Arthur Hayes prédit : les Futures Perpétuel vont bouleverser les plateformes d'échange, l'ère du trading des actions 24/7 est arrivée.

Arthur Hayes a récemment publié une prévision importante, affirmant que le mécanisme de découverte des prix des actions sera progressivement transféré vers le marché des contrats à terme perpétuels en chiffrement fonctionnant 24/7. Il estime qu'avec le soutien de réglementations amicales de l'administration Trump, les plateformes d'échange traditionnelles sont confrontées à une crise de survie où “ne pas évoluer signifie être éliminé”, et prévoit qu'à la fin des années 2020, le volume des contrats à terme perpétuels sur des indices majeurs tels que le S&P 500 et le Nasdaq 100 dépassera celui des contrats à terme traditionnels. Cette prophétie devient progressivement réalité avec le lancement réussi de contrats à terme perpétuels sur le Nasdaq 100 par des plateformes décentralisées comme Hyperliquid.

Analyse des avantages disruptifs des Futures Perpétuel

Arthur Hayes, en tant que créateur de produits de Futures Perpétuel, a approfondi, du point de vue de la conception du produit, la compétitivité clé de ce type de dérivés. BitMEX, qu'il a fondé, a lancé le contrat de swap perpétuel en 2016, réussissant à concentrer la liquidité du marché sur un seul produit en éliminant le mécanisme de date d'expiration, tout en suivant précisément le prix au comptant et en offrant une capacité de trading à effet de levier élevé. Ce design résout habilement le problème de la fragmentation de la liquidité causée par la dispersion des dates d'expiration des contrats à terme traditionnels, apportant une efficacité de trading sans précédent au marché du chiffrement.

Par rapport aux dérivés financiers traditionnels, les principaux avantages des futures perpétuels se manifestent sur trois dimensions : l'efficacité de l'utilisation des fonds, le contrôle des risques juridiques et le seuil d'entrée sur le marché. L'introduction d'un système de perte socialisé et d'un fonds d'assurance permet aux traders de détail d'obtenir une exposition à effet de levier élevé tout en ne prenant que le risque de marge initiale, sans avoir à se soucier du risque de défaut de contrepartie. Ce mécanisme d'isolement des risques est devenu particulièrement important après l'événement FTX, car les utilisateurs n'ont plus besoin de déposer d'importants fonds dans la plateforme d'échange, réduisant ainsi fondamentalement le risque de crédit institutionnel.

Hayes a souligné que le protocole HIP-3 de Hyperliquid est une étape clé dans le développement de l'industrie. L'institution nommée XYZ a réussi à lancer des contrats à terme perpétuels sur l'indice Nasdaq 100 grâce à ce protocole sans permission, accumulant déjà un volume de transactions quotidien considérable. Ce cas prouve que même dans un environnement de Décentralisation, les produits dérivés financiers complexes peuvent être reconnus par le marché et créer une véritable liquidité, ouvrant la voie à la mise en chaîne des produits d'indices boursiers traditionnels.

D'un point de vue technique, le mécanisme automatisé de taux de financement des Futures Perpétuel s'adapte parfaitement aux caractéristiques du marché des cryptomonnaies, qui fonctionne 24/7. Les plateformes d'échange traditionnelles sont limitées par les horaires de négociation et les cycles de règlement, ce qui les empêche de réagir rapidement aux flux d'informations en dehors des heures de négociation. En revanche, les Futures Perpétuel garantissent un suivi étroit entre les prix des contrats et les actifs sous-jacents grâce à des ajustements de taux continus, ce qui confère un avantage évident dans les futures négociations d'actions mondiales.

Changement de réglementation et capture des opportunités de marché

Le changement significatif de l'environnement réglementaire américain fournit une base politique pour les prévisions de Hayes. Après une série d'actions d'application de la loi suite à l'effondrement de FTX et ses différends juridiques avec la CFTC, Hayes a observé qu'en 2025, le gouvernement Trump adoptera une posture réglementaire plus amicale envers le chiffrement. Ce changement se manifeste non seulement par un assouplissement de l'attitude d'application de la loi, mais plus important encore, certains expérimentations réglementaires de type sandbox ont obtenu un espace politique, créant une fenêtre rare pour l'innovation dans les nouveaux produits dérivés.

Les régulateurs mondiaux amplifient davantage cette tendance en suivant les politiques américaines. Hayes a mentionné que des institutions traditionnelles asiatiques telles que la plateforme d'échange de Singapour (SGX) ont déjà acquis suffisamment de confiance pour commencer à avancer dans leurs plans de lancement de produits perpétuels, et on s'attend à ce qu'à la fin de 2025, plusieurs plateformes d'échange majeures, y compris CBOE, lancent leurs propres produits de contrats perpétuels. Cette reconnaissance réglementaire descendante, combinée à l'innovation produit ascendante, accélère le processus de fusion entre la finance traditionnelle et la chiffrement.

D'un point de vue chronologique, Hayes prédit que 2026 sera l'« année des Futures Perpétuel sur les actions », moment où les plateformes d'échange centralisées et décentralisées rivaliseront pour lancer ce type de produit. Ce calendrier prend en compte à la fois la maturité du produit et le cycle d'adaptation réglementaire. Plusieurs plateformes d'échange sont déjà en phase de tests techniques et de préparation à la liquidité, et nous prévoyons que l'année prochaine, nous verrons apparaître les premiers Futures Perpétuel sur les actions ayant un impact substantiel.

Étapes clés de développement et attentes

Fin 2025 : Les plateformes d'échange traditionnelles telles que CBOE et SGX lancent des produits perpétuels.

2026 : Les contrats perpétuels sur actions deviennent des produits courants, CEX et DEX en concurrence totale.

Fin des années 2020 : le volume des contrats perpétuels de l'indice S&P 500 et du Nasdaq 100 dépasse celui des contrats à terme traditionnels.

Contexte réglementaire : Politique amicale du gouvernement Trump, suivi de la réglementation mondiale

Base technique : Hyperliquid HIP-3 et autres protocoles sans autorisation

Réponses et défis des plateformes d'échange traditionnelles

Face à l'essor des Futures Perpétuel, les plateformes d'échange traditionnelles sont confrontées à des défis systémiques sans précédent. Hayes souligne avec acuité que les chambres de compensation traditionnelles perdent progressivement leur avantage concurrentiel en raison de fonds de garantie insuffisants, de réglementations restrictives sur l'effet de levier pour les détaillants et d'horaires d'exploitation traditionnels incompatibles avec le flux d'informations 24/7. Ces problèmes structurels deviennent particulièrement prononcés à l'ère numérique, rendant difficile pour les plateformes d'échange traditionnelles de rivaliser en termes d'efficacité et de flexibilité avec les plateformes de chiffrement.

La migration de la liquidité est la menace la plus directe pour les plateformes d'échange traditionnelles. Hayes prévoit qu'à mesure que les contrats perpétuels des principaux indices de référence obtiennent une liquidité profonde sur les plateformes d'échange de chiffrement, la fonction de découverte des prix se transférera naturellement vers ces nouvelles plateformes émergentes. Une fois cette migration commencée, elle formera un cercle auto-renforçant : une meilleure découverte des prix attire plus de traders, ce qui fournit ensuite une meilleure liquidité, améliorant encore la découverte des prix. Si les plateformes d'échange traditionnelles ne peuvent pas embrasser cette tendance à temps, elles risquent de tomber dans un cercle vicieux d'épuisement de la liquidité.

La transformation du modèle opérationnel est un test de vie ou de mort pour les institutions traditionnelles. Les Futures Perpétuel ne sont pas seulement un nouveau produit, mais représentent une toute nouvelle logique commerciale : répartition des pertes socialisée, mécanisme de fonds d'assurance, support opérationnel 24/7, tout cela nécessite une refonte fondamentale de l'architecture technique et de la gestion des risques des plateformes d'échange traditionnelles. Certaines institutions avant-gardistes ont commencé à constituer des équipes spécialisées en chiffrement dérivés, mais l'inertie organisationnelle et les différences culturelles font que le rythme de la transformation est bien plus lent que celui de l'évolution du marché.

Dans le paysage concurrentiel, la relation entre les plateformes d'échange traditionnelles et les plateformes de chiffrement évolue d'une opposition totale vers une coexistence compétitive. Certaines institutions traditionnelles choisissent de pénétrer le marché par des investissements ou des collaborations, plutôt que de s'opposer directement. Cependant, Hayes estime que cette manière de participer “à moitié” est difficile à gérer face à une disruption fondamentale, et que seule une acceptation totale de la philosophie financière de chiffrement et une reconstruction du modèle commercial peuvent maintenir la compétitivité dans cette nouvelle ère.

Impact du marché et perspectives des stratégies d'investissement

La pénétration des contrats à terme perpétuels sur le marché des actions va profondément modifier la tarification des actifs et le comportement de trading. Le mécanisme de trading continu 24/7 permet aux participants du marché mondial de réagir instantanément aux événements d'actualité et aux changements fondamentaux, éliminant ainsi l'effet d'accumulation d'informations pendant les heures d'ouverture et de fermeture des marchés traditionnels. Cette capacité de tarification continue est particulièrement importante en période de crise, car elle évite le risque de gap nocturne et offre des outils de gestion des risques plus précis.

D'un point de vue de la structure des investisseurs, la popularité des Futures Perpétuel va encore brouiller les frontières entre la finance traditionnelle et la finance chiffrement. Les investisseurs institutionnels pourraient progressivement transférer une partie de leurs activités de trading vers des plateformes de chiffrement pour bénéficier de leurs conditions de levier et d'efficacité du capital supérieures. En même temps, les investisseurs de détail du monde entier bénéficieront de conditions d'accès au marché similaires à celles des institutions traditionnelles, cet effet de démocratisation pourrait modifier l'équilibre des forces parmi les participants au marché.

Les transactions de Hayes fournissent également des signaux intéressants au marché. Les données on-chain montrent que, bien qu'il ait précédemment déclaré qu'il ne vendrait pas l'Ethereum qu'il détient, après une forte baisse récente du marché, il a liquidé une grande partie de ses positions en altcoins. D'une part, cela montre que même les optimistes à long terme ajustent leurs positions en fonction des conditions du marché, d'autre part, cela suggère qu'il pourrait se préparer à la prochaine phase en amassant des munitions. Récemment, il a loué sur les réseaux sociaux une certaine cryptomonnaie de confidentialité dont la hausse mensuelle a atteint trois chiffres, indiquant qu'il est toujours activement à la recherche d'opportunités Alpha.

Les enseignements stratégiques pour les investisseurs ordinaires résident dans le fait que l'expansion du marché des Futures Perpétuel apporte à la fois des opportunités et augmente les risques. Un environnement à fort effet de levier peut amplifier la volatilité du marché, tandis que le mécanisme de perte socialisé peut entraîner des pertes inattendues dans des conditions extrêmes. Les investisseurs doivent bien comprendre le mécanisme des produits, gérer prudemment leur exposition au risque, tout en surveillant les opportunités d'arbitrage créées par l'écart de prix entre les indices boursiers traditionnels et les plateformes de chiffrement. Avec de plus en plus d'actifs traditionnels intégrés sous forme de Futures Perpétuel, les stratégies inter-marchés deviendront de plus en plus importantes.

Les prédictions d'Arthur Hayes décrivent un avenir où la finance traditionnelle et la finance chiffrée fusionnent rapidement. Les contrats à terme perpétuels, en tant qu'innovation financière native du chiffré, sont en train de se réinverser vers le domaine des actifs traditionnels, redéfinissant la manière dont les marchés de capitaux mondiaux fonctionnent. Ce processus est non seulement piloté par la technologie, mais également favorisé par un changement d'attitude réglementaire et une augmentation de la participation des institutions. À l'approche du point crucial de 2026, les traders, les plateformes d'échange et les régulateurs doivent se préparer à ce changement de paradigme. Dans le marché futur du trading ininterrompu 24/7, ceux qui sauront s'adapter rapidement aux nouvelles règles auront un avantage précieux, tandis que ceux qui hésitent risquent d'être marginalisés.