Pourquoi le sentiment sur le marché des cryptomonnaies est-il devenu si pessimiste soudainement ?

Titre original : Pourquoi le sentiment crypto est-il devenu si baissier ? Auteur original : Jack Inabinet, Bankless Traduction : Peggy, BlockBeats

Auteur original : Rhythm BlockBeats

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Reproduction : Mars Finance

Note de l'éditeur : Quatre jours seulement après que le Bitcoin ait atteint un nouveau sommet historique, le marché des cryptomonnaies a connu un “effondrement éclair 10/10” sans précédent, avec non seulement une chute des principales devises, mais aussi plusieurs altcoins atteignant zéro, et même les échanges ont été plongés dans une crise de liquidation. Pendant ce temps, des fonds de rendement à effet de levier élevé comme Stream Finance ont également connu des défaillances, révélant la nature fragile de la bulle de type “croyez-moi et tout ira bien”. L'optimisme sur les plateformes sociales s'est rapidement transformé en panique, et la confiance du marché a été durement touchée.

Cet article passe en revue le déroulement de cette série d'événements et tente de répondre à une question clé : pourquoi le sentiment du marché des cryptomonnaies est-il devenu si pessimiste soudainement ? Alors que l'éclatement de la bulle et la crise de confiance s'entrelacent, nous nous trouvons peut-être à un tournant d'un nouveau cycle.

Voici le texte original :

Le lundi 6 octobre 2025, le Bitcoin a atteint un nouveau sommet, franchissant pour la première fois la barre des 126 000 dollars. Que ce soit dans les tranchées de Crypto Twitter ou dans les studios de CNBC, les détenteurs de crypto-monnaie sont plongés dans un “brouillard d'espoir” omniprésent.

Bien que les fondamentaux n'aient pas beaucoup changé au cours du mois suivant, seulement quatre jours plus tard, le 10 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une crise - le “krach du 10/10” est désormais considéré comme l'événement de liquidation le plus important de l'histoire des cryptomonnaies.

Lors de cette chute catastrophique, les principales cryptomonnaies ont chuté de plus de deux chiffres, de nombreux altcoins sont tombés à zéro, plusieurs échanges sont au bord de la faillite (pratiquement toutes les principales plateformes de contrats à terme perpétuels ont déclenché un mécanisme de réduction automatique des positions en raison de leur incapacité à payer les profits des positions courtes).

Bien que l'élection de Trump à la présidence soit considérée comme un avantage pour l'industrie de la cryptographie - allant de la mise en place d'une réserve stratégique de bitcoins à la nomination de responsables de la réglementation apparemment favorables à la cryptographie - les prix des actifs cryptographiques sont restés déprimés.

À l'exception de la brève hausse après l'élection de Trump en novembre dernier, le rapport entre la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies (TOTAL) et l'indice S&P 500 est resté stable depuis près d'un an. En fait, depuis le 20 janvier, date à laquelle Trump a officiellement pris ses fonctions, ce rapport a même connu une incroyable décroissance.

Alors que le marché continue de digérer les répercussions de la liquidation du 10/10, de plus en plus de questions commencent à émerger.

Ce lundi, Stream Finance a annoncé sa faillite. Il s'agit d'un fonds de rendement cryptographique de type « Faites-moi confiance » gérant jusqu'à 200 millions de dollars, s'appuyant sur l'effet de levier pour offrir aux déposants des rendements supérieurs à ceux du marché. Son « gestionnaire de fonds externe » a perdu environ 93 millions de dollars d'actifs dans ses opérations.

Bien que les détails n'aient pas encore été divulgués, Stream est très probablement le premier fonds de stratégie « Delta neutre » à faire faillite publiquement en raison du mécanisme de réduction automatique 10/10. Bien que sa structure ait déjà suscité des interrogations, cet effondrement a tout de même pris de nombreux prêteurs au dépourvu - ils ont choisi de sacrifier la sécurité pour obtenir des rendements plus élevés sans signaux de risque clairs.

Après l'explosion de Stream, la panique s'est rapidement répandue dans tout l'écosystème DeFi, les investisseurs ont commencé à se retirer collectivement de stratégies de rendement à haut risque similaires.

Bien que, pour le moment, la réaction en chaîne de Stream ne se soit pas encore répandue de manière généralisée, cet événement a révélé les risques de la stratégie de “minage de stablecoins cycliques” de plus en plus populaire dans le DeFi - à savoir, utiliser des certificats de dépôt de stratégies à haut risque existantes pour obtenir des rendements plus élevés grâce à l'effet de levier.

La perte divulguée par Stream révèle également les énormes pertes potentielles que le fonds Delta neutre a pu subir lors de la réduction automatique du 10/10 : la couverture à découvert a été annulée de force par le système, tandis que les positions longues au comptant ont instantanément chuté à zéro.

Bien que les gros titres des nouvelles aient changé, il est certain que les pertes du 10 octobre étaient catastrophiques.

Que ce soit par des opérations publiques via la DeFi ou par des opérations secrètes via la CeFi, des milliards de dollars de levier existent dans les fonds de rendement cryptographique. Cependant, il reste à savoir si le marché dispose de suffisamment de liquidités pour faire face à une éventuelle vague de liquidations à l'avenir.

Il n'est pas encore clair qui est en “nudisme”, mais il est certain que dans les casinos de cryptomonnaie, certains sont déjà sans maillot de bain. Si le marché chute à nouveau, surtout après l'éclatement des poursuites alléguant que les échanges centralisés étaient insolvable pendant la liquidation du 10/10, la question n'est plus de savoir “s'il va se passer quelque chose”, mais “si l'ensemble de l'industrie peut tenir le coup.”