Introduction
Avec la montée contraire de GMX, une nouvelle vague de développement a été déclenchée dans le secteur des dérivés décentralisés. Le protocole MUX, en tant que mise à niveau de la marque MCDEX, reflète largement GMX en termes de conception de mécanisme. Ce qui le distingue, ce sont les deux caractéristiques uniques de liquidité partagée multi-chaînes et un agrégateur de trading de contrats intégré. Les données récentes du projet ont montré une croissance prometteuse. En plus d'être déployé sur des chaînes publiques majeures telles que Arbitrum et Optimism, il a également été lancé sur le testnet Scroll.
Introduction au protocole MUX
Le protocole MUX est un protocole de trading de produits dérivés décentralisé englobant des projets multi-chaînes, déployé sur cinq chaînes à savoir BSC, Avalanche, Arbitrum, Optimism et Fantom, soutenant des effets de levier jusqu'à un maximum de 100 fois.
Le prédécesseur du protocole était « MCDEX », lançant des contrats perpétuels comme produit phare. Au fil du temps, il a évolué à travers trois itérations : la version V1 était un carnet d'ordres lancé dans la première moitié de 2020, suivie par la version V3 « prix index + AMM complexe » sortie dans la première moitié de 2021. Le MUX est la quatrième version du protocole, intégrant un oracle pour fournir des prix, avec un mécanisme de trading similaire à celui de GMX. En décembre 2022, MCDEX a été officiellement abandonné et rebaptisé MUX Protocol. À ses débuts, le projet a attiré des investissements d'institutions renommées telles que Binance Labs, Multicoin Capital et FENBUSHI Capital.
Source: https://mux.network/
Mécanisme de transaction
Les transactions sur le protocole MUX impliquent un jeu tripartite entre le fournisseur de liquidité (LP) et les traders longs et courts, le LP agissant en tant que contrepartie aggreGate.com. Les utilisateurs qui ajoutent de la liquidité au pool MUXLP peuvent recevoir des certificats de liquidité MUXLP, participant à la distribution des revenus des frais de transaction. Chaque fois qu'un trader ouvre ou ferme une position, sa contrepartie est le pool de liquidité MUXLP. Ce pool comprend des stablecoins et des actifs blue-chip, chacun ayant un poids cible dans le pool. Lorsque le poids change, le protocole l'équilibre en ajustant les frais de transaction. Ce mécanisme est similaire à la configuration du pool de liquidité GLP dans GMX, les deux visant à équilibrer le sentiment haussier et baissier sur le marché.
Source : https://app.mux.network/#/liquidity/stats?chainId=42161
En termes de tarification, MUX a déployé un "Dark Oracle" sur la Couche de Multiplexage, intégrant des informations de prix de diverses bourses, y compris Binance. L'équipe, considérant le risque de manipulation des prix de l'oracle, a catégorisé différents actifs et a défini des écarts de négociation variables. Par exemple, BTC et ETH sont définis avec un écart nul ; BNB et FTM sont fixés à 0,12 % ; AVAX est fixé à un écart de 0,15 %. L'utilisation de la tarification de l'oracle présente l'avantage de résoudre le problème du glissement des transactions, offrant une bonne profondeur de transaction. Cependant, il convient de noter que le "Dark Oracle" implique que le système d'alimentation est toujours sous le contrôle de l'équipe de développement, manquant de transparence et étant centralisé. L'équipe a déclaré qu'à l'avenir, l'oracle centralisé sera exploité par les détenteurs de veMUX.
Pour la gestion des risques, l'équipe a limité les contrats en cours des traders à la hausse et à la baisse sur chaque marché.
Les traders qui ouvrent des positions en empruntant des actifs doivent payer des frais de financement, déterminés par la proportion de capital occupée, et collectés toutes les huit heures. L'équipe a également défini un taux de base (BaseRate) et un taux maximum (LimitRate) pour les frais de financement de chaque actif, une méthode bénéfique pour les traders pour prévoir les coûts. La définition des frais de financement est évaluée et déterminée par l'équipe de développement, par exemple, le taux de financement annualisé le plus élevé pour aller long sur le BTC et l'ETH est actuellement fixé à 20%.
La commission de transaction pour le protocole MUX est fixée à 0,08 %, avec un ratio de marge de maintenance de 0,5 % et des frais de liquidation de 0,1 %.
Source: https://app.mux.network/#/trade?chainId=42161&market=ETH&collateral=USDC&unit=USD
Liquidité
Une fois que les utilisateurs contribuent à la liquidité, ils reçoivent des jetons MUXLP comme preuve de leur contribution. Le jalonnement de ces jetons MUXLP permet aux participants de gagner des revenus de protocole et des récompenses MUX, mais ces récompenses de jalonnement ne sont prises en charge que sur Arbitrum. Pour dissuader l'arbitrage, les transactions MUXLP sont soumises à un temps d'attente d'exécution de 18 minutes.
Source: https://app.mux.network/#/liquidité/stats?chainId=42161
La liquidité du pool MUXLP provient de deux sources : LP et POL. POL, essentiellement la liquidité officielle fournie au lancement du protocole lors de son démarrage à froid, sont les jetons MUXLP achetés avec les fonds de financement utilisés par l'équipe à l'aube de sa création. Servant de pierre angulaire à la liquidité du pool MUXLP, le protocole alloue 30 % de ses revenus à POL, augmentant ainsi la liquidité du pool en parallèle avec l'accumulation du volume de transactions.
Le protocole MUX maintient sa fonctionnalité de déploiement multi-chaînes depuis la version V3, dont l'un des points forts est sa capacité à aggreGate.com toutes les liquidités des transactions dérivées sur différentes chaînes, améliorant ainsi la profondeur des transactions des utilisateurs et prenant en charge un effet de levier allant jusqu'à 100 fois. La fonction de liquidité partagée entre toutes les chaînes est activée par le module "courtier", un robot conçu pour surveiller la liquidité totale et réserver une partie de la liquidité pour le trading sur marge. Une fois que le robot passe un ordre, le module courtier calcule la liquidité disponible sur les réseaux déployés et exécute l'ordre lorsque la taille de la position est atteinte. Cela permet le partage de liquidité entre chaînes sans que les utilisateurs aient à déplacer ou fusionner leurs actifs.
Outre le partage de liquidités multi-chaînes, le protocole intègre également une fonction d'agrégateur. Il compare divers protocoles en ce qui concerne les coûts de transaction globaux, le glissement le plus faible et d'autres aspects. Si la liquidité de MUX ne peut pas répondre aux exigences des utilisateurs, le protocole répartira la partie ingérable de la transaction vers d'autres échanges, tels que GMX.
Modèle de jeton de MUX
Le système de protocole MUX comprend quatre types de jetons:
- $MCB : Un jeton de gouvernance en circulation libre, initialement émis par MCDEX. L'offre totale est de 4 803 144, avec 3 803 144 en circulation actuellement. Le million de jetons restants sera récompensé aux détenteurs de MUX dans l'année à venir. Les utilisateurs qui bloquent $MCB peuvent obtenir $veMUX.
- $MUXLP : Un jeton de certificat de liquidité sans plafond d'approvisionnement, similaire au jeton d'indice GLP sur la plateforme GMX. Le gage de $MUXLP génère des récompenses MUX et est uniquement pris en charge sur le réseau Arbitrum.
- $MUX : Un jeton de plateforme non circulant. Les utilisateurs qui s'engagent avec veMUX ou MUXLP peuvent obtenir $MUX, qui peut être débloqué en $MCB après une période de blocage d'un an. Le plafond d'approvisionnement actuel pour $MUX est d'un million, avec une émission quotidienne de 1 000.
- $veMUX : Le jeton de gouvernance du protocole, généré à partir du verrouillage de $MCB et $MUX. La période de verrouillage varie de deux semaines à quatre ans. Les détenteurs de $veMUX sont éligibles pour une part des frais de transaction de la plateforme. Il n'est pas transférable et est uniquement utilisé sur le réseau Arbitrum. $veMUX est créé lorsque $MCB ou $MUX sont verrouillés et est brûlé à mesure que la période de verrouillage diminue.
Source : https://docs.mux.network/protocol/tokenomics
En ce qui concerne la distribution des revenus, le protocole MUX attribue 70% de ses revenus de frais de transaction aux détenteurs de MUXLP. Cependant, comme une partie de MUXLP provient de la POL de liquidité de l'équipe, cette fraction attribuée à MUXLP de POL est distribuée aux détenteurs de veMUX. Les 30% restants des revenus de frais de transaction sont utilisés pour acheter du MUXLP, servant de base de liquidité pour le protocole.
État actuel du développement
Après le dark horse, GMX a grandi contre toute attente, et la concurrence dans le domaine des dérivés décentralisés s'est intensifiée. Le protocole MUX, présentant des similitudes avec GMX dans son mécanisme, s'est rapidement déployé sur les principales chaînes publiques, enregistrant une augmentation rapide de sa part de marché. Le volume total des échanges dépasse désormais 7,4 milliards de dollars, avec un volume quotidien avoisinant les 200 millions de dollars, principalement alimenté par l'écosystème Arbitrum.
Source: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8
Une caractéristique distinctive du protocole MUX est sa liquidité partagée multi-chaîne. La liquidité du bassin de fonds du protocole est d'environ 40 millions de dollars. Initialement, la liquidité du protocole a été lancée à froid par l'équipe (POL) et ne dépendait pas d'incitations externes.
Depuis son lancement en août 2022, le projet s'est principalement appuyé sur la liquidité du protocole. Alors qu'il ne disposait initialement que d'environ 7,4 millions de MUXLP, son modèle de capture de valeur et l'introduction d'incitations ont permis au protocole de posséder désormais plus de 38 millions de MUXLP. Cela démontre que le développement continu du protocole MUX a attiré une liquidité externe significative.
Source: https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8
À l'heure actuelle, la croissance des données du protocole MUX est remarquable. Le revenu des frais sur 24 heures est d'environ 60 000 $, avec un nombre d'utilisateurs quotidiens d'environ 230, dont environ 30 nouveaux utilisateurs.
Source : https://stats.mux.network/public/dashboard/13f401da-31b4-4d35-8529-bb62ca408de8
Conclusion
Le protocole MUX est une mise à niveau de marque de MCDEX, et son mécanisme global est comparable à GMX. Les caractéristiques du protocole résident dans sa liquidité partagée multi-chaînes et son agrégateur d'échanges intégré. Actuellement, il présente des performances impressionnantes en termes de données de marché, attirant constamment de la liquidité externe, et le modèle de jetons sert également une fonction de capture de valeur prominent. Alors que la concurrence dans le domaine des dérivés s'intensifie, le paysage de développement reste indéfini, ce qui indique que le protocole MUX possède un potentiel de croissance considérable.
