Monnaie virtuelle market makers en panne ! Comment la chute de octobre a-t-elle fait évaporer la Liquidité en un instant ?

Le 11 octobre, le marché des monnaies virtuelles a connu une chute massive, avec le Bitcoin et l'Ethereum en forte baisse, tandis que les alts ont même connu des chutes à zéro tragiques. Le principal moteur derrière ce désastre est apparemment "l'échec des teneurs de marché de la monnaie virtuelle" ; ces institutions professionnelles, qui jouent habituellement le rôle de lubrifiants du marché, n'ont pas pu faire face à l'épuisement de la liquidité des petits jetons et au désancrage du USD, provoquant un effet domino qui a déclenché l'effondrement du marché.

Qu'est-ce qu'un market maker en monnaie virtuelle ? Le secret d'un marché qui ne ferme jamais

Dans le marché des cryptoactifs, les teneurs de marché pour les monnaies virtuelles sont appelés les « lubrifiants » du marché. Leur travail principal est de proposer en permanence un prix d'achat (Bid) et un prix de vente (Ask) pour une certaine crypto-monnaie sur les échanges, garantissant ainsi le bon déroulement des transactions. En termes simples, lorsque des investisseurs ordinaires souhaitent acheter ou vendre un jeton, les teneurs de marché sont toujours des acheteurs ou des vendeurs « présents », assurant que le marché ne stagne pas en raison d'un manque de contreparties de trading.

Les deux fonctions principales des teneurs de marché

1. Fournir de la liquidité est la priorité

La liquidité fait référence à la capacité d'un actif à être acheté et vendu rapidement sur le marché sans provoquer de fortes fluctuations de prix. Les teneurs de marché en monnaie virtuelle utilisent des ordres en continu pour permettre aux investisseurs d'effectuer des transactions à des prix raisonnables à tout moment, évitant ainsi un vide de prix dû à un déséquilibre entre les ordres d'achat et de vente.

2、Contrôler l'écart de prix et stabiliser le marché

Les teneurs de marché ajustent dynamiquement leur plage de prix à l'aide de stratégies algorithmiques, réduisant ainsi l'écart entre les prix d'achat et de vente (Spread) et diminuant l'incertitude du marché. Lorsque le marché connaît des fluctuations importantes, les teneurs de marché en monnaie virtuelle utilisent leur taille d'actif et leurs modèles de gestion des risques pour empêcher des sauts de prix irrationnels, jouant ainsi un rôle dans le "lissage des courbes de prix".

Prenons un exemple : un teneur de marché est comme un magasin de proximité ouvert 24 heures sur 24 : peu importe qu'il soit trois heures du matin ou à l'heure de pointe, vous pouvez toujours acheter des produits (Liquidité), et les prix sont clairement affichés (écart de prix stable), sans augmentation soudaine des prix ou rupture de stock en raison du nombre de clients.

Comment les teneurs de marché en monnaie virtuelle gagnent-ils de l'argent ? Trois modèles de profit révélés

Les teneurs de marché en monnaies virtuelles, bien qu'ils aient la responsabilité de maintenir la liquidité du marché, ne sont pas des « acteurs de bienfaisance » ─ leur moteur fondamental d'opération provient d'un mécanisme de sources de profits diversifiées. Dans l'ensemble, les principales sources de profits des teneurs de marché peuvent être classées en trois catégories.

Revenu principal : Arbitrage de l'écart de prix d'achat et de vente

Les revenus les plus essentiels proviennent de l'écart entre les prix d'achat et de vente. Les teneurs de marché en monnaie virtuelle affichent simultanément un prix d'achat et un prix de vente sur le marché, par exemple en achetant à 99 USD et en vendant à 101 USD. Lorsque les traders concluent des transactions avec eux, les teneurs de marché réalisent un bénéfice de 2 USD sur l'écart. Bien que ce profit soit minime, en raison de la fréquence des transactions et de l'ampleur des capitaux, cela s'accumule et constitue une base de revenus stable.

Récompenses de la plateforme : Remboursement des frais de transaction

De nombreuses plateformes d'échange de cryptoactifs remboursent une partie des frais de transaction aux teneurs de marché en monnaie virtuelle pour améliorer la liquidité, et offrent même des récompenses supplémentaires pour les encourager à fournir des cotations profondes de manière continue. Cela permet aux teneurs de marché de maintenir leurs opérations à moindre coût dans le cadre du trading à haute fréquence, créant une relation symbiotique avec les échanges.

Stratégies avancées : Rendement du trading quantitatif

Certain professionnels de la monnaie virtuelle utilisent également des stratégies de trading quantitatif pour obtenir des revenus supplémentaires. Par exemple :

Arbitrage inter-bourses : profiter des différences de prix entre différentes plateformes

Arbitrage statistique : utiliser des modèles de données historiques pour saisir les écarts de prix

Couverture algorithmique : verrouillage des risques par le biais de produits dérivés tels que les contrats à terme et les options.

C'est comme un grossiste dans un supermarché : il gagne de l'argent grâce à la "différence entre le prix d'achat et le prix de vente", profite également des politiques de remise des fournisseurs (échanges) et peut réaliser des bénéfices supplémentaires grâce à une tarification flexible et à la gestion des stocks.

CEX teneur de marché vs DEX teneur de marché : deux modes de fonctionnement complètement différents

Dans le marché du chiffrement, le rôle des teneurs de marché de la monnaie virtuelle varie selon le type d'échange, comprendre cette différence est la clé pour maîtriser le mécanisme de big dump du 11 octobre.

Marchands de marché d'échanges centralisés (CEX) : joueurs professionnels actifs

Les échanges centralisés dépendent d'institutions professionnelles ou d'équipes internes pour passer des ordres et fournir de la liquidité. Ces teneurs de marché en monnaie virtuelle peuvent :

1. Ajustez les prix d'achat et de vente de manière flexible en fonction des conditions du marché.

2, contrôle instantané des positions et utilisation de stratégies de levier

3, dans des conditions de marché extrêmes, annulez activement les ordres pour protéger les fonds.

4, Maintenir la stabilité des prix et l'ordre du marché grâce à des modèles de gestion des risques

Market makers sur les échanges décentralisés (DEX) : mécanisme algorithmique passif

En revanche, la liquidité des DEX dépend principalement de l'ajustement automatique par algorithme, formé par les jetons déposés par les utilisateurs dans un pool de liquidité (LP). Les caractéristiques incluent :

1, Le prix est automatiquement calculé par une formule de contrat intelligent (comme le modèle X*Y=K d'Uniswap)

2. Les teneurs de marché ne peuvent pas retirer ou ajuster les ordres.

3. La capacité à faire face à des fluctuations violentes est relativement faible.

4. Dépendre du mécanisme de compensation des pertes impermanentes pour attirer les fournisseurs de liquidités

Résumé des principales différences : les teneurs de marché CEX garantissent la liquidité du marché grâce à des opérations professionnelles, mais dépendent d'organismes centralisés ; les teneurs de marché DEX réalisent la décentralisation grâce à des algorithmes et des pools de liquidité, mais sont plus susceptibles de faillir en cas de conditions extrêmes.

Pourquoi les teneurs de marché de la monnaie virtuelle ont-ils échoué collectivement le 11 octobre ? Trois facteurs mortels

Cette chute révèle la vulnérabilité du mécanisme des teneurs de marché des monnaies virtuelles, trois facteurs formant la tempête parfaite.

Liquidité des petites devises épuisée : la faiblesse mortelle de l'allocation de fonds

Quelle que soit leur taille, les fonds des teneurs de marché de monnaie virtuelle sont toujours limités, et ils concentrent généralement leur principale liquidité sur des jetons majeurs comme Bitcoin et Ethereum, tout en offrant un soutien relativement faible aux alts de taille moyenne et petite. Lorsque le marché connaît des fluctuations sévères, les teneurs de marché ne peuvent pas fournir suffisamment de liquidité à temps, ce qui entraîne une chute vertigineuse des prix de ces alts. Par exemple, des jetons comme IOTX ont presque chuté à zéro lors de ce big dump, devenant un cas typique d'épuisement de liquidité.

Facteur temporel : le vide de main-d'œuvre du vendredi soir

Cette chute s'est produite vendredi soir (dans la nuit de samedi lors de la session asiatique), lorsque l'activité de trading a diminué et que les teneurs de marché avaient un effectif limité. De nombreuses équipes de gestion des risques des teneurs de marché de monnaies virtuelles ne sont pas disponibles 24 heures sur 24, ce qui les empêche de combler rapidement les lacunes de liquidité du marché, aggravant ainsi l'effondrement du marché.

La déconnexion de l'USDe provoque une série de liquidations : les teneurs de marché sont également touchés

Ce qui est encore plus mortel, c'est le désancrage de l'USDe et son système de prêt circulaire à fort levier associé. En quelques heures, le prix de l'USDe s'est éloigné de son ancrage au dollar, et de nombreux investisseurs dépendant de l'USDe pour le prêt circulaire ont été contraints de liquider leurs positions.

Mécanisme de réaction en chaîne :

1, De nombreux teneurs de marché en monnaie virtuelle utilisent également l'USDe comme marge de contrat.

2. Lorsque sa valeur se rapproche d'une chute de moitié en peu de temps, même une position à faible effet de levier fait face au risque de liquidation.

3, Les contrats de petits jetons et le prix de l'USDe forment un "double meurtre en chaîne".

4. Les teneurs de marché sont contraints de cesser de cotation ou d'élargir considérablement l'écart pour se protéger.

C'est comme si les grossistes de supermarché gagnaient de l'argent grâce à l'écart de prix et assuraient l'approvisionnement, mais dans des situations extrêmes (insuffisance de stock de petits produits + personnel réduit le week-end + dévaluation soudaine de l'outil de paiement principal), même les grossistes ne peuvent pas gérer, le marché s'arrête instantanément.