SignalPlus Analyse Macroéconomique Édition Spéciale : Trahison

Bien que le gouvernement américain soit toujours en état de fermeture, les événements majeurs de la semaine dernière étaient concentrés sur la réunion du Comité de l'open market fédéral. Les résultats de la réunion ont déçu les marchés en raison d'une approche accommodante, car Powell a réfuté la baisse de taux de décembre qui était déjà entièrement intégrée par le marché, affirmant qu'elle était “loin d'être” un “fait établi”. Bien qu'une baisse de 25 points de base ait été effectuée, Powell a souligné qu'il existait des “opinions fortement divergentes” au sein du comité, environ la moitié des membres soutenant une baisse cumulative de 75 points de base au quatrième trimestre, tandis que l'autre moitié s'y opposait. De plus, la fermeture gouvernementale rend les prévisions économiques plus difficiles que d'habitude, et La Réserve fédérale a même laissé entendre qu'ils pourraient “faire preuve de prudence” et attendre après la réunion de décembre pour décider s'il était nécessaire d'effectuer d'autres baisses de taux. Concernant la situation économique, Powell estime que le marché du travail est relativement stable ces dernières semaines, bien qu'il existe des pressions tarifaires, l'inflation devrait rester proche de l'objectif. La fin très attendue du resserrement quantitatif devrait se produire aux alentours du 1er décembre, ce qui est proche des attentes du marché, puis il sera suspendu et l'expansion du bilan reprendra après le premier semestre 2026. Dans la continuité de ce ton modéré, le président de la Réserve fédérale de Chicago, Goolsbee, a déclaré lundi qu'il n'avait “pas encore décidé” concernant la décision sur les taux d'intérêt de décembre, invoquant des préoccupations concernant les “comptes de l'inflation” ; tandis que la présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Daly, a également déclaré qu'elle resterait “ouverte” à une baisse des taux en décembre. Étant donné que le niveau de tarification du marché était relativement élevé auparavant, les actifs à risque sont déçus par le manque d'assouplissement immédiat. Depuis la réunion, le marché boursier américain a chuté de 1 à 2 % par rapport à son sommet historique. Avant la réunion, les attentes du marché concernant la probabilité d'une baisse des taux en décembre étaient presque certaines, à environ 95 %, mais après la réunion, elles sont tombées à seulement environ 70 %.

Bien qu'il ait subi de légers revers, le sentiment global du marché reste optimiste à l'approche de la saison des résultats financiers, les actions EM de Corée du Sud et du Japon étant en tête grâce aux performances de Nvidia et du secteur des semi-conducteurs. Les “sept belles actions” continuent de mener le marché, avec des performances à deux ans supérieures de 70 % à celles de l'indice de référence, et le panier d'actions “favorisées par les petits investisseurs” a également presque dépassé toutes les stratégies depuis le début de l'année. Bien sûr, le rapport financier de Nvidia est considéré comme le plus grand événement de volatilité du marché boursier au cours du mois prochain, avec une prévision de fluctuation de +/- 1 % par rapport à l'indice S&P 500, même supérieure à celle des données sur l'emploi non agricole de décembre.

En attendant, l'économie continue de fonctionner de manière stable, et le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d'Atlanta suggère un taux de croissance économique de 4 % au troisième trimestre, bien au-dessus de toute estimation de Wall Street, et en accord avec le rebond récent de la dynamique des données. Dans ce contexte de croissance, la Réserve fédérale a-t-elle réellement besoin de baisser les taux d'intérêt ?

Maintenant, examinons les mauvaises nouvelles. Contrairement aux actions qui sont en mode “hausse uniquement”, les prix des cryptomonnaies ont été durement touchés, et le sentiment du marché a atteint un nouveau bas. La récente chute des prix a gravement impacté le pouvoir d'achat et l'optimisme de la communauté, et son impact total reste incertain. De plus, Balancer a été piraté du jour au lendemain, avec une perte de plus de 130 millions de dollars, un acte qui a de nouveau ébranlé la confiance du marché et nous a pris par surprise. En conséquence, l'Ethereum a chuté de près de 10 %, et compte tenu du statut de “vétéran” de Balancer en tant que l'un des protocoles les plus sûrs du système, la confiance dans la DeFi est plus ébranlée que jamais. Pire encore, au moment où cela se produit, des rumeurs circulent sur le fait que les régulateurs pourraient prendre des mesures contre certains des plus grands acteurs du marché pour leurs actions lors de la chute du “10 octobre”, ce qui aggrave la situation globale et fait dangereusement approcher le Bitcoin de la zone des 105 000 dollars.

Après la vente, la capitalisation boursière de TOTAL3 (hors BTC/ETH) a désormais effacé tous les gains depuis le début de l'année, revenant à l'équilibre, tandis que d'autres grandes catégories d'actifs macro ont enregistré une croissance à deux chiffres. La performance de la capitalisation boursière totale, y compris le Bitcoin, depuis le début de l'année est également inférieure à celle de tous les principaux indices boursiers (y compris le marché boursier chinois), ce qui a effectivement porté un coup dur au moral des traders qui espéraient une reprise des altcoins.

Enfin, les données on-chain montrent que, depuis le début de l'été, les détenteurs nets à long terme sont devenus des vendeurs nets, ce qui tend à inhiber les tendances des prix dans les mois à venir, comme nous le constatons actuellement. De plus, selon l'analyse de Glassnode, le volume élevé de transferts de portefeuilles à long terme vers des échanges centralisés suggère également des actions en préparation pour la vente, avec une hausse significative de la moyenne récente, qui coïncide avec une activité accrue de prise de bénéfices de la part des détenteurs à long terme.

Alors que les traders se préparent à une nouvelle baisse des prix à court terme, la skew des options de vente sur Bitcoin et Ethereum a de nouveau augmenté. Nous maintenons la même attitude prudente et nous ne serions pas surpris de voir Bitcoin tester à nouveau le seuil des 100 000 dollars (de nombreux prix de jetons ont déjà chuté en dessous de leur point bas du 10 octobre), ce qui pourrait être motivé par la faiblesse des actions américaines ou des risques liés à des titres négatifs. Bonne chance, restez en sécurité. Cela pourrait être une période délicate avant que nous attendions le marché de Noël.