Contexte de l'émergence de Penpie

Dans les articles précédents de Gate, Pendle Finance, un protocole de tokenisation des rendements construit sur Ethereum et Arbitrum, a été largement introduit. Ce protocole intègre l'économie des jetons veToken. Les utilisateurs qui misent des jetons PENDLE reçoivent des jetons vePENDLE, le montant obtenu étant directement proportionnel au montant misé et à la durée, avec une période de mise maximale de 2 ans. Les détenteurs de jetons vePENDLE peuvent voter pour déterminer les paramètres des plans d'incitation à la liquidité. Si les détenteurs de vePENDLE agissent en tant que fournisseurs de liquidité (LP), ils gagnent des récompenses substantielles.

Tout au long du processus de participation, les utilisateurs rencontrent trois défis :

1. Incertitude découlant du jalonnement à long terme
2. Préoccupations de liquidité liées au staking
3. Incapacité à participer rapidement au vote pour maximiser les gains personnels

Penpie transformera PENDLE en mPendle, une forme librement convertible, pour résoudre les problèmes 1 et 2. Lorsque les utilisateurs bloquent des jetons PENDLE avec Penpie, leurs jetons sont bloqués dans Pendle, permettant à Penpie d'exercer des droits de vote en leur nom. Les utilisateurs gagnent des récompenses de blocage, et ils détiennent simplement le jeton PNP de Penpie pour déterminer le pouvoir de vote sur les jetons PENDLE bloqués. Les utilisateurs peuvent migrer leurs jetons LP/GLP/initialement bloqués avec Pendle vers Penpie pour des récompenses Pendle accrues. Simultanément, les actifs placés dans Penpie génèrent également des récompenses PNP, s'attaquant efficacement au problème 3.

Pour ceux qui ne sont pas familiers avec Pendle, il est recommandé de consulter l'article Comprendre Pendle Finance (PENDLE) en une lecture.

Antécédents de l'équipe

Penpie est un sous-projet (subDAO) créé par Magpie spécifiquement pour Pendle. Magpie est une plateforme DeFi inter-chaînes qui propose des services de rendement et de rendement amélioré par veTokenomics, initialement incubée par la plateforme de trading Wombat.

Magpie entreprend actuellement une initiative innovante appelée subDAO. Cet effort vise à incuber de nouveaux protocoles qui améliorent la position des protocoles basés sur veTokenomics au sein de l'écosystème DeFi en expansion. La pierre angulaire du modèle SubDAO réside dans la relation symbiotique entre Magpie et les protocoles pris en charge. Cette relation favorise un environnement dans lequel les deux entités peuvent prospérer, contribuant collectivement à la croissance globale du secteur DeFi.

Penpie se positionne comme le premier sous-DAO de Magpie. Récemment, Magpie a également annoncé le lancement du projet Radpie, une initiative de gouvernance collective basée sur RNDT. Avec le nombre croissant de sous-DAOs, les effets de réseau deviendront progressivement évidents, favorisant davantage le développement des sous-DAOs individuels. Notamment, Penpie a récemment dévoilé le déploiement du pool $mPENDLE sur Arbitrum via Wombat.

Magpie’s Eco (source: site officiel)

Penpie a été soumis à un audit par WATCHPUG, et le rapport d'audit a été publié sur GitHub.

Mécanismes de Penpie

En réponse aux divers problèmes mentionnés dans le contexte de Penpie, les approches suivantes ont été adoptées :

1. Les utilisateurs sont autorisés à convertir $PENDLE en $mPendle sans avoir besoin de verrouiller $PENDLE dans vePendle.
2. $mPendle est un jeton ERC20 circulant que les utilisateurs peuvent facilement convertir en Pendle avec des transactions rapides.
3. En possédant une quantité importante de Pendle, Penpie acquiert un certain niveau de pouvoir de gouvernance.
4. Penpie obtient des récompenses supplémentaires en $PENDLE en participant à la gouvernance de Pendle et en votant pour les LPs liés à lui-même.
5. Les utilisateurs ont la possibilité de transférer des LP, qui seraient initialement mis en jeu dans Pendle, en Penpie. Grâce à la gouvernance, Penpie permet aux utilisateurs d'obtenir des rendements plus élevés.

Grâce à ces actions, les détenteurs de PENDLE peuvent capturer les rendements réels en $vePENDLE sans avoir besoin de verrouillage à long terme de jetons. De même, les LPs peuvent améliorer leur rendement sans verrouiller de veTokens, exploitant directement l'amplification du rendement soutenue par le verrouillage de $vePENDLE du protocole.

Page de produit de Penpie (Source: Site officiel)

Both mPENDLE and the Penpie token $PNP now support layerZero OFT V2, enabling seamless cross-chain functionality through the Penpie website. The features of Penpie are also accessible on both the Ethereum and Arbitrum blockchains.

Page de fonction de pont de Penpie (Source : Site officiel)

Économie des jetons

$PNP est le jeton natif de Penpie, avec un approvisionnement total de 10 000 000.

La distribution des jetons et le déverrouillage se font comme suit :

Diagramme d'allocation des jetons et de déverrouillage de Penpie (Source : Documentation officielle)

L'utilité du PNP implique la gouvernance et le partage réel des revenus. Les utilisateurs ont la possibilité de verrouiller $PNP dans $vlPNP. Les parties prenantes participant au protocole peuvent participer à la gouvernance de Penpie, et ceux qui verrouillent $vePENDLE grâce au protocole peuvent participer à la gouvernance de Pendle. De plus, en dehors des dividendes du protocole, $vlPNP recevra également des pots-de-vin de la part de personnes cherchant à améliorer des émissions LP spécifiques sur Pendle. Cependant, les revenus d'Ethereum et d'Arbitrum seront alloués de manière indépendante à mPENDLE et aux parties prenantes de vlPNP misés sur chaque chaîne respective.

Concernant vlPNP

1. Il peut être entièrement débloqué dans un maximum de 60 jours.
2. Le déverrouillage anticipé est également possible à un taux inférieur à 100 % : 20 % peuvent être réclamés le premier jour, suivis d'incréments linéaires.
3. Pendant la période de « dégel », le vote n'est pas autorisé, mais les revenus du protocole peuvent être réclamés.

Paysage de la concurrence

Selon la documentation de Penpie, les revenus de Penpie proviennent principalement de Pendle Finance, le montant des revenus dépendant du nombre de droits de gouvernance de Pendle. Actuellement, les revenus obtenus sont distribués selon deux méthodes principales :

L'exploitation minière de liquidité Pendle améliore le rendement des récompenses Pendle

• 83% est alloué aux fournisseurs de liquidité
• 12% va à mPENDLE
• 5% est distribué sous forme de mPendle aux détenteurs de vlPNP

Le minage de liquidité Pendle augmente le rendement de récompense SY

• 83% est alloué aux fournisseurs de liquidité
• 17% sert de pots-de-vin automatiques pour le marché des pots-de-vin

Par conséquent, plus Pendle est verrouillé, plus les rendements sont élevés pour les détenteurs de PNP et les LPs mis en jeu dans Penpie. Selon les statistiques de DeFiWars, les trois principaux projets participant à la gouvernance de Pendle sont Equilibria, Penpie et StakeDAO. Parmi ceux-ci, StakeDAO est une initiative de gouvernance veToken multi-projets déployée uniquement sur Ethereum, tandis qu'Equilibria, similaire à Penpie, est déployée sur Ethereum et Arbitrum.

Mise à jour de Pendle Wars (Source : DeFi Wars)

StakeDAO, opérant uniquement sur le réseau Ethereum pour son initiative de gouvernance multi-projets veToken, exerce une influence limitée sur le paysage concurrentiel de Penpie. Equilibria, positionné comme le protocole rival principal de Penpie, présente certaines similitudes de produit, mais leurs trajectoires stratégiques divergent. Cet aspect devient apparent lors de l'examen de leurs structures respectives de Tokenomics.

Présentation de la distribution des jetons Equilibria (Source : Document Equilibria)

La distinction la plus significative entre les deux réside dans la manière dont Penpie alloue 35% des jetons à l'extraction de liquidités et 20% à l'Offre initiale de DEX (IDO), tandis qu'Equilibria attribue 45% des jetons pour inciter les LP de Pendle, avec 10% alloués à l'extraction de liquidités. Cette disparité a des implications pour les bénéficiaires de Pendle :

1. Détenteurs de Pendle : Lorsque vous choisissez de miser Pendle, la priorité doit être donnée à Penpie car il offre des récompenses de mise supérieures. (Remarque : Le APY réel dépend du montant misé ; le rendement actuel de Penpie est d'environ 28 %, inférieur aux 36 % d'Equilibria.)
2. Détenteurs de LP : Étant donné l'utilisation d'EQB par Equilibria pour les subventions, choisir Equilibria conduit à de plus grandes récompenses.

En raison du Trésor de Magie, le propre jeton PNP de Penpie ne peut pas pleinement réaliser tous les incitatifs. Cependant, le stake de liquidité substantiel a le potentiel d'attirer les utilisateurs à déposer des jetons Pendle. Les subsides LP substantiels d'Equilibria contribuent à la croissance rapide du TVL (Total Value Locked). Naturellement, l'évolution future des deux produits dépend également du développement commercial de l'équipe et des innovations produit.

Perspectives du marché

Pendle répond à divers besoins d'investissement et de stratégies de profit des utilisateurs grâce à la séparation des intérêts. Avant la mise à niveau de Shanghai, l'équipe a saisi l'opportunité de développer plusieurs produits adaptés à LSD. La valeur totale verrouillée (TVL) de Pendle n'a cessé d'augmenter après la mise à niveau de Shanghai, dépassant récemment 150 millions de dollars. Cependant, il reste un écart substantiel par rapport à l'échelle du marché LST, indiquant une vaste perspective de marché.

Pendle TVL (Source: DeFillama, Date: 2023-07-04)

Penpie, en tant que produit d'agrégation de gouvernance de Pendle, représente une voie potentielle pour l'évolution des profits. Malgré son introduction relativement récente, il présente une force concurrentielle en raison d'un volume similaire de jetons Pendle verrouillés par rapport à des produits concurrents.

Est-ce que Penpie (PNP) est un bon investissement ?

Comme pour tout investissement, que Penpie soit un investissement sûr dépend de la tolérance au risque individuelle et des objectifs d'investissement. D'un point de vue fondamental, Penpie aborde les problèmes posés par veTokens et offre des rendements plus élevés aux détenteurs de PENDLE et aux LP. L'équipe possède également de l'expérience dans la création de produits connexes et promeut un nouveau subDAO, qui pourrait générer des effets de réseau à l'avenir.

Bien sûr, la performance de Penpie est liée au développement de Pendle. Une trajectoire positive pour Pendle entraînerait des augmentations progressives du rendement de la mise en jeu de Penpie et attirerait un nombre croissant d'utilisateurs, formant ainsi un cycle de croissance positif. En revanche, une spirale de la mort pourrait apparaître si le développement de Pendle faiblit. Globalement, bien que nous ne puissions garantir cent pour cent de succès pour tout investissement, la performance du lancement de Penpie et son attrait pour ceux qui recherchent des positions à haut rendement se situent favorablement parmi ceux qui s'intéressent à investir dans le secteur de la DeFi.

Conclusion

Comme pour Convex, Penpie s'appuie sur veToken pour maximiser les rendements, et l'incitation de mPendle de Penpie renforcera davantage la croissance de la liquidité de Pendle. Le marché des taux d'intérêt au sein de Pendle Finance en est actuellement à ses débuts, offrant de vastes perspectives. La capacité de l'équipe à saisir les tendances et à promouvoir la croissance a conduit à une augmentation double du TVL et des prix des jetons.

Bien que Penpie ait été lancé plus tard que ses concurrents, ses mesures d'incitation et ses collaborations ont positionné le staking de PENDLE comme le deuxième plus élevé. L'écart avec la première position est minimal. Dans cette course avantageuse, les réalisations de Penpie sont sans aucun doute louables.