Sol Strategies sonne le glas de « STKE »

9 septembre 2024

Sol Strategies, opérant encore sous son nom original Cypherpunk Holdings, n'a pas encore effectué de rebranding. Elle est toujours cotée à la Bourse canadienne, un marché généralement réservé aux petites et très petites entreprises. Il y a quelques mois, la société a nommé l'ancienne PDG de Valkyrie, Leah Wald, comme nouvelle PDG. À l'époque, Cypherpunk était peu connue et attirait très peu l'attention des investisseurs.

Parallèlement, Upexi se concentre sur la promotion de produits de consommation pour les marques de vente directe, en mettant l'accent sur des domaines tels que les soins pour animaux de compagnie et les solutions énergétiques sur Amazon. Dans ce marché encombré, la concurrence pour les clics est particulièrement féroce. DeFi Development Corp (DFDV), qui opérait alors sous son ancien nom Janover, se préparait à lancer un marché reliant les organisateurs de copropriété immobilière et les investisseurs. D'autre part, Sharps Technology est engagée dans la production de seringues spéciales pour les fournisseurs de soins de santé, un domaine de la technologie médicale extrêmement de niche, peu suivi par les investisseurs.

Ces entreprises avaient à l'époque une taille et des ambitions très modestes. Leur détention totale de Solana (SOL) ne dépassait pas 50 millions de dollars.

Un an plus tard, la situation a changé du tout au tout.

Aujourd'hui, ils se tiennent fièrement sur le NASDAQ - la deuxième plus grande bourse du monde - détenant plus de 6 millions de SOL, d'une valeur totale allant jusqu'à 1,5 milliard de dollars. Cela équivaut à 30 fois la valeur des jetons Solana qu'ils détenaient il y a un an.

La semaine dernière, le coup de cloche entendu à New York par le NASDAQ n'était pas le seul événement emblématique du lancement de Sol Strategies sur la bourse. Une cloche virtuelle a également retenti, marquant le même jalon : le STKE a officiellement commencé à être négocié.

La société invite les membres de la communauté à participer à cette cérémonie en visitant stke.community et en « frappant la cloche » via Solana. Cette action enregistrera de manière permanente leur participation à ce moment historique. À bien des égards, cela marque la « graduation » de Sol Strategies - cette société avait précédemment été cotée à la Bourse canadienne (sous le code « HODL ») et au marché des actions OTCQB (sous le code « CYFRF »), qui est une plateforme de négociation destinée aux entreprises de taille moyenne.

Je l'appelle "diplôme", car entrer sur le marché mondial sélectionné du NASDAQ n'est pas une tâche facile. Ce marché est réputé pour ses normes strictes, généralement réservé aux entreprises blue chip. En passant cette épreuve, Sol Strategies a obtenu ce que la plupart des entreprises de cryptomonnaie désirent ardemment mais parviennent rarement à réaliser : la légitimité.

C'est également une raison importante pour le lancement de Sol Strategies, bien que les investisseurs institutionnels cherchant à investir dans Solana disposent déjà d'Upexi et de DeFi Development Corp comme options d'investissement.

Contrairement à Upexi et DeFi Development Corp, qui étaient déjà des sociétés cotées en bourse avant de se tourner vers la gestion de fonds Solana, chacune détenant plus de 2 millions de SOL, Sol Strategies a opté pour une approche plus lente. Elle a établi une opération de validation, remportant l'autorisation d'institutions comme ARK Invest avec 3,6 millions de SOL, a réussi un audit SOC 2 et s'est stratégiquement positionnée sur le marché mondial sélectionné du NASDAQ, le marché haut de gamme de cette bourse.

D'autres entreprises ne détiennent que des SOL, tandis que Sol Strategies gère activement les infrastructures qui les soutiennent, transformant ces avoirs en entreprises viables.

J'ai étudié en profondeur le bilan de Sol Strategies pour comprendre l'histoire derrière les chiffres.

Pour le trimestre se terminant le 30 juin, Sol Strategies a déclaré des revenus de 2,53 millions de dollars canadiens (environ 1,83 million de dollars américains). Bien que ce chiffre puisse sembler ordinaire en soi, la véritable histoire se cache dans les détails. Ces revenus proviennent entièrement de l'enjeu d'environ 400 000 SOL et des validateurs opérant le réseau Solana, et non de la vente de produits traditionnels. L'activité de commerce de seconde main non cryptographique a freiné le développement d'Upexi, tandis que DFDV dépend fortement du financement continu pour stimuler sa croissance, et 40 % de ses revenus proviennent encore de ses activités immobilières non cryptographiques.

En proposant des validateurs en tant que service, Sol Strategies a ouvert de nouvelles sources de revenus grâce à son activité de gestion de fonds Solana. Cette approche offre des revenus continus sans avoir à supporter le fardeau d'une dette croissante ou des dépenses traditionnelles.

Sol Strategies représente des mandats de ses clients institutionnels pour le SOL, y compris l'autorisation de 3,6 millions de SOL obtenue en juillet de l'ARK Invest de Cathie Wood. Les commissions sur ces mandats génèrent un flux de revenus stable. Que l'on appelle cela des revenus ou des frais, d'un point de vue comptable, il s'agit de revenus - ce que beaucoup de gestion de fonds en cryptomonnaie ne parvient pas à refléter.

Les validateurs de Solana perçoivent généralement des commissions sur les récompenses de staking d'environ 5 % à 7 %. Étant donné que le rendement de base du staking tourne autour de 7 %, ces tokens délégués génèrent chaque année une valeur nominale d'environ 0,35 % à 0,5 % pour les validateurs. Avec 3,6 millions de SOL (soit plus de 850 millions de dollars au prix actuel), cela signifie que les revenus annuels de frais dépassent 3 millions de dollars, sans compter toute augmentation de prix ou rendement provenant des propres fonds de Sol Strategies. Cela constitue en réalité une source de revenus supplémentaire, dépassant la moitié des récompenses de staking des 400 000 SOL qu'ils détiennent, ces récompenses étant entièrement générées par les fonds d'autres.

Cependant, le bénéfice net de Sol Strategies pour le troisième trimestre affiche une perte de 8,2 millions de dollars canadiens (environ 5,9 millions de dollars américains). Mais si l'on exclut les frais uniques, tels que l'amortissement des droits de propriété intellectuelle acquis de validateurs, la rémunération basée sur les actions et les coûts d'introduction en bourse, le flux de trésorerie opérationnel lui-même est positif.

Ce qui distingue vraiment Sol Strategies de ses concurrents, c'est sa vision de Solana. Pour l'entreprise, le produit n'est pas seulement le jeton Solana, mais l'ensemble de l'écosystème Solana. Cette perspective unique est à la fois innovante et stratégique, ce qui rend Sol Strategies distinctif dans ce domaine.

Plus il y a de délégataires attirés par Sol Strategies, plus le réseau est sécurisé. À mesure que ses validateurs sont considérés comme fiables, cela attire plus de délégations. Chaque utilisateur qui dirige son staking vers un nœud de Sol Strategies est à la fois un client et un co-créateur de ses revenus, transformant la participation de la communauté en un moteur mesurable de valeur pour les actionnaires. Cette approche fait en sorte que chaque participant se sente impliqué dans le succès de l'entreprise.

C'est probablement le facteur le plus important qui donne un avantage à Sol Strategies dans sa concurrence avec des pairs détenant plus de jetons Solana.

Actuellement, au moins sept sociétés cotées contrôlent 6,5 millions de SOL, d'une valeur totale d'environ 1,56 milliard de dollars, représentant environ 1,2 % de l'offre totale.

Dans la compétition de gestion de fonds sur Solana, chaque entreprise s'efforce de devenir le choix préféré des investisseurs pour l'exposition à Solana. Les stratégies de chaque entreprise diffèrent légèrement : Upexi acquiert des SOL par le biais de réductions, DFDV parie sur l'expansion mondiale, tandis que Sol Strategies se concentre sur la diversification des réserves d'actifs. L'objectif est le même : accumuler des SOL, les staker et vendre des produits emballés à Wall Street.

La route du Bitcoin vers Wall Street est pavée par des entreprises comme MicroStrategy, qui est passée d'une activité logicielle à une société de gestion de fonds BTC à effet de levier, et qui a réalisé cela par le biais d'un ETF au comptant très réussi. L'Ethereum a également suivi un chemin similaire, à travers des entreprises comme BitMine Immersion, SharpLink Technologies de Joe Lubin, ainsi que le récent ETF au comptant. Pour Solana, je m'attends à ce que l'adoption se fasse principalement par le biais d'entreprises opérant au sein du réseau. Ces entreprises détiennent non seulement des actifs, mais exploitent également des validateurs, gagnent des frais et des récompenses de staking, et publient des bénéfices trimestriels. Ce modèle est plus proche de la gestion active que d'un ETF.

C'est précisément cette combinaison de l'appréciation de la valeur nette des actifs et des flux de trésorerie réels qui pourrait convaincre les investisseurs d'investir de cette manière. Si Sol Strategies réussit, cela pourrait devenir le « BlackRock » de Solana.

À l'avenir, la relation entre Wall Street et Solana sera plus étroite.

Sol Strategies explore la possibilité de tokeniser ses propres actions sur la blockchain. Imaginez que les actions STKE existent non seulement sur le NASDAQ, mais également sous forme de jetons basés sur Solana, pouvant être échangés dans des pools DeFi et réglés instantanément avec USDC. Une action cotée sur le NASDAQ étant également échangée sur la blockchain serait un pont que les ETF ne pourraient pas franchir. Pour l'instant, cela reste une spéculation, mais cela progresse vers l'élimination des frontières entre les actions publiques et les actifs cryptographiques.

Cependant, ce n'est pas une tâche facile. Le "diplôme" de Nasdaq a également apporté de nouveaux défis, et Sol Strategies a également assumé une plus grande responsabilité.

Un mauvais fonctionnement des validateurs ou un manque d'étapes de gouvernance peut immédiatement susciter des réactions des investisseurs. Sol Strategies a décidé de parier sur l'écosystème Solana, et pas seulement sur le token Solana lui-même, ce qui pourrait entraîner des risques plus importants et des rendements correspondants. Solana elle-même fait également face à des pannes de réseau et à la concurrence de nouvelles blockchains. Si les investisseurs en actions constatent que le prix de l'action est bien inférieur à la valeur nette d'actif, les arbitragistes pourraient vendre, en ignorant les fondamentaux.

Néanmoins, je pense que l'introduction en bourse de Sol Strategies sur le NASDAQ représente la meilleure opportunité pour Solana d'occuper une place de choix à Wall Street. Pouvez-vous regrouper les fonds en chaîne en produits d'investissement emballés, puis les intégrer au NASDAQ ? Sol Strategies a maintenant la lourde tâche de cette responsabilité.