La semaine dernière, la stratégie a-t-elle acheté plus de Bitcoin ? Michael Saylor a sous-entendu que le "jour orange" est imminent.

Michael Saylor a publié un graphique le 26 octobre, indiquant l'augmentation continue des stocks de Strategy, accompagné d'un titre moqueur : “Aujourd'hui, c'est le jour des points oranges”. C'est une allusion subtile qu'il a utilisée à plusieurs reprises avant d'annoncer officiellement l'achat, suggérant que la réponse à la question de savoir si Strategy a acheté plus de Bitcoin la semaine dernière pourrait être “oui”.

Michael Saylor point d'orange implique que l'achat continue

(source : SaylorTracker)

Comme d'habitude, Michael Saylor a insinué de nouveaux achats de Bitcoin dimanche. Le 26 octobre, le plus franc bull de la cryptomonnaie du secteur a publié un graphique, mettant en avant l'inventaire en hausse de la stratégie, accompagné d'un titre sarcastique : « Aujourd'hui, c'est le jour des points orange ». Le graphique de Saylor met en évidence chaque achat par un cercle orange, correspondant au prix du Bitcoin, le dernier point indiquant que la tendance à une allocation hebdomadaire plus faible en octobre se poursuit.

Bien que la stratégie n'ait pas encore révélé l'ampleur de ses nouveaux achats de Bitcoin, le post indique que, même dans un marché empreint de peur, d'incertitude et de doute, les activités d'achat de Saylor & Co. n'ont pas cessé. Le “Jour des points oranges” est devenu la manière emblématique de Saylor de faire des insinuations, chaque fois qu'il publie un graphique avec un point orange, le marché sait que la stratégie a encore accru sa position en Bitcoin. Ce modèle de communication prévisible offre au marché un signal de confiance sur les achats continus de la stratégie.

Bien que le marché soit toujours en attente de confirmation, la dernière transaction d'achat divulguée par la société a eu lieu entre le 13 et le 20 octobre, période durant laquelle Strategy a augmenté sa position de 387 Bitcoins. Cela porte son total à 640 418 Bitcoins, avec un prix d'achat moyen de 74 010 $. Comparé à septembre, cette allocation est plus petite, période durant laquelle la société a absorbé plus de 7 000 BTC à travers plusieurs actions massives.

De 387 jetons à une fourchette d'environ 200 à 400 jetons, la réponse à la question de savoir si la stratégie a acheté plus de Bitcoin la semaine dernière est très probablement affirmative, mais à une échelle bien inférieure aux pics historiques. Cette baisse du volume d'achat n'est pas due à une perte de confiance de la stratégie envers le Bitcoin, mais plutôt à des changements dans l'environnement de financement. Lorsque la prime sur les actions disparaît, la capacité de la stratégie à lever des fonds en émettant de nouvelles actions diminue considérablement, ce qui limite directement l'échelle de ses achats de Bitcoin.

Avec un prix du Bitcoin proche de 114 000 dollars, le portefeuille d'investissement en Bitcoin de Strategy vaut environ 72 milliards de dollars, avec un bénéfice comptable de plus de 25 milliards de dollars depuis le lancement de ce projet en 2020, ce qui représente un rendement supérieur à 53 %, et un coût total de 47,4 milliards de dollars. Ce retour sur investissement incroyable valide la stratégie de Saylor “Bitcoin en tant qu'actif d'entreprise”. 640 418 Bitcoins représentent environ 3,2 % de tous les Bitcoins en circulation, et Strategy est devenu le plus grand détenteur de Bitcoin parmi les entreprises, ayant un impact même supérieur à celui de nombreux États souverains.

La quantité d'achat hebdomadaire de la stratégie est tombée de 55 500 jetons à 200 jetons

（source : CryptoQuant）

Le 26 octobre, l'analyste de CryptoQuant J. Maartunn a rapporté que le volume hebdomadaire d'acquisition de Bitcoin par Strategy a chuté de manière drastique. Selon lui, le volume d'achat de l'entreprise est passé de plusieurs dizaines de milliers de BTC par semaine à environ 200 BTC ces dernières semaines. Plus précisément, l'entreprise avait acheté plus de 10 000 BTC en une semaine, atteignant un pic de 55 500 BTC.

De 55 500 jetons à 200 jetons, cette chute de 270 fois est extrêmement surprenante. Ce ralentissement ne signifie pas un affaiblissement de la confiance, mais indique que l'environnement financier se resserre, limitant le déploiement de nouveaux capitaux. La prime d'émission d'actions de Strategy (c'est-à-dire l'écart entre son prix des actions et la valeur comptable de ses avoirs en Bitcoin) est tombée de 208 % à 4 %. Ce krach a rendu l'émission de nouvelles actions un moyen inefficace de lever davantage de fonds pour acheter des Bitcoins.

Stratégie de variation du volume d'achat hebdomadaire :

Pic de fin 2024 : des dizaines de milliers de BTC par semaine, un maximum de 55 500 jetons en une semaine.

Début 2025 : Maintenir un achat puissant de plus de 10 000 jetons par semaine

Septembre 2025 : achats mensuels de plus de 7 000 Bitcoins

Octobre 2025 : tomber à environ 200 à 400 jetons par semaine

En même temps, le prix de l'action de l'entreprise a chuté d'environ 50 % par rapport à son niveau historique, tandis que le prix de négociation du Bitcoin a baissé d'environ 16 % par rapport à son sommet historique de 126 000 dollars, se situant autour de 111 000 dollars au moment de la publication. Cet écart entre le prix des actions et celui du Bitcoin est la raison directe de l'effondrement de la prime de MSTR. Lorsque le prix de l'action de MSTR chute beaucoup plus que celui du Bitcoin lui-même, cela signifie que la confiance du marché dans le modèle commercial de Strategy diminue.

Une évaluation de marché plus faible et moins d'options de financement ont involontairement contraint la stratégie à ralentir son rythme d'achat. Ce changement de données répond à la question de savoir si la stratégie a acheté plus de Bitcoin la semaine dernière : elle a probablement acheté, mais à une échelle bien inférieure aux niveaux historiques. La stratégie de financement de la stratégie repose principalement sur deux méthodes : l'émission de nouvelles actions et l'émission d'obligations convertibles. Lorsque la prime sur les actions disparaît, l'émission de nouvelles actions dilue gravement les droits des actionnaires existants, rendant cette voie impraticable. Les obligations convertibles, bien qu'encore disponibles, coûtent plus cher dans un environnement de taux d'intérêt élevés, limitant ainsi l'échelle financable.

Strategy reste l'investisseur institutionnel le plus actif, avec une part de 3,2 %

Malgré l'incertitude du marché, le prix de l'action Strategy (MSTR) reste supérieur à la valeur nette des actifs, reflétant la confiance des investisseurs dans l'entreprise. Actuellement, 83 événements d'achat indépendants ont été enregistrés, et sa stratégie reste prévisible : acheter selon le plan, divulguer plus tard, et laisser l'évolution de Bitcoin décider de son bilan. Cette prévisibilité est en soi une valeur, le marché sait que Strategy continuera à acheter, ce qui fournit un soutien à la demande structurelle pour Bitcoin.

Malgré le ralentissement économique, Saylor a déclaré que le Bitcoin restait au cœur de la stratégie financière de l'entreprise. Sur X, il a publié une capture d'écran du tracker Bitcoin de la stratégie, accompagnée de “Aujourd'hui est le jour des points oranges”. Il est à noter que ce type de publication est généralement fait avant la soumission officielle de documents, ce qui indique qu'un autre achat pourrait arriver prochainement. Saylor n'a jamais changé sa conviction que le Bitcoin est le meilleur actif d'entreprise, et même si la vitesse d'achat ralentit, il continue de promouvoir activement le Bitcoin en public.

Cependant, même si la fréquence a diminué, Strategy reste l'un des investisseurs institutionnels les plus actifs sur le marché. Rien que pour l'année 2025, la société a dépensé environ 19,5 milliards de dollars en Bitcoin, juste derrière les 21,7 milliards de dollars de 2024. Ce chiffre est extrêmement impressionnant à l'échelle mondiale, 19,5 milliards de dollars équivalent au PIB de nombreux petits pays, l'investissement de Strategy dans Bitcoin dépasse celui de la grande majorité des pays et des institutions.

Ces achats aident à porter la quantité détenue par Strategy à 640 418 BTC, ce qui représente environ 3,2 % de tous les Bitcoin en circulation. Ce ratio a une importance systémique, les décisions d'achat et de vente de Strategy peuvent avoir un impact substantiel sur le marché du Bitcoin. Plus important encore, la stratégie de détention de Strategy est de conserver à long terme sans vendre, ce qui signifie que ces 3,2 % de Bitcoin sont en réalité « verrouillés de manière permanente », réduisant l'offre en circulation sur le marché.

D'un point de vue de l'impact sur le marché, la question de savoir si Strategy a acheté plus de Bitcoin la semaine dernière est importante, car l'activité d'achat de Strategy fournit une base de demande stable pour le Bitcoin. Même en période de panique sur le marché, les achats continus de Strategy peuvent stabiliser les prix et empêcher une chute excessive. Le “jour orange” de Saylor suggère que, bien que la taille des achats puisse être plus petite, la continuité reste inchangée, ce qui injecte de la confiance sur le marché.

D'un point de vue à long terme, le ralentissement des achats de Strategy pourrait être temporaire. Une fois que la prime de l'action MSTR sera rétablie, ou que le prix du Bitcoin franchira de nouveaux sommets apportant des bénéfices comptables plus importants, Strategy pourrait reprendre ses achats à un rythme accru. Saylor a déclaré à plusieurs reprises que l'objectif de Strategy est de détenir autant de Bitcoins que possible, et que les activités d'achat ne s'arrêteront jamais, mais que le rythme sera ajusté en fonction de l'environnement de financement. Ainsi, bien que la réponse à la question de savoir si Strategy a acheté plus de Bitcoins la semaine dernière soit de petite envergure, la direction stratégique n'a pas changé.