Le cycle est-il achevé ?

Si l’on analyse la situation avec objectivité, il apparaît que les conditions de marché actuelles sont parfaitement cohérentes.

Un

L’or s’envole, bien au-delà des actions et des crypto-actifs.

Cela résulte du fait que les grandes puissances souveraines — Chine, Inde, Russie, et dans une certaine mesure les États-Unis — achètent massivement de l’or dans le cadre de leur transition hors de l’ère du UST (bon du Trésor américain/obligation souveraine) en tant qu’« actif de réserve mondial ».

Ce mouvement a été catalysé par 1) la prodigalité généralisée des États-Unis, et 2) la saisie par les États-Unis des réserves russes en devises et en bons du Trésor il y a quelques années, révélant que les UST ne sont plus des actifs de réserve « neutres ».

Des analystes macroéconomiques tels que Doomberg, Luke Gromen et mon ami @noahseidman ont largement étudié ce phénomène, et il est logique, selon la théorie des jeux, qu’après avoir observé ces saisies, la Russie, la Chine et l’Inde aient choisi de privilégier l’or au détriment des UST…

Deux

Les actions américaines progressent, mais sans excès.

Le marché actions américain fonctionne aujourd’hui comme un système « auto-ponzi », alimenté par les flux passifs automatiques du complexe industriel 401k/passif (thème développé par Mike Green depuis des années).

Chaque salarié classique du pays investit automatiquement son épargne retraite dans les grands indices chaque mois, indépendamment du prix ou de toute variable ; il est donc logique que les marchés montent sur le long terme.

De plus, le marché actions américain s’impose progressivement comme « la Bourse mondiale » avec la digitalisation de l’économie, et comme principal lieu de formation du capital, il est logique que les plus grandes « entreprises mondiales » — Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft, etc. — soient américaines.

Cette dynamique devrait perdurer jusqu’à ce que le même mécanisme se développe et que la crypto devienne à son tour le principal lieu de formation du capital à l’échelle globale.

Trois

L’immobilier américain (et celui de la plupart des pays développés où la majorité des biens sont sous hypothèque) reste totalement bloqué par des taux élevés.

Il y a aujourd’hui 37 000 milliards de dollars de fonds propres dans le résidentiel aux États-Unis, mais ces capitaux sont inaccessibles : personne ne souhaite refinancer à un taux supérieur, ni vendre pour racheter avec un crédit plus cher, ni souscrire une HELOC à des taux à deux chiffres.

Quatre

La crypto a rebondi depuis les plus bas de 2022, consécutifs au cycle de hausse des taux et à l’effondrement de Luna et FTX, et retrouve désormais son « statu quo ».

Nous sommes environ 25 % plus importants qu’au sommet de 2021, mais restons plus petits que $NVDA et à peine un dixième de la capitalisation de l’or.

Si le marché crypto n’a pas connu de véritable « marché haussier », c’est parce que le contexte macroéconomique n’a pas vu d’injections massives de liquidité comme en 2021.

Nombre d’observateurs citent les « stimmy checks » et le confinement comme principaux moteurs du marché haussier de 2021, mais comme je l’ai déjà souligné, ce sont avant tout les énormes capitaux immobiliers mobilisés qui ont joué un rôle clé.

C’est ainsi que le fameux « père Cardano » regardant les vidéos de Hosk sur YouTube et achetant sur Coinbase a pu investir des fonds supplémentaires lors du dernier cycle.

Il a soit vendu sa maison et réinvesti les fonds, soit fait un refinancement cash-out, soit souscrit une HELOC.

Conclusion

Au vu de tout ce qui précède, la situation actuelle des différentes classes d’actifs est parfaitement logique.

Pour la crypto en particulier, le vrai « marché haussier » devrait débuter au deuxième trimestre 2026, lorsque la baisse des taux d’intérêt débloquera enfin le marché immobilier américain.

À ce moment-là, nous devrions voir six trimestres de hausse significative.

Puis, au quatrième trimestre 2027 ou au premier trimestre 2028, la correction post-euphorie et les premières inquiétudes préélectorales (par exemple, Mamdani en tête des primaires démocrates) pourraient entraîner une vente massive et un nouveau « marché baissier ».

En conséquence, je ne considère pas que le « marché haussier » crypto soit terminé puisqu’il n’a même pas encore commencé.

Je vais donc continuer à accumuler, à m’investir, et rester concentré sur le deuxième trimestre de l’an prochain.

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