Barclays abaisse la note d'Oracle ORCL, proche du statut d'obligations à haut risque ! La hausse des dépenses d'investissement pourrait interrompre le flux de trésorerie l'année prochaine.

Barclays a publié un rapport récent, abaissant la note de crédit d'Oracle à sous-pondérée (Underweight), et a averti que sa trésorerie pourrait s'épuiser d'ici novembre 2026. Dans la grande course aux infrastructures d'IA, la santé financière d'Oracle se détériore rapidement, avec une flambée concomitante de ses prix de swap sur défaut de crédit (CDS).

Barclays : les dépenses d'investissement d'Oracle dépassent largement la capacité de flux de trésorerie libre

L'équipe de recherche sur les revenus fixes de Barclays a indiqué que les dépenses en capital massives engagées par Oracle ces dernières années pour exécuter de grands contrats d'IA (CapEx) ont largement dépassé la capacité de flux de trésorerie libre de l'entreprise, l'obligeant à dépendre fortement du financement externe. Le rapport prévoit que le déficit de financement s'élargira rapidement après juin 2026, avec une épuisement des liquidités prévu dès novembre 2026. La note de crédit pourrait descendre à BBB-, se rapprochant du seuil des obligations junk.

Le coût des centres de données AI a grimpé à trois fois celui des centres traditionnels, et les prévisions CapEx presque doublées.

La principale raison de l'augmentation rapide des dépenses en capital est l'explosion des coûts des centres de données AI. Barclays cite des données sectorielles indiquant que le coût de construction des centres de données AI atteint jusqu'à 500 à 600 millions de dollars par GW, ce qui est trois fois plus que celui des centres de données traditionnels, plus de la moitié des coûts proviennent de l'achat de matériel de calcul GPU comme ceux de NVIDIA. Depuis début 2025, les prévisions des dépenses en capital des entreprises technologiques mondiales pour les prochaines années ont presque doublé. Rien qu'aux États-Unis, les centres de données AI déjà annoncés dans le futur augmenteront la demande en électricité de 45 GW, avec un investissement dépassant 2 billions de dollars.

Dans la course à l'armement en IA, il est devenu courant pour les géants de la technologie d'émettre des obligations d'entreprise.

Barclays a noté que ces entreprises se sont principalement appuyées sur un solide flux de trésorerie opérationnel pour soutenir leur expansion, et ont rarement fait une entrée significative sur le marché obligataire pour le financement. La plupart des fournisseurs hyperscale ( de très grande taille continuent de générer d'importants flux de trésorerie disponibles, mais les programmes de rachat et de dividende en cours d'expansion de sociétés comme Google et Meta consomment rapidement les fonds disponibles pour l'investissement. Au cours des derniers mois, ces fournisseurs hyperscale ont émis 140 milliards de dollars d'obligations d'entreprise.

La taille des transactions sur ces obligations d'entreprise est incroyable, atteignant en moyenne environ 25 milliards de dollars par opération. Même pour des entreprises de catégorie AA comme Meta et Google, les taux d'intérêt des nouvelles obligations continuent d'augmenter, montrant que le marché exige une prime de risque plus élevée pour absorber une offre massive. Barclays estime que ce n'est pas un phénomène à court terme, mais une tendance à long terme, à savoir que la concurrence en matière d'IA s'intensifie, les dépenses d'investissement augmentent, et la demande de financement s'élargit. Des émissions de dettes plus fréquentes et à plus grande échelle deviendront la norme.

Barclays : Oracle est le géant de l'IA dans la situation financière la plus fragile.

Parmi ces fournisseurs de très grande taille, des entreprises comme Meta, Google et Oracle ont des flux de trésorerie plus serrés, tandis que Microsoft et Amazon ont des liquidités plus solides, offrant une plus grande flexibilité de financement. Barclays a spécifiquement mentionné qu'Oracle a un effet de levier financier ), avec un ratio d'endettement ( bien supérieur à celui des autres géants de l'IA :

Oracle : 500%

Amazon : 50 %

Microsoft : 30 %

Meta / Google : plus bas

Barclays a noté que l'ensemble de l'industrie des fournisseurs hyper-scalaires finance l'expansion de l'IA par une émission massive de dettes, mais que la situation financière d'Oracle est la plus fragile, devenant ainsi le maillon faible de l'industrie.

Cet article traite de la dégradation de la note d'Oracle ORCL par Barclays, qui se rapproche des obligations de pacotille ! L'augmentation massive des CapEx pourrait interrompre le flux de trésorerie l'année prochaine. Publié pour la première fois sur Blockchain News ABMedia.