La participation des institutions financières traditionnelles à la finance décentralisée (DeFi) et à la tokenisation des actifs reste très limitée, malgré de nombreuses années de développement d'infrastructures et des avancées récentes sur le plan légal – selon un nouveau rapport des analystes de JPMorgan.
Dans le rapport publié mercredi, l'équipe d'analyse dirigée par le PDG Nikolaos Panigirtzoglou a indiqué que la valeur totale verrouillée (TVL) dans DeFi n'avait pas encore récupéré son sommet de 2021, ce qui montre une tendance à la stagnation ou une reprise lente depuis l'effondrement du marché en 2022. La majeure partie de l'activité DeFi provient encore d'utilisateurs individuels et d'investisseurs natifs de la crypto, tandis que les institutions financières traditionnelles restent en dehors, bien que le secteur ait ajouté de nombreuses fonctionnalités de conformité telles que KYC ou des pools de prêt licenciés.
Trois grands obstacles
Selon JPMorgan, il existe trois principaux obstacles qui empêchent les flux de capitaux institutionnels d'entrer dans ce secteur :
Manque de synchronisation dans les réglementations juridiques transfrontalières;
Pas de clarté juridique concernant les investissements on-chain;
Manque de mécanisme garantissant l'exécution des smart contracts et la fiabilité du protocole.
Ainsi, la participation des organisations reste concentrée sur les produits d'investissement Bitcoin, plutôt que sur des applications blockchain plus complexes.
La tokenisation reste principalement un "effet de communication"
En ce qui concerne la tokenisation des actifs, les analystes estiment que la taille actuelle du marché – environ 25 milliards USD – reste "plutôt modeste", principalement soutenue par des entreprises crypto natives et des fonds spéculatifs.
Même dans des domaines où la tokenisation pourrait apporter des avantages clairs – comme la liquidité intrajournalière avec les repo ou les paiements automatiques pour les obligations – le niveau d'acceptation reste très faible. Plus de 60 obligations tokenisées d'une valeur totale d'environ 8 milliards USD ont été émises, mais la plupart n'ont pas de liquidité secondaire, rendant ces efforts "plus expérimentaux qu'une véritable commercialisation". Les fonds de marché monétaire sous forme de tokens comme BUIDL de BlackRock ont bien qu'attiré un certain intérêt, mais les récentes vagues de retraits montrent que la croissance est en train de ralentir.
Dans le domaine des actifs non cotés, les analystes estiment que les attentes excessives concernant la tokenisation sont « irréalistes ». Bien que la valeur totale de 15 milliards USD du crédit privé sous forme de token semble significative, elle est principalement concentrée entre quelques grands acteurs, et il n'existe pratiquement pas de marché secondaire.
"Selon nous, en dehors des obstacles juridiques et réglementaires, le tableau sombre de la tokenisation reflète également le fait que les investisseurs traditionnels ne voient pas encore la véritable demande pour l'application de cette technologie."
Ils soulignent que le système financier traditionnel – avec le soutien des fintechs – évolue pour offrir des vitesses de paiement plus rapides et des coûts plus bas, réduisant ainsi la nécessité de la blockchain dans certains cas.
Préoccupations concernant la transparence et la stratégie de trading
Un autre point remarquable est que de nombreux investisseurs institutionnels hésitent encore à transférer les transactions d'actions ou d'obligations sur la chaîne en raison de préoccupations concernant la transparence. Contrairement à la blockchain - où chaque activité peut être suivie et expose les stratégies de trading - les plateformes « dark pool » traditionnelles leur permettent d'éviter d'être surveillées ou d'être front-run. Cela explique également pourquoi le taux de transactions hors bourse sur le marché boursier américain augmente.
La transaction de dépôt de tokens n'est pas convaincante
Les dépôts bancaires sous forme de tokens n'ont également montré aucune percée. JPMorgan estime qu'il n'y a actuellement aucun signe que les banques ou les clients se tournent vers l'infrastructure blockchain pour stocker ou échanger des dépôts. Le système traditionnel actuel est déjà suffisamment rapide et pratique pour gérer les paiements électroniques entre les actifs financiers et les dépôts sans avoir besoin de la blockchain.
La tokenisation des actifs privés est encore loin.
Pour les actifs privés tels que les actions ou le crédit privé – qui sont souvent détenus jusqu'à l'échéance et rarement actualisés au jour le jour – les investisseurs traditionnels peuvent ne pas être intéressés par un marché on-chain transparent et à transactions continues.
"Pour les investissements à long terme, où la valeur est maintenue stable dans le temps et ne nécessite pas une forte liquidité, la tokenisation peut ne pas apporter de bénéfices clairs."
JPMorgan reste à la pointe de l'application de la blockchain
Cependant, JPMorgan est l'une des banques américaines pionnières dans le domaine de la blockchain. Leur unité blockchain – Kinexys ( anciennement connue sous le nom d'Onyx) – comprend actuellement quatre domaines principaux :
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JPMorgan : DeFi et la tokenisation des actifs n'attirent toujours pas les institutions.
La participation des institutions financières traditionnelles à la finance décentralisée (DeFi) et à la tokenisation des actifs reste très limitée, malgré de nombreuses années de développement d'infrastructures et des avancées récentes sur le plan légal – selon un nouveau rapport des analystes de JPMorgan.
Dans le rapport publié mercredi, l'équipe d'analyse dirigée par le PDG Nikolaos Panigirtzoglou a indiqué que la valeur totale verrouillée (TVL) dans DeFi n'avait pas encore récupéré son sommet de 2021, ce qui montre une tendance à la stagnation ou une reprise lente depuis l'effondrement du marché en 2022. La majeure partie de l'activité DeFi provient encore d'utilisateurs individuels et d'investisseurs natifs de la crypto, tandis que les institutions financières traditionnelles restent en dehors, bien que le secteur ait ajouté de nombreuses fonctionnalités de conformité telles que KYC ou des pools de prêt licenciés.
Trois grands obstacles
Selon JPMorgan, il existe trois principaux obstacles qui empêchent les flux de capitaux institutionnels d'entrer dans ce secteur :
Ainsi, la participation des organisations reste concentrée sur les produits d'investissement Bitcoin, plutôt que sur des applications blockchain plus complexes.
La tokenisation reste principalement un "effet de communication"
En ce qui concerne la tokenisation des actifs, les analystes estiment que la taille actuelle du marché – environ 25 milliards USD – reste "plutôt modeste", principalement soutenue par des entreprises crypto natives et des fonds spéculatifs.
Même dans des domaines où la tokenisation pourrait apporter des avantages clairs – comme la liquidité intrajournalière avec les repo ou les paiements automatiques pour les obligations – le niveau d'acceptation reste très faible. Plus de 60 obligations tokenisées d'une valeur totale d'environ 8 milliards USD ont été émises, mais la plupart n'ont pas de liquidité secondaire, rendant ces efforts "plus expérimentaux qu'une véritable commercialisation". Les fonds de marché monétaire sous forme de tokens comme BUIDL de BlackRock ont bien qu'attiré un certain intérêt, mais les récentes vagues de retraits montrent que la croissance est en train de ralentir.
Dans le domaine des actifs non cotés, les analystes estiment que les attentes excessives concernant la tokenisation sont « irréalistes ». Bien que la valeur totale de 15 milliards USD du crédit privé sous forme de token semble significative, elle est principalement concentrée entre quelques grands acteurs, et il n'existe pratiquement pas de marché secondaire.
Ils soulignent que le système financier traditionnel – avec le soutien des fintechs – évolue pour offrir des vitesses de paiement plus rapides et des coûts plus bas, réduisant ainsi la nécessité de la blockchain dans certains cas.
Préoccupations concernant la transparence et la stratégie de trading
Un autre point remarquable est que de nombreux investisseurs institutionnels hésitent encore à transférer les transactions d'actions ou d'obligations sur la chaîne en raison de préoccupations concernant la transparence. Contrairement à la blockchain - où chaque activité peut être suivie et expose les stratégies de trading - les plateformes « dark pool » traditionnelles leur permettent d'éviter d'être surveillées ou d'être front-run. Cela explique également pourquoi le taux de transactions hors bourse sur le marché boursier américain augmente.
La transaction de dépôt de tokens n'est pas convaincante
Les dépôts bancaires sous forme de tokens n'ont également montré aucune percée. JPMorgan estime qu'il n'y a actuellement aucun signe que les banques ou les clients se tournent vers l'infrastructure blockchain pour stocker ou échanger des dépôts. Le système traditionnel actuel est déjà suffisamment rapide et pratique pour gérer les paiements électroniques entre les actifs financiers et les dépôts sans avoir besoin de la blockchain.
La tokenisation des actifs privés est encore loin.
Pour les actifs privés tels que les actions ou le crédit privé – qui sont souvent détenus jusqu'à l'échéance et rarement actualisés au jour le jour – les investisseurs traditionnels peuvent ne pas être intéressés par un marché on-chain transparent et à transactions continues.
JPMorgan reste à la pointe de l'application de la blockchain
Cependant, JPMorgan est l'une des banques américaines pionnières dans le domaine de la blockchain. Leur unité blockchain – Kinexys ( anciennement connue sous le nom d'Onyx) – comprend actuellement quatre domaines principaux :
Thạch Sanh