La Banque centrale du Japon laisse entendre une « possible hausse des taux en décembre » : le yen pourrait mettre fin à sa baisse et se préparer à rebondir ?

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2025-11-10 03:01:45

La Banque centrale du Japon a publié le procès-verbal de la réunion de fin octobre, laissant entendre une possible hausse des taux en décembre. Le yen a déjà commencé à rebondir face au dollar américain. (Résumé : Les trois principales banques japonaises annoncent l’émission conjointe d’une stablecoin en yen : le ministère des Finances approuve la participation de Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui et Mizuho à l’innovation de paiement PIP) (Contexte supplémentaire : Le yen ne peut-il pas s’apprécier ? La victoire de Sanae Takaichi au poste de Premier ministre fait chuter le yen face au dollar, les traders étant pessimistes et cherchant à se couvrir). Alors que les banques centrales mondiales entrent dans un cycle de baisse des taux, la Banque centrale du Japon, longtemps fidèle à une politique de taux négatifs et à une politique monétaire quantitative massive, envoie enfin un signal clair de changement de cap. Lors de la réunion de politique monétaire fin octobre, la décision a été prise à 7 voix contre 2 de maintenir la politique inchangée, mais le dernier procès-verbal indique que certains membres estiment que les conditions pour normaliser davantage le taux d’intérêt sont « probablement déjà réunies ». Par la suite, le gouverneur Ueda Hiroshi a déclaré que des actions pourraient être entreprises dans les prochains mois, ce qui a concentré l’attention du marché sur les réunions des 19 décembre 2025 et 19 janvier 2026, alimentant rapidement l’atmosphère d’un arrêt imminent de la politique de taux négatifs.

Focus du marché : décembre et janvier prochains — comptage à rebours pour la fin des taux négatifs
Au début novembre, le yen a déjà rebondi de près de 5 % face au dollar depuis le début de l’année, soulignant la rapidité avec laquelle les investisseurs intègrent une hausse des taux. Selon les prévisions du marché, la probabilité implicite d’une hausse des taux sur 3 mois dans les contrats à terme a brièvement dépassé 70 %. Comparé à la situation de fin 2023, où aucune hausse n’était anticipée, le sentiment du marché a effectué un changement de 180 degrés.

Dans le procès-verbal de la réunion, un membre a souligné : « Les conditions pour normaliser davantage le taux d’intérêt semblent probablement déjà réunies. » Cette déclaration est perçue par les traders comme l’indication officielle la plus directe. Ueda Hiroshi a ajouté que le moment de l’ajustement de la politique sera « étroitement observé à la lumière des données », mais le marché interprète cela comme un dernier avertissement officiel concernant la fin de la politique de taux négatifs.

Moteurs de la transition de politique : inflation et salaires en hausse synchronisée
La dynamique fondamentale derrière le changement de cap de la Banque du Japon réside dans la hausse simultanée de l’inflation et des salaires. Selon un rapport du FMI, depuis 2022, l’inflation sous-jacente au Japon est restée supérieure à 2 % pendant plusieurs mois, atteignant 2,9 % en septembre 2025, témoignant d’une rigidité notable. L’inflation ne reflète plus uniquement un coût d’importation temporaire, mais s’est infiltrée dans les secteurs des services et des loyers.

Par ailleurs, la croissance nominale des salaires a atteint 1,9 %, mais le pouvoir d’achat réel reste érodé par l’inflation. La Banque du Japon, dans ses procès-verbaux, souligne que seule la mise en place d’un cycle salarial « durable et auto-entretenu » permettra de rendre la hausse des taux soutenable. Par conséquent, la banque prévoit d’augmenter le taux directeur de -0,1 % à environ 0,75 % entre 2023 et 2025, tout en réduisant ses achats d’actifs pour laisser les taux à long terme revenir à une détermination du marché.

Conflits internes et risques externes : variables dans le processus de normalisation
Malgré la direction claire, des divergences existent au sein de la Banque du Japon. Deux membres hawkish prônent une hausse immédiate à 0,75 %, mais Ueda Hiroshi et la majorité des membres insistent sur une dépendance aux données. De plus, la ralentissement de l’économie mondiale, la possible augmentation des droits de douane sur les produits japonais par les États-Unis, et les tensions géopolitiques provoquant des fluctuations des matières premières obligent la banque à conserver une certaine flexibilité dans le calendrier. En cas de détérioration des risques externes, la hausse des taux pourrait être reportée à janvier 2026.

Le marché des devises reste vigilant. Les fonds de couverture renforcent leurs positions en yen et dans l’indice TSE 1, puis utilisent des options pour anticiper un « report de la hausse des taux » afin de se prémunir contre d’éventuels chocs externes qui pourraient pousser la banque centrale à suspendre à nouveau la normalisation.

Impact sur les marchés financiers : taux de change, actions et flux de capitaux mondiaux
Si la Banque du Japon augmente ses taux en décembre ou en janvier prochain, le premier impact sera sur le yen et le marché obligataire gouvernemental. La fin de la politique de taux négatifs entraînera une convergence des spreads de taux à échéance similaire, ce qui pourrait faire monter le yen, réduisant la marge bénéficiaire des entreprises exportatrices, mais stimulant potentiellement la consommation intérieure. La deuxième conséquence concerne les flux de capitaux : les investisseurs mondiaux, qui ont longtemps exploité l’arbitrage en yen à faible coût pour investir dans des actifs à rendement élevé, devront réévaluer leurs stratégies. Avec la remontée des taux, les coûts de transaction augmenteront, obligeant à une réévaluation des obligations américaines, des marchés émergents, et des actions à dividendes élevés.

Côté actions, les banques pourraient bénéficier de l’élargissement des spreads, tandis que le secteur immobilier et les entreprises fortement endettées devront faire face à une hausse des coûts de financement. Globalement, la hausse des taux par la Banque du Japon ne sera pas seulement le début d’un rééquilibrage économique intérieur, mais aussi un facteur de volatilité supplémentaire pour les marchés mondiaux.

En regardant en arrière sur la dernière décennie, le Japon a été comme un « ours en hibernation » avec des taux proches de zéro. Aujourd’hui, la montée de l’inflation et des salaires force cet ours à se réveiller, et le marché anticipe le moment où il s’étirera. La question est : en décembre 2025 ou en janvier 2026 ? La réponse sera bientôt connue, et chaque battement de cœur influence la nervosité des investisseurs mondiaux.