chiffrement IPO浪潮来袭：9大公司排队上市，总估值数百亿美元

En novembre 2025, la fusion entre les cryptoactifs et le TradFi entre dans une nouvelle phase, avec 9 entreprises de chiffrement de premier plan, dont Grayscale, BitGo et Consensys, qui entrent officiellement dans la file d'attente pour une IPO. Cette vague d'introductions en bourse marque non seulement la première reconnaissance des actifs numériques en tant qu'entités commerciales légitimes par le grand public, mais aura également un impact profond sur le récit de l'industrie, le cadre réglementaire et les flux de capitaux.

Selon des données publiques, plusieurs entreprises prévoient de réaliser leur introduction en bourse entre la fin de 2025 et 2026, avec une valorisation totale dépassant plusieurs milliards de dollars, devenant ainsi un élément clé du verrouillage de la prochaine croissance pour le TradFi.

Accélération du processus de financiarisation des cryptoactifs : de la périphérie à la transformation mainstream.

Au cours des deux dernières années, avec l'approbation des ETF sur Bitcoin et l'afflux massif de capitaux institutionnels, l'industrie des Cryptoactifs a connu une transformation de “bien spéculatif” à “activité conforme”. Depuis 2025, les institutions financières Traditionnelles ont activement acquis des infrastructures de chiffrement, intégré des mécanismes de dividende on-chain, et même des bourses intercontinentales ont investi 2 milliards de dollars pour acquérir des plateformes de marché prédictif, brouillant davantage les frontières entre la finance traditionnelle et l'écosystème de chiffrement.

Dans ce contexte, le choix des entreprises de chiffrement d'opter pour un IPO n'est plus considéré comme une “trahison de l'esprit de la blockchain”, mais plutôt comme une réponse stratégique tendant une olive aux systèmes financiers traditionnels. Une fois cotées avec succès, ces entreprises seront confrontées à de nouveaux défis tels que les rapports trimestriels, les audits et la responsabilité des conseils d'administration, tandis que leurs critères d'évaluation de la valeur passeront de la narration des prix des jetons à des indicateurs traditionnels tels que les flux de trésorerie et la rentabilité.

Grayscale : le parcours d'introduction en bourse de la plus grande société de gestion d'actifs en crypto

En tant que plus grande société de gestion d'actifs en cryptoactifs au monde, fondée en 2013, Grayscale gère actuellement environ 35 milliards de dollars d'actifs, avec plus de 40 produits couvrant 45 jetons, y compris le fonds négocié en bourse Bitcoin (GBTC), l'Ethereum et des actifs majeurs comme Solana.

Le 13 novembre 2025, la société a officiellement soumis une déclaration d'enregistrement S-1 à la Securities and Exchange Commission américaine, avec l'intention de s'introduire en bourse sur le New York Stock Exchange, sous le symbole boursier “GRAY”. Son syndicat de souscription principal est prestigieux, comprenant Morgan Stanley, Bank of America Securities et Jefferies Group. Les données financières montrent qu'au cours des neuf premiers mois de 2025, les revenus de Grayscale s'élevaient à 173,3 millions de dollars, en baisse de 20 % par rapport à l'année précédente, mais le bénéfice net a atteint 203,3 millions de dollars, montrant une forte résilience en matière de rentabilité.

Grayscale IPO points clés et données

• Date de dépôt S-1 : 13 novembre 2025
• Chiffre d'affaires des neuf premiers mois de 2025 : 173,3 millions de dollars
• Bénéfice net sur la période : 203,3 millions de dollars
• Syndicat principal : Morgan Stanley, Bank of America Securities, Jefferies, Cantor
• Date de lancement prévue : fin 2025 à début 2026
• Pourcentage de détention de la société mère : Digital Currency Group détient environ 70 % des actions

BitGo : Percée en matière de conformité des services de garde de niveau institutionnel

BitGo, en tant que pionnier du domaine de la garde des actifs numériques, a soutenu plus de 1400 types d'actifs numériques depuis sa création en 2013, servant 4600 clients institutionnels et 1,1 million d'utilisateurs, avec une taille d'actifs gérés atteignant 104 milliards de dollars. La société a connu un échec d'acquisition de 1,2 milliard de dollars par Galaxy Digital en 2021, mais a complété un financement de 100 millions de dollars en 2023, portant sa valorisation à 1,75 milliard de dollars.

Le 22 septembre 2025, BitGo a soumis secrètement un document S-1 et a publié une révision le 13 novembre, prévoyant de se lancer en bourse sur le NYSE sous le code “BTGO”. Au 30 juin 2025, les actifs de la plateforme s'élevaient à 90,3 milliards de dollars, avec une augmentation des revenus annuels de plus de quatre fois, Goldman Sachs et Morgan Stanley agissant en tant que co-syndics.

Consensys : le chemin de capitalisation du géant de l'écosystème Ethereum

Fondée en 2014 par Joseph Lubin, cofondateur d'Ethereum, Consensys est devenue une entreprise de référence dans le domaine des logiciels de blockchain, avec des produits phares incluant le portefeuille auto-hébergé MetaMask, qui compte plus de 30 millions d'utilisateurs actifs mensuels, l'infrastructure API pour développeurs Infura, ainsi que la solution Layer 2 zkEVM Linea. Lors d'une levée de fonds en 2022, la société a été valorisée à 7 milliards de dollars, avec un financement total d'environ 725 millions de dollars, les investisseurs comprenant le Fonds Vision de SoftBank 2, Microsoft et Temasek.

Le 29 octobre 2025, Consensys a sélectionné JPMorgan et Goldman Sachs comme co-chefs de file et a officiellement lancé la phase de préparation substantielle de son IPO. Avec la révocation par la SEC en février 2025 de l'action en justice concernant la fonctionnalité de staking de MetaMask, l'environnement réglementaire s'est considérablement amélioré, et la société a lancé simultanément un programme de récompenses de 30 millions de dollars pour MetaMask afin de renforcer l'écosystème utilisateur.

La compétition de cotation des échanges : La stratégie de conformité d'OKX et de Kraken

OKX, fondée en 2013, a obtenu des licences dans plusieurs régions, notamment aux États-Unis, aux Émirats Arabes Unis et à Singapour, avec plus de 5000 employés. En juin 2025, son directeur marketing a déclaré publiquement que “l'avenir envisagera certainement une introduction en bourse aux États-Unis”, et en avril, l'entreprise a conclu un règlement de 500 millions de dollars avec le ministère américain de la Justice, tout en nommant un ancien dirigeant de Barclays comme PDG aux États-Unis, soulignant ainsi sa détermination à s'implanter sur le marché nord-américain.

D'autre part, la plateforme d'échange bien établie Kraken a connu une expansion constante depuis sa création en 2011, avec des revenus prévus atteignant 1,5 milliard de dollars en 2025, soit une augmentation de 128 % par rapport à l'année précédente. L'entreprise a terminé un financement de 500 millions de dollars en septembre 2025, avec une valorisation post-financement de 15 milliards de dollars, et prévoit de s'introduire en bourse sur le NASDAQ au premier trimestre 2026, tout en collaborant actuellement avec Goldman Sachs et JPMorgan pour lever 1 milliard de dollars en fonds de dettes/équité.

Représentants des domaines émergents : la stratégie de capital de FalconX et Animoca Brands

Le courtier principal en actifs numériques de niveau institutionnel FalconX, fondé en 2018, a traité plus de 20 000 milliards de dollars de volumes de transactions et sert 2 000 clients. En octobre 2025, la société a acquis l'émetteur d'ETP suisse 21Shares, qui gère 11 milliards de dollars d'actifs, et a établi une collaboration stratégique avec Standard Chartered Bank. Bien qu'aucun souscripteur n'ait été confirmé, le marché suppose qu'il pourrait soumettre un dossier S-1 à la fin de 2025.

En attendant, le jeu Web3 et le géant de l'investissement Animoca Brands choisissent de faire leur entrée au NASDAQ par le biais d'une fusion inversée, signant une lettre d'intention avec la société cotée Currenc Group le 3 novembre 2025. Après la transaction, les actionnaires d'Animoca détiendront 95 % des parts de l'entité fusionnée, avec une valorisation post-transaction d'environ 2,4 milliards de dollars. La société prévoit un chiffre d'affaires de 314 millions de dollars en 2024, avec des réserves de liquidités et de jetons stables proches de 300 millions de dollars, et un portefeuille couvrant plus de 620 entreprises, y compris OpenSea.

Les transformations sectorielles et la logique d'investissement derrière la vague des IPO

Cette vague d'introductions en bourse offre non seulement une sortie de conformité pour les projets de chiffrement, mais va également remodeler la concurrence dans le secteur. D'une part, les entreprises cotées doivent divulguer des détails financiers et des risques commerciaux, renforçant ainsi la transparence du marché ; d'autre part, l'afflux de capitaux traditionnels pourrait accélérer la normalisation technologique et l'amélioration du cadre réglementaire.

D'un point de vue d'investissement, le point d'ancrage de l'évaluation des entreprises après l'IPO passera de l'économie des jetons à des modèles traditionnels tels que le ratio C/B et la valeur actualisée des flux de trésorerie, ce qui constitue un défi pour les investisseurs natifs du chiffrement habitués à des récits. Cependant, à long terme, la conformité devrait attirer des capitaux à long terme tels que ceux des caisses de retraite et des assurances, apportant ainsi de la stabilité au secteur.

Comment l'introduction en bourse des entreprises de chiffrement affecte-t-elle les investisseurs ordinaires ?

Pour les investisseurs ordinaires, l'IPO d'entreprises de chiffrement offre un nouveau moyen de participer indirectement à la croissance du secteur. Grâce au marché boursier, les investisseurs peuvent éviter les obstacles techniques tels que la gestion des clés privées et les transactions sur la chaîne en allouant des actifs de chiffrement sous forme de titres traditionnels. Cependant, il convient de noter que le prix des actions des entreprises cotées est influencé par de multiples facteurs, notamment l'économie macroéconomique, les changements de politique et le sentiment du marché, ce qui peut entraîner un écart avec le prix des jetons. De plus, les investisseurs institutionnels se concentrent davantage sur les flux de trésorerie des entreprises et les politiques de dividendes, plutôt que sur la combustion de jetons ou la gouvernance communautaire, ce qui oblige les investisseurs à ajuster leur cadre d'analyse, en passant d'une “pensée spéculative sur les jetons” à une “pensée d'investissement axée sur la valeur”.

FAQ

1. Pourquoi les entreprises de cryptoactifs choisissent-elles de se concentrer sur les IPO en ce moment ?

TradFi accélère son adoption de l'écosystème de chiffrement, le cadre réglementaire devient progressivement clair, et avec les exemples de succès des ETF au comptant, cela incite les entreprises à lever des capitaux conformes et à obtenir une prime de marque par le biais d'une introduction en bourse.

2. Quelle est la différence entre l'IPO des entreprises de chiffrement et l'émission de jetons ?

L'IPO est soumis à la loi sur les valeurs mobilières, nécessitant la divulgation des données financières et l'acceptation de la supervision des actionnaires, tandis que l'émission de jetons s'appuie généralement sur des contrats intelligents et la gouvernance communautaire, avec des exigences réglementaires relativement flexibles.

3. Comment la cotation de Grayscale affectera-t-elle le prix de GBTC ?

À court terme, le renforcement de la marque et l'afflux de capitaux pourraient stimuler les prix, mais à long terme, la prime ou la décote de GBTC dépendra encore de la demande de bitcoins au comptant et du mécanisme de souscription et de rachat des fonds.

4. Comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils participer à ces IPO ?

Il est possible de souscrire à de nouvelles actions via un compte de titres par l'intermédiaire des canaux de souscription, ou d'acheter des actions directement sur le marché après leur introduction en bourse, mais il faut faire attention à la période de verrouillage et aux risques de volatilité.

5. Quel est le rôle des échanges de cryptoactifs asiatiques dans la vague d'introductions en bourse (IPO) ?

Les bourses asiatiques avancent vers une introduction en bourse locale, mais en raison des différences de réglementation régionale, le rythme pourrait être plus lent que celui des entreprises américaines.