À partir du discours public du gouverneur de la Banque centrale, Pan Gongsheng, sur la nouvelle situation de la réglementation des actifs virtuels.

Le gouverneur de la Banque centrale de Chine, Pan Gongsheng, a récemment déclaré lors de l'“Assemblée annuelle du Forum de la rue financière 2025” que les documents politiques concernant les jetons virtuels demeurent en vigueur et que la Banque centrale continuera de lutter contre l'exploitation et la spéculation sur les jetons virtuels à l'intérieur du pays. D'autre part, la Blockchain, en tant que “machine de confiance”, progresse de manière stable dans des domaines concrets tels que l'administration, la finance et la Supply Chain. Hong Kong explore également activement le développement conforme des actifs virtuels et des stablecoins, dans un cadre de risques maîtrisés. Cet article s'appuiera sur les déclarations du gouverneur Pan pour analyser la logique derrière la forte réglementation centrale, la flexibilité institutionnelle du marché de Hong Kong, ainsi que le véritable chemin de développement de la technologie Blockchain en Chine continentale, et discutera de la manière de saisir les fenêtres d'opportunité pour l'innovation conforme dans un contexte où la spéculation sur les jetons virtuels est strictement contrôlée.

I. Discours de Pan Gongsheng : continuer à renforcer la ligne de fond de la réglementation sur “la monnaie virtuelle et la prévention des risques financiers”

Le 27 octobre 2025, l'assemblée annuelle du Forum de la Rue Financière s'ouvre. Le président de la Banque populaire de Chine, Pan Gongsheng, assiste à la cérémonie d'ouverture et déclare que ces dernières années, les monnaies virtuelles émises par les institutions de marché, en particulier les stablecoins, ont émergé en grand nombre, mais globalement, elles en sont encore au stade précoce de développement. Les organisations financières internationales et les départements de gestion financière tels que les banques centrales adoptent généralement une attitude prudente à l'égard du développement des stablecoins. À la mi-octobre, lors de l'assemblée annuelle du FMI/Banque mondiale tenue à Washington, les stablecoins et les risques financiers qu'ils pourraient engendrer sont devenus l'un des sujets les plus discutés par les ministres des Finances et les présidents des banques centrales des pays. Le point de vue assez répandu se concentre principalement sur le fait que les stablecoins, en tant qu'activité financière, ne peuvent pas répondre efficacement aux exigences de base telles que l'identification des clients et la lutte contre le blanchiment d'argent à ce stade, amplifiant ainsi les lacunes de la réglementation financière mondiale, telles que le blanchiment d'argent, le transfert de fonds transfrontaliers illégaux et le financement du terrorisme. L'atmosphère de spéculation sur le marché est forte, augmentant la vulnérabilité du système financier mondial et ayant un impact sur la souveraineté monétaire de certaines économies sous-développées.

Pan Gongsheng a de nouveau souligné que, depuis 2017, la Banque populaire de Chine, en collaboration avec les départements concernés, a successivement publié plusieurs documents politiques pour prévenir et traiter les risques liés à la spéculation sur les transactions de monnaie virtuelle, tels que l'« Avis sur la prévention des risques de financement par l'émission de jetons » (Avis 94) et l'« Avis sur la prévention supplémentaire des risques de spéculation sur les transactions de monnaie virtuelle » (Avis 924). Ces documents politiques sont toujours en vigueur. À l'avenir, la Banque populaire de Chine continuera, en collaboration avec les autorités judiciaires, à réprimer les activités commerciales et de spéculation sur la monnaie virtuelle en Chine, afin de maintenir l'ordre économique et financier, tout en suivant de près et en évaluant dynamiquement le développement des stablecoins à l'étranger.

D'après le discours du Président Pan, il est évident que depuis 2017, la logique de régulation de la monnaie virtuelle par la Banque centrale n'a pas fondamentalement changé, elle reste axée sur la “prévention des risques et le respect des limites”, et continue d'adopter une régulation par “l'illégalité des activités commerciales” plutôt que par “l'autorisation préalable”, et ne sera pas assouplie à court terme. De plus, la Banque centrale suivra de près les tendances de développement des stablecoins internationaux et évaluera dynamiquement leur impact potentiel sur l'ordre financier national.

Deuxième point : un espace hongkongais relativement stable : un terrain d'expérimentation pour l'innovation en matière de conformité

Contrairement au ton de “interdiction totale des transactions de monnaie virtuelle” en Chine continentale, Hong Kong, dans le cadre du principe “un pays, deux systèmes”, continue de promouvoir de manière prudente et inclusive des pilotes de régulation pour les actifs virtuels et les applications de blockchain, s'efforçant de construire un cadre de régulation des actifs virtuels clair et complet. La régulation des actifs virtuels à Hong Kong est un processus qui avance progressivement, dont l'objectif principal est de prévenir les risques financiers tout en consolidant la position de Hong Kong en tant que centre financier international.

En 2017, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a déclaré pour la première fois que certaines offres initiales de jetons (ICO) pourraient constituer des valeurs mobilières au sens de l'Ordonnance sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, nécessitant une régulation, posant ainsi les bases de la classification des actifs virtuels. En octobre 2022, le Secrétaire aux Finances de Hong Kong a publié une déclaration de politique concernant le développement des actifs virtuels à Hong Kong, marquant le début d'une promotion systématique du développement des actifs virtuels au niveau gouvernemental.

Un jalon clé est la date du 1er juin 2023, lorsque les « Directives pour les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels » sont entrées en vigueur, établissant un système de licence obligatoire pour les plateformes de trading d'actifs virtuels. Par la suite, le gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong a publié en juin 2025 la « Déclaration de politique sur le développement des actifs numériques à Hong Kong 2.0 », proposant le cadre « LEAP », qui précise davantage les orientations de développement telles que l'optimisation des lois et de la réglementation, ainsi que l'expansion des types de produits tokenisés.

Le 1er août 2025, le “Règlement sur les stablecoins” de Hong Kong entre en vigueur, marquant la mise en place du premier cadre de réglementation complet au monde pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce règlement vise à réguler les activités d'émission de stablecoins, exigeant que les entités concernées demandent une licence auprès du commissaire aux services financiers, et met en œuvre des règles concernant la séparation des actifs de réserve, le maintien des mécanismes de stabilité et le rachat de la valeur nominale.

Le 3 novembre 2025, la Commission des valeurs mobilières et des contrats à terme de Hong Kong a publié deux circulaires importantes, à savoir la “Circulaire sur l'élargissement des produits et services des plateformes de négociation d'actifs virtuels” et la “Circulaire sur le partage de liquidités des plateformes de négociation d'actifs virtuels”. Ces deux documents représentent non seulement une évolution importante du cadre réglementaire des actifs virtuels à Hong Kong, mais aussi une initiative stratégique pour que Hong Kong occupe une position de leader dans la compétition mondiale des actifs numériques et favorise le développement sain de l'industrie.

En termes d'infrastructure, le 22 octobre 2025, le nœud super international “Xinghuo·Chain Network” du Centre national d'information a été officiellement établi à Hong Kong, marquant la première fois qu'une infrastructure numérique de niveau national est mise en place à l'étranger, ce qui favorise la circulation transfrontalière des données fiables et l'authentification d'identité conforme sur la chaîne pour les institutions financières (DID). L'établissement de ce nœud signifie que Hong Kong jouera un rôle clé dans la circulation des données fiables sur la blockchain et la construction de normes pour les actifs numériques transfrontaliers. En tant qu'infrastructure blockchain nationale, Xinghuo·Chain Network explore l'intégration approfondie de la technologie blockchain avec la stratégie nationale d'économie numérique à travers une architecture de “connectivité de réseau de chaînes, données contrôlables, identité fiable”.

Il en ressort que Hong Kong est considéré comme la “fenêtre” du développement des actifs virtuels, non pas en raison de sa réglementation laxiste, mais parce qu'il a établi un système de régulation plus raffiné et plus contrôlable. De plus, l'infrastructure blockchain nationale déployée à Hong Kong fournit un soutien solide. À l'avenir, l'élasticité politique de Hong Kong, sous la condition d'un risque maîtrisé, continuera d'offrir une garantie institutionnelle pour le développement de la technologie blockchain, l'innovation financière numérique et le flux de capitaux internationaux, devenant un pont important entre le marché intérieur et le marché international.

Trois, exploration de la conformité sur le continent : de la “Blockchain publique” à l'espace de données de confiance

Bien que le commerce de la monnaie virtuelle et le financement ICO soient interdits sur le territoire, la monnaie virtuelle n'est pas équivalente à la Blockchain. La Banque centrale ne légalise pas la monnaie virtuelle pour prévenir l'évasion des capitaux, le blanchiment d'argent et les transferts illégaux transfrontaliers, ainsi que pour éviter que les bulles spéculatives nuisent à la sécurité des actifs des résidents, et non pas en raison de problèmes techniques liés à la Blockchain, sur laquelle repose la monnaie virtuelle. Il est important de noter que ce qui est interdit par la Banque centrale, ce sont les “jetons”, pas les “chaînes”. Elle permet le développement de la “Blockchain sans jetons” et des “systèmes de données fiables”. En fait, la recherche et l'application de la technologie de base de la Blockchain n'ont jamais cessé sur le continent, et ces dernières années, les politiques ont constamment souligné la nécessité de “développer l'économie numérique et de construire un marché des éléments de données fiables”. Plusieurs gouvernements locaux et institutions de recherche promeuvent activement des projets d'innovation centrés sur la technologie des chaînes publiques et la circulation fiable des données.

(I) Exploration des blockchains publiques et stratégie de développement national

Le plan quinquennal 14e a pour la première fois intégré la blockchain dans la stratégie de développement national, l'incluant dans le chapitre “Accélérer le développement numérique, construire la Chine numérique”. Selon les “Directives pour accélérer l'application et le développement industriel de la technologie blockchain” publiées par le ministère de l'Industrie et des Technologies de l'information et le Bureau central de la cybersécurité, il est clairement indiqué qu'en 2030, “la blockchain deviendra un soutien important pour construire une grande puissance manufacturière et une grande puissance réseau, développer l'économie numérique et réaliser la modernisation du système de gouvernance national et des capacités de gouvernance.”

Tout d'abord, il convient de noter qu'à la différence des chaînes de blocs « avec des jetons » et « décentralisées » typiques à l'international, la Chine continentale met davantage l'accent sur les chaînes de blocs « sans jetons », « contrôlables » et « conformes ». Elles ne sont pas considérées comme des « outils de spéculation sur la valeur des jetons », mais sont positionnées comme des « infrastructures numériques » et des « bases de circulation de données fiables ». En Chine continentale, le développement des « chaînes de blocs » est étroitement lié aux stratégies de « espaces de données fiables », « économie numérique », « nouvelles infrastructures », et constitue l'une des directions importantes pour promouvoir l'innovation technologique et la construction de l'économie numérique.

Actuellement, la recherche sur les blockchains publiques en Chine se concentre principalement sur un écosystème open source auto-contrôlé, qui exclut dans sa conception les mécanismes d'émission de monnaie virtuelle et de minage, en mettant l'accent sur la confiance d'identité, la gestion des permissions et la collaboration multipartite. À l'heure actuelle, les principales blockchains publiques nationales sont les suivantes :

(II) Espace de données fiable : nouveaux cas d'utilisation de la Blockchain

L'espace de données de confiance (Trusted Data Space) est un concept important dans la construction de la Chine numérique au cours des deux dernières années, qui ne désigne pas une « chaîne », mais un système de gouvernance des données. L'espace de données de confiance vise à réaliser la certification, la circulation, la traçabilité et l'audit des données grâce à des technologies telles que la blockchain et le calcul de la confidentialité. En termes simples, il s'agit de résoudre le problème de « comment différentes institutions peuvent partager, circuler, utiliser des données et en tirer des bénéfices tout en garantissant la confidentialité et la sécurité ».

Dans ce système, la blockchain joue un rôle dans l'assurance de l'authenticité, de la traçabilité et de l'inviolabilité des données, tandis que la technologie de calcul de la confidentialité garantit la sécurité et la conformité des données pendant leur circulation, assurant que “les données sont disponibles mais invisibles”. Le système d'authentification et d'autorisation contrôle qui peut accéder aux données et qui peut les utiliser. Par exemple : les banques, les hôpitaux et les agences fiscales peuvent échanger des données dans un “espace de données de confiance”, sans divulguer de données personnelles ; chaque accès est enregistré sur la blockchain, ce qui permet l'audit et la traçabilité. Ce mécanisme a été appliqué dans des domaines tels que la finance, l'administration, la santé et l'énergie, devenant une direction importante pour l'innovation blockchain au niveau national.

Grâce au développement synergique de la blockchain publique et de l'espace de données fiables, la Chine est en train de former un chemin d'infrastructure numérique “techniquement neutre, fonctionnellement contrôlable, et conforme en premier lieu”, ce qui est complètement différent de la spéculation sur les monnaies virtuelles.

Les avocats ont quelque chose à dire

Du point de vue de la réglementation, le point central de ce discours n’est pas les « nouvelles règles », mais « la clarification des frontières », mais cela ne signifie pas que l’espace de développement dans le domaine de la Blockchain et des actifs numériques connexes est fermé. Au contraire, la Banque centrale a créé une zone d'expérimentation contrôlable et un soutien technique à travers la « fenêtre d'innovation institutionnelle de Hong Kong » et la « construction de systèmes techniques et de données sur le continent », permettant à l'industrie d'explorer des modèles commerciaux plus matures dans un cadre conforme. Pour les entreprises, la clé n’est pas de « faire ou ne pas faire », mais de « comment faire », la fenêtre d’opportunité pour l’innovation conforme est toujours présente. À l'avenir, la question de savoir comment réaliser une intégration efficace des finances numériques et de l'économie réelle dans un cadre de risque contrôlable sera un sujet auquel la réglementation et l'industrie devront faire face ensemble.