La stratégie Q3 a réalisé un bénéfice net de plus de 2,8 milliards de dollars, des résultats impressionnants, mais il faut rester vigilant face au risque de réduction de la "prime Bitcoin".

La société de réserve Bitcoin de Michael Saylor, Strategy Inc., a signalé un revenu net dépassant les attentes avec des performances impressionnantes de 2,8 milliards de dollars au troisième trimestre. Cependant, au moins trois sociétés d'analyse de Wall Street - y compris Cantor Fitzgerald LP, TD Cowen et Maxim Group LLC - ont abaissé leur price cible après la publication des résultats financiers. La principale préoccupation des analystes est que la “prime de valeur nette d'actif ajustée par le marché (mNAV)” de Strategy par rapport à ses Holdings en Bitcoin continue de diminuer, ce qui affaiblira le potentiel de bénéfices futurs de la société sur le Marché des capitaux.

Les bénéfices dépassent les attentes mais ne parviennent pas à convaincre : Wall Street s'intéresse à la réduction de la « prime Bitcoin »

Bien que le revenu net de la stratégie soit remarquable, les analystes se concentrent sur la baisse continue de la capacité de prime potentielle de la valeur des actions par rapport au Bitcoin.

• Revenus nets en forte hausse : Strategy Inc. a enregistré au troisième trimestre des revenus nets de 2,8 milliards de dollars, dépassant les attentes, principalement grâce à ses holdings en Bitcoin qui ont généré des gains non réalisés de 3,9 milliards de dollars.
• Analystes abaissent leurs prévisions de prix : après la publication des résultats financiers, plusieurs analystes de grandes banques d'investissement ont réduit leurs prévisions de prix, ramenant le prix cible moyen à son niveau le plus bas depuis mai.
• Préoccupation principale - Réduction de la prime : La question la plus préoccupante pour les analystes est que la prime que Strategy peut obtenir par rapport à ses Holdings en Bitcoin diminue rapidement. L'analyste de TD Cowen, Lance Vitanza, souligne que le début du quatrième trimestre est lent, la hausse du Bitcoin ralentit et l'inversion rapide de la prime Bitcoin entraîne un ralentissement du rythme d'émission de capitaux.

Analyse de la prime mNAV : un indicateur clé influençant le financement et l'évaluation de la stratégie

La prime de la valeur nette d'actif ajustée du marché (mNAV) est un facteur clé de la valorisation des actions de Strategy, et sa diminution affecte directement la valorisation et la capacité de financement de l'entreprise.

• État de la prime mNAV : Après que la stratégie a déplacé son accent sur le Bitcoin en 2020, son action a commencé à se négocier à un multiple supérieur à la valeur de ses Holdings de Bitcoin sous-jacente. Ce multiple (c'est-à-dire la prime mNAV) a atteint jusqu'à 2 fois, mais il a actuellement été réduit à environ 1,3 fois.
• Potentiel de profit affecté : L'analyste Brett Knoblauch de Cantor Fitzgerald a souligné que la réduction de la prime mNAV de la stratégie réduira son potentiel de profit sur le marché des capitaux, entraînant ainsi une baisse de la valorisation. Il est à noter que cette prime avait chuté en dessous de 1 fois pendant la crise Terra-Luna.

Défis et barrières élevées : Les prévisions de performances pour le T4 nécessitent un prix du Bitcoin record

Les analystes ont remis en question l'objectif de revenus d'exploitation fixé par Strategy pour le quatrième trimestre, estimant que l'atteinte de cet objectif nécessiterait que le prix du Bitcoin atteigne des niveaux sans précédent.

• Objectif de seuil pour le Q4 : Knoblauch a souligné que si la stratégie souhaite atteindre ses prévisions de revenus d'exploitation de 20 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, le prix du Bitcoin doit atteindre 150 000 dollars d'ici la fin de l'année.
• Écart de prix : le prix de négociation du Bitcoin est actuellement légèrement supérieur à 110 000 dollars, n'ayant jamais dépassé 127 000 dollars dans l'histoire, ce qui rend l'objectif de 150 000 dollars extrêmement difficile.
• Performance et évaluation du marché : Bien que les analystes aient abaissé leur objectif de prix, Cantor Fitzgerald, TD Cowen et Maxim Group ont maintenu leur évaluation d'achat équivalente pour cette action. Le prix de l'action Strategy a peu été affecté par l'abaissement de l'objectif de prix vendredi, augmentant même de 7 %, mais il reste encore plus de 40 % en dessous de son sommet historique de novembre 2024.

Conclusion

Les solides revenus nets du T3 de Strategy Inc. prouvent la grande valeur du Bitcoin en tant qu'actif de réserve, mais les analystes lancent des alertes sur la “réduction de la prime”, rappelant aux investisseurs de prêter attention aux variations de tarification marginale du marché concernant la stratégie Bitcoin de Saylor. La relation multiplicative entre le prix de l'action de Strategy et la valeur nette d'actif du Bitcoin est le fil vital de son évaluation, et la contraction continue de la prime comprimera sa capacité à acheter plus de Bitcoin par l'émission d'actions sur le marché des capitaux. À l'avenir, la capacité de Strategy à élargir à nouveau sa prime mNAV sera au centre des préoccupations du marché.