Interprétation de l'événement de désancrage de l'USDe : s'agit-il d'une situation où aucun œuf n'est intact sous le nid de 19,3 milliards de dollars de liquidations, ou d'une attaque délibérée visant les défauts du mécanisme CEX ?

Le 10 octobre, le marché des cryptomonnaies a connu une chute spectaculaire. En seulement 40 minutes, près de 1,7 million de traders ont été liquidés, et le montant total des Être liquidé sur le marché des cryptomonnaies a atteint 19,3 milliards de dollars. Ce qui a causé ce désastre, ce n'est pas une chute générale du marché, mais un détail technique que même les investisseurs professionnels peuvent facilement négliger : le mécanisme de tarification interne de la plateforme d'échange.

Récapitulatif de l'événement : Quarante minutes de massacre sur le marché

Le déclencheur de cette crise est la volatilité anormale des prix de trois actifs sur les principales plateformes d'échange : le stablecoin USDe a perdu son ancrage et a chuté à 0,65 dollar, tandis que les deux autres jetons BNSOL et WBETH se sont également effondrés.

Ce qui est étrange, c'est que ces actifs maintiennent des prix normaux sur d'autres plateformes d'échange. Le WBETH vaut en fait 88,7 % de moins que l'Ethereum sur cette plateforme, alors qu'il reste stable sur d'autres.

Dans le même temps, le marché du Bitcoin a également connu de fortes fluctuations. Juste avant et après l'événement, le prix du Bitcoin venait de franchir la barre des 115000 dollars, tandis que l'Ethereum était de nouveau au-dessus de 4100 dollars, avec une hausse de plus de 11 % dans la journée.

Ce mouvement de prix désordonné a déclenché une réaction en chaîne. Étant donné que le système de compte unifié de cette plateforme d'échange permet aux utilisateurs d'utiliser divers actifs comme garantie pour le trading à effet de levier, lorsque la valeur de ces garanties chute de manière anormale, de nombreuses positions sont automatiquement liquidées.

Origine de la vulnérabilité : le mécanisme de tarification de la plateforme d'échange présente des défauts mortels

Le cœur du problème réside dans la manière dont la plateforme d'échange détermine le prix de ces jetons. Contrairement aux autres plateformes d'échange, cette plateforme utilise les informations des ordres d'achat et de vente de son propre carnet de commandes interne pour établir le prix des transactions sur marge.

Le fondateur d'Ethena Labs, Guy Young, a souligné que le décrochage de l'USDe est dû au fait que le système de tarification de la plateforme dépend de sa propre liquidité limitée, plutôt que de se référer aux prix de plusieurs plateformes d'échange majeures.

Lorsque le volume des transactions est faible, la vulnérabilité de ce mécanisme de tarification est mise en évidence. Le 6 octobre, cette plateforme d'échange a pris conscience de ce problème et a annoncé son intention de passer à des sources de données externes plus fiables pour la tarification le 14 octobre.

Cependant, le plan de réparation n'a pas encore pu être mis en œuvre, et les attaquants ont déjà saisi cette fenêtre d'opportunité de huit jours.

Méthode d'attaque : tempête parfaite utilisant précisément les vulnérabilités

Le 9 octobre, une baleine a commencé à établir une position courte massive sur la plateforme d'échange décentralisée Hyperliquid. Ce trader contrôle plus de 100 000 bitcoins, ouvrant une position courte de 752,9 millions de dollars en bitcoins et une position courte de 353,1 millions de dollars en ethers.

Le choix du moment est douteux - seulement 30 minutes avant que Trump n'annonce des droits de douane de 100 % sur la Chine, cette baleine a augmenté ses mises. Le lendemain, lorsque le marché a été secoué par la nouvelle des droits de douane, la plupart de ces positions ont été liquidées, et ce trader a empoché environ 200 millions de dollars de profit.

Lors de l'effondrement du 10 octobre, le volume de transactions des trois jetons affectés sur cette plateforme d'échange a atteint 3,5 à 4 milliards de dollars. Les pertes sont estimées entre 500 millions et 1 milliard de dollars.

Un dirigeant de Conflux a décrit ce processus : alors que le Bitcoin et d'autres cryptomonnaies chutent, les traders utilisant ces jetons comme collatéral voient leurs exigences de marge augmenter de manière spectaculaire. Des systèmes automatiques commencent à liquider des positions pour compenser les pertes, formant ainsi un cercle vicieux.

Réponse de l'équipe du projet : USDe se comporte normalement sur d'autres plateformes.

Ethena Labs défend son protocole, soulignant que l'USDe lui-même n'a pas échoué. Le système de création et de rachat de ce jeton a fonctionné normalement tout au long de l'effondrement.

Sur des plateformes telles que Curve et Uniswap, environ 2 milliards de dollars USDe ont été rachetés, le prix restant toujours à moins de 0,3 % de 1 dollar.

Les données on-chain de la plateforme de prêt Aave montrent que l'USDe maintient son ancrage au dollar en dehors de cette plateforme d'échange. Le problème est complètement isolé du système de tarification interne de la plateforme.

Young a déclaré : "Si tous les marchés monétaires se réfèrent aux pools de liquidités les plus liquides, personne ne sera liquidé."

Réponse de la plateforme d'échange : excuses urgentes et plan de compensation

Après l'événement, la plateforme d'échange a rapidement pris des mesures. Le co-fondateur et le PDG ont tous deux présenté des excuses publiques, et la plateforme d'échange a annoncé une compensation pour les utilisateurs ayant détenu USDe, BNSOL ou WBETH comme garanties pendant la fenêtre de 40 minutes de crash.

La proposition de compensation stipule que le montant à payer est égal à la différence entre le prix du marché à minuit le 11 octobre et le prix de liquidation de chaque utilisateur. La plateforme a indiqué qu'elle attribuera ces paiements dans les 72 heures.

La plateforme d'échange a également annoncé trois mesures de correction : augmenter le prix de rachat pour le calcul de l'indice des trois jetons, établir un seuil de prix minimum pour l'USDe, et examiner plus fréquemment le contrôle des risques.

Impact sur le marché et réflexion sur l'industrie

Cet événement s'est produit à un moment sensible - le marché des cryptomonnaies était déjà instable en raison des tensions commerciales entre la Chine et les États-Unis. Selon les données de CoinGlass, au cours des dernières 24 heures, un total de 183988 personnes ont été liquidées, pour un montant total de 630 millions de dollars.

Les dirigeants de l'industrie du chiffrement appellent tous à une intervention réglementaire. Un autre PDG de CEX, Kris Marszalek, a appelé les autorités de régulation à enquêter sur les plateformes d'échange avec un volume de liquidation élevé, soulignant que la perte de 20 milliards de dollars a nui à de nombreux utilisateurs.

Le président de BitMine, Tom Lee, a commenté le repli du marché, bien qu'il considère que ce recul est un "processus de nettoyage sain", il admet également que la volatilité du marché est forte. Selon les données de Lookonchain, BitMine a constamment augmenté sa position en Ethereum pendant ce nettoyage du marché, ayant acheté un total de 128 000 Ethereum pour un coût de 480 millions de dollars.

Conclusion

Cet événement a révélé des failles profondes dans l'infrastructure du marché des cryptomonnaies : les plateformes d'échange agissent à la fois comme lieux de transaction et comme responsables du mécanisme de tarification, ce qui entraîne des conflits d'intérêts évidents. Lorsque le pouvoir de tarification est concentré entre les mains de quelques plateformes et qu'il manque de transparence et de supervision, la possibilité de manipulation du marché augmente considérablement.

Qu'il s'agisse d'une attaque soigneusement orchestrée ou d'une malheureuse conjonction de coïncidences et de défauts système, le résultat est tout aussi clair : le marché des cryptomonnaies a besoin de mécanismes de tarification plus robustes, plus transparents et plus décentralisés, sinon des événements similaires ne feront que se répéter.

Avertissement : Cet article est une information d'actualité et ne constitue pas un conseil d'investissement. Le marché des cryptomonnaies est extrêmement volatile, les investisseurs doivent prendre des décisions avec prudence.