Comment le produit RWA en or très prisé est-il émis ?

Auteur : Zhang Feng

En tant que l'un des moyens de stockage de valeur les plus anciens de l'histoire de la civilisation humaine, l'or renaît grâce à la technologie blockchain. Les produits RWA (Real World Asset) en or transforment l'or physique en actifs numériques sur la chaîne, devenant un pont entre la finance traditionnelle et l'économie numérique.

Le 12 septembre, la société Chow Tai Fook a annoncé qu'elle avait investi stratégiquement dans Hong Kong Gao Ying Securities par l'intermédiaire de sa filiale, détenant indirectement 15 % de ses actions. Elle prévoit de fusionner des ressources telles que les paiements transfrontaliers, les métaux précieux et les marchés de capitaux, afin de promouvoir de manière collaborative la mise à niveau des licences d'actifs virtuels et l'innovation dans la tokenisation des actifs réels (RWA). Cela marque l'entrée d'une autre entreprise traditionnelle sur le marché des RWA en or.

I. La rencontre avec la blockchain, l'or traditionnel entre dans une transformation numérique

Le marché traditionnel de l'or présente des points de douleur évidents : faible liquidité, coûts de transaction élevés, complexité de l'évaluation et de la garde, et difficultés de circulation transfrontalière. Le marché mondial de l'or atteint 900 milliards de dollars, mais peine à s'adapter aux besoins de l'ère financière numérique. La technologie blockchain offre des solutions pour résoudre ces problèmes. En tokenisant l'or physique, chaque jeton est soutenu par de l'or physique correspondant, permettant ainsi la divisibilité, la programmabilité et une grande liquidité des actifs en or.

Depuis 2025, les principales institutions mondiales ont commencé à se positionner sur les RWA en or. Le Conseil mondial de l'or prévoit de lancer "l'or numérique", visant à établir de nouveaux moyens de négociation, de règlement et de collatéral en or. La Banque de Taïwan, en collaboration avec 8 banques nationales, a lancé un projet pilote de tokenisation de l'or, dont les résultats préliminaires devraient être achevés d'ici la fin de l'année.

Deux, fusion des attributs triples, création d'un nouveau paradigme de stockage de valeur à l'ère numérique

La logique de valeur de l'or RWA repose sur les multiples attributs de l'or lui-même et sur les fonctionnalités améliorées de la technologie blockchain.

Attributs financiers : dans un contexte d'attentes d'inflation mondiale, l'or numérique a apporté un changement dans l'écosystème commercial. Les actifs tokenisés ont permis le trading haute fréquence de l'or, augmentant considérablement la liquidité de l'or et améliorant la capacité de "découverte des prix" au-delà du trading traditionnel.

En ce qui concerne les attributs d'investissement, les RWA peuvent découper les unités de transaction en tokens suffisamment petits pour permettre à un plus grand nombre d'investisseurs de petite et moyenne taille d'y participer. Cela a une valeur sociale inclusive dans le contexte d'une époque où les résidents préfèrent épargner.

Attributs physiques en termes de, grâce à la méthode de transaction de l'or numérique, la valeur de l'or physique et le prix de l'or virtuel sont liés, permettant aux effets de richesse des deux types d'or de se stabiliser sans se déconnecter.

Trois, la participation de multiples parties prenantes, une architecture à deux niveaux garantissant conformité et efficacité

Actuellement, les modes d'émission des RWA en or sur le marché se divisent principalement en plusieurs types :

Modèle d'émission de type titres : Prenons Hong Kong comme exemple, si le jeton est considéré comme un jeton de type titres, il doit être soumis à la réglementation de la « Securities and Futures Ordinance », fourni par un VASP agréé par la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong pour les services d'émission et de négociation.

Mode stablecoin : Des stablecoins adossés à l'or comme le PAXG, chaque jeton est soutenu par de l'or physique.

Modèle à double jeton : La chaîne Rand Gold utilise le jeton principal RGT pour ancrer chaque gramme d'or physique détenu dans une réserve agréée, tandis que le jeton complémentaire RCT est utilisé pour la gouvernance de l'écosystème.

Le "design à deux niveaux" adopté par les banques taïwanaises est particulièrement représentatif : les transactions entre banques sont réglées par le biais de tokens de chaîne de consortium, tandis que le client continue d'effectuer des transactions avec un livret d'or. Ce design garantit à la fois un règlement efficace entre les institutions financières et prend en compte les habitudes d'utilisation traditionnelles des utilisateurs. Comparaison de plusieurs modes d'émission principaux de RWA en or :

Quatrième, plusieurs sources de revenus, construire un écosystème commercial durable

Le modèle de profit du projet RWA en or présente des caractéristiques de diversification :

Revenus de frais de gestion : C'est la source de revenus la plus fondamentale. Les porteurs de projet perçoivent un certain pourcentage de frais de gestion sur les actifs sous gestion, généralement compris entre 0,5 % et 2 %.

Frais de transaction : La plateforme prélève des frais sur les transactions de jetons, en particulier dans les scénarios de transactions inter-chaînes et de paiements transfrontaliers.

Revenus des services écologiques : Le projet Auricore obtient des revenus multiples grâce à un écosystème fermé basé sur « NFT de droits miniers + stablecoin en or + jeton de gouvernance ABG + GameFi sur la chaîne ».

Rendement de l'exploitation minière de liquidité : certains projets déposent de l'or dans des protocoles DeFi pour générer des rendements, offrant ainsi un retour supplémentaire aux utilisateurs.

L'exemple de Zhou Liufu montre comment les entreprises traditionnelles peuvent obtenir de nouveaux points de profit grâce aux RWA en or. Le ROE de ses magasins à l'étranger est de 2 à 3 fois supérieur à celui du pays, grâce à un modèle de financement innovant par RWA, ce qui double l'utilisation du capital et brise le sort de la croissance.

Cinq, la réglementation mondiale se renforce, la conformité devient une condition préalable au développement

L'émission de RWA en or (tokenisation des actifs du monde réel) fait face à de multiples défis de conformité, principalement dans les domaines suivants :

Risques des actifs sous-jacents : L'or physique doit avoir une propriété claire, sans aucun défaut de droit (tel que l'hypothèque, le gel judiciaire ou une relation de détention historique), et doit être conservé par un coffre-fort conforme aux normes de la London Bullion Market Association (LBMA). L'origine et la pureté des actifs doivent être strictement vérifiées et faire l'objet d'audits tiers réguliers pour garantir que le jeton en chaîne correspond 1:1 à l'or physique, afin d'éviter la "vente multiple d'un même or".

Reconnaissance des attributs juridiques des tokens : La Commission des valeurs mobilières de Hong Kong applique le principe de « régulation par catégories ». Si un token est reconnu comme un « token de type titre », il doit être soumis à la réglementation de la « Securities and Futures Ordinance » et doit être émis et échangé par un fournisseur de services d'actifs virtuels (VASP) agréé. Avant l'émission, la nature juridique du token doit être clairement définie, sinon cela pourrait constituer une « vente illégale de titres ».

Mise en chaîne des actifs et divulgation d'informations : La solution technologique de mise en chaîne doit être conforme aux exigences réglementaires, garantissant la sécurité des données et une représentation claire des droits sur la chaîne. Les promoteurs de projets doivent effectuer une divulgation d'informations complète, authentique et en temps utile, y compris les détails des actifs sous-jacents, les facteurs de risque et les mécanismes de rendement ; toute déclaration mensongère ou dissimulation pourrait entraîner des sanctions réglementaires et des recours collectifs.

Conformité transfrontalière et exploitation continue : En raison des propriétés de circulation mondiale de l'or, le projet doit se conformer à la réglementation des pays d'émission, de conservation et des investisseurs (telles que les règles anti-blanchiment de l'FATF, la loi MiCA de l'Union européenne, etc.), et établir des processus KYC/AML complets.

La conformité est une exigence fondamentale qui est systémique et continue tout au long du projet. Maintenir une communication avec les organismes de réglementation et s'appuyer sur une équipe juridique professionnelle pour la conception de la conformité est un prérequis clé pour le succès de l'émission du projet RWA en or.

Six, l'or mène la tendance et promeut le développement standardisé de l'ensemble de l'industrie

Le développement de l'or RWA a eu de multiples impacts sur l'ensemble de l'industrie RWA :

L'or devient le meilleur point d'entrée pour les RWA : La valeur de l'or est stable, il est reconnu mondialement, facile à identifier et à conserver, ce qui en fait l'actif sous-jacent idéal pour les RWA. Par rapport à des types d'actifs tels que l'immobilier ou les œuvres d'art, l'or présente un degré de standardisation plus élevé, ce qui le rend plus facile à tokeniser.

Promouvoir la maturité des normes réglementaires : L'une des exigences clés de la réglementation à Hong Kong est que l'émission d'actifs virtuels tels que les stablecoins doit être ancrée dans des « scénarios d'application réels ». L'or RWA fournit un excellent exemple pour la réglementation, favorisant la maturation du cadre réglementaire.

Promotion des avancées technologiques : Le projet RWA de l'or a favorisé de nombreuses innovations technologiques, telles que l'étude du programme pilote de Taiwan qui utilise des contrats intelligents pour réaliser un modèle de service de livraison d'actifs tangibles interinstitutionnels.

Changer la logique d'évaluation des entreprises : La logique de tarification des entreprises sur les marchés de capitaux ne se limite plus à la croissance du nombre de points de vente et du chiffre d'affaires des bijoux, mais se tourne vers une "plateforme écologique RWA" qui combine de vastes actifs physiques, des licences financières rares et de larges scénarios d'application réelle.

L'RWA de l'or ne change pas seulement la façon dont l'or lui-même est négocié, mais inaugure également un nouveau paradigme de "consommation physique + finance numérique". Avec l'amélioration du cadre réglementaire et les avancées technologiques, l'RWA de l'or devrait devenir une composante importante des infrastructures financières mondiales.