposition de la Fondation Ondo pour déverrouiller « le verrouillage mondial » du jeton ONDO, avec des détails officiels sur la distribution, l’utilisation et les plans futurs de déverrouillage. La validation de cette proposition marque la « sortie en public » du jeton ONDO.
• janvier 2024, annonce du programme de points Ondo, lancé plus tard dans le mois avec la « première vague ».
• février 2024, annonce du projet Ondo Global Markets (Ondo GM), permettant aux utilisateurs d’accéder à des actifs traditionnels via la tokenisation sur la blockchain.

En mars 2024, Ondo Finance a lancé un service 24/7/365 pour les achats et rachats instantanés d’OUNG, une grande partie de ses actifs ayant été transférés au fonds BUIDL de BlackRock.

En février 2025, Ondo Global Markets a été lancé officiellement, avec une annonce indiquant que les jetons émis par Ondo GM seraient supportés à 1:1 par les actifs sous-jacents.

En mars 2025, le TVL a atteint 1 milliard de dollars, grâce à l’attraction de clients prioritaires pour la conformité, à la collaboration avec BitGo, et à des smart contracts conformes aux lois américaines.

En juin 2025, le groupe a annoncé la création d’une alliance mondiale des marchés, visant à « coordonner les standards sectoriels et favoriser l’interopérabilité des titres tokenisés », avec des membres tels que la Solana Foundation, Bitget Wallet, Jupiter, Trust Wallet, Rainbow Wallet, BitGo, Fireblocks, 1inch et Alpaca.

En octobre 2025, Ondo a soumis une lettre à la SEC, proposant de modifier les règles de la Nasdaq concernant le trading de titres tokenisés.

3. Le secret d’Ondo : saisir chaque opportunité de marché

D’après la chronologie ci-dessus, Ondo a su saisir chaque opportunité du marché, de la DeFi à la RWA, jusqu’à la fin de l’enquête SEC. C’est peut-être cela la clé de son succès et de son attention persistante à son égard.

En juin 2020, l’été DeFi explose : Compound lance le jeton de gouvernance COMP et introduit le yield farming — les utilisateurs gagnent des COMP en prêtant ou empruntant sur la plateforme Compound. Cette innovation enflamme rapidement le marché, marquant le début de l’été DeFi. Mais à la fin de 2021, la durabilité du yield farming devient problématique : continuer à miner provoque l’inflation des tokens, arrêter cause une pénurie de liquidités.

Ondo a identifié ces failles du marché crypto et lancé la « liquidité en tant que service » : en fonction de leurs besoins, les projets peuvent déposer leurs tokens natifs dans des pools de liquidité gérés par Ondo, qui les associe à des pools équivalents fournis par Frax, Fei, Angle, etc., pour créer une paire de liquidités conforme et équilibrée. Une fois la paire constituée, elle est déployée sur une DEX désignée, injectant de la liquidité dans le token natif du projet, facilitant ainsi son commerce fluide. À l’expiration du partenariat, Ondo retire la liquidité et les profits issus du yield farming, restitue d’abord les actifs aux projets, puis paie un intérêt fixe convenu à ses partenaires, et enfin redistribue les bénéfices restants.

À cette étape, Ondo est un fournisseur d’infrastructures pour la DeFi, résolvant le problème de durabilité du yield farming.

En 2022, la stablecoin algorithmique UST de l’écosystème Terra et son token LUNA ont été victimes d’un crash en spirale mortelle, déclenchant une crise de confiance dans la DeFi en une nuit. Dans ce contexte, Ondo s’est tourné vers la voie RWA, qui connaît une véritable montée en puissance et entre dans une phase de croissance rapide.

En 2023, Ondo V2 est lancé, son produit phare étant la tokenisation des bons du Trésor américains (OUSG). La principale garantie de l’actif sous-jacent est l’ETF iShares Short-Term US Treasury Bonds de BlackRock, garantissant sécurité et liquidité, conférant à OUSG une faible exposition au risque. OUSG peut être intégré à des protocoles DeFi supportant des actifs conformes, comme Flux Finance, permettant aux investisseurs, après réception des tokens, de les transférer, de changer de propriété, ou d’effectuer des prêts et autres opérations financières via des smart contracts réglementés. La sortie de OUSG prouve la faisabilité de la tokenisation d’actifs financiers traditionnels à faible risque.

La SEC dirigée par Gensler a souvent pris des mesures contre le secteur crypto, qui a connu un hiver réglementaire il y a deux ans. En octobre 2023, la SEC a lancé une enquête sur Ondo, centrée sur la conformité de la tokenisation des produits de dette américaine, et si le jeton ONDO doit être considéré comme un titre, cette enquête ayant duré deux ans.

Le 6 octobre 2025, Ondo a finalisé l’acquisition d’Oasis Pro, un courtier agréé par la SEC, pour favoriser le développement de l’activité réglementée de titres tokenisés d’Ondo ; le 6 décembre, Ondo a soumis à la SEC sa feuille de route pour la tokenisation des titres, préconisant la prise en charge de divers modèles de propriété d’actifs et une intégration plus large sur la chaîne pour maintenir la position de leader des États-Unis dans la transformation des actifs en tokens.

Suite à ses efforts de conformité, Ondo n’a fait l’objet d’aucune accusation, un grand succès réglementaire pour l’industrie crypto.

Conclusion

De la DeFi à la RWA, puis au développement conforme, Ondo a su saisir précisément chaque tendance et chaque opportunité du marché. Aujourd’hui, avec la fin de l’enquête SEC, Ondo a complètement relâché la pression. Où la mènera cette nouvelle étape ? Peut-être que le sommet à New York en février 2026 nous donnera un aperçu.