# Pengantar: Membentuk Ulang Lanskap Pasar Kripto pada 2025

Dalam siklus pasar bullish tradisional, modal cenderung mengalir melalui urutan yang akrab—BTC, kemudian ETH, diikuti oleh altcoin kap besar, dan akhirnya beralih ke token kap kecil—menghasilkan apa yang biasa dikenal sebagai “Musim Altcoin.” Namun, siklus 2025 sedang berlangsung dalam lanskap makro dan pasar yang sangat berbeda: tingkat suku bunga yang tinggi telah bertahan, tokoh politik meluncurkan token, koin meme menetapkan agenda naratif, dan modal mengejar serangkaian tema yang semakin terfragmentasi. Dinamika struktural pasar kripto secara fundamental telah bergeser.

Tidak seperti musim alt sebelumnya yang ditandai oleh aliran modal yang disinkronkan, siklus ini ditandai oleh narasi yang terfragmentasi, rotasi sektor yang cepat, dan pengaruh yang semakin besar dari pelaku politik dan platform-platform baru seperti Pump.fun. Apa yang kita saksikan adalah transformasi struktural perilaku pasar—apa yang saya sebut sebagai Musim Altcoin 2.0.

Artikel ini mengkaji evolusi altseasons melalui empat dimensi inti: progresi sejarah, rotasi naratif, dinamika aliran sektoral, dan posisi institusional. Tujuannya adalah untuk membekali investor dengan pemahaman yang lebih jelas tentang pola rotasi modal dan faktor risiko yang muncul dalam lingkungan pasar yang didorong oleh naratif saat ini.

Apa itu Musim Altcoin?

Istilah “Musim Altcoin” pertama kali muncul secara informal di komunitas-komunitas kripto seperti Reddit dan Bitcointalk selama Q2–Q4 tahun 2017. Saat Bitcoin melewati $3,000, investor melihat modal beralih ke kripto lain. Hal ini memicu lonjakan eksplosif dalam altcoin. Awalnya merupakan istilah sehari-hari, namun sejak itu diadopsi untuk menggambarkan fenomena pasar yang berulang.

Bagaimana Altseason Diidentifikasi di Hari-hari Awal?

Tidak ada metrik formal selama generasi pertama—Altseason 1.0. Peserta pasar sangat mengandalkan observasi dan sentimen bersama untuk “secara kasar mengukur” awal dan tahapan musim altcoin.

Definisi Altseason 1.0:

Musim Altcoin merujuk pada fase pasar di mana modal berputar keluar dari Bitcoin ke aset kripto alternatif dan menghasilkan reli yang merata di mana altcoin seringkali melampaui kinerja BTC.

Indikator Kunci untuk Mengidentifikasi Dimulainya Musim Altcoin

Sumber: Analisis Musim Altcoin 2025
(Gambar 1: Tiga Fitur Definisi Musim Altcoin Klasik - Dibuat oleh Deniz)

Tiga Fitur yang Mencirikan Musim Altcoin Klasik

1) Rotasi Modal (Modal yang Tumpah dari BTC):

• Setelah BTC melonjak dan mulai mengalami kemacetan atau konsolidasi,
• Modal mencari aset berisiko tinggi, berimbal hasil tinggi seperti ETH, rantai L1, dan altcoin kapitalisasi besar—akhirnya mengalir ke meme dan mikro-cap.
• Penurunan signifikan dalam Dominasi BTC (BTC.D) secara tradisional dianggap sebagai sinyal kunci.

2) Altcoin secara signifikan melampaui Bitcoin:

• Pasar memasuki fase di mana “semuanya naik nilainya.” Beberapa altcoin melonjak beberapa kali lipat dalam beberapa hari atau minggu.
• Total kapitalisasi pasar altcoin sedang tumbuh dengan cepat. Modal beralih dari proyek-proyek utama ke token yang didorong oleh narasi dan didukung oleh komunitas.
• MEME, DeFi, dan GameFi sering menjadi yang terdepan.

3）FOMO dan Sentimen Euforia:

• Hype komunitas mencapai puncaknya—Telegram, Discord, dan Twitter (X) ramai dengan spekulasi.
• Pemain ritel baru membanjiri, pengaruh mulai mempromosikan token, dan CEXs berlomba untuk mencantumkan proyek-proyek panas.
• Pembicaraan token mendominasi media sosial, KOL, dan liputan media. \

Pada akhirnya, untuk mengurangi subjektivitas, platform seperti CoinMarketCap dan Blockchain Center mulai mengkuantifikasi tren altseason dengan alat seperti Indeks Musim Altcoin untuk membantu investor membuat penilaian yang lebih objektif tentang musim altcoin.

Indeks Musim Altcoin Pusat Blockchain yang paling terkenal, mendefinisikan altseason sebagai periode di mana setidaknya 75% dari 50 altcoin teratas mengungguli BTC selama 90 hari terakhir.

Sebagai contoh, seperti yang ditunjukkan dalam gambar di bawah ini, antara 2-8 Desember 2024, indeks sempat melampaui ambang batas 75%, hanya bertahan 6 hari. Sebaliknya, altseason 2021, yang berlangsung dari Maret hingga Juni selama 3 bulan, lebih lama 15 kali lipat. Musim altcoin telah dipadatkan—dari altseasons menjadi altweeks.

Gambar 2: Sumber:https://www.blockchaincenter.net/en/altcoin-season-index/

Musim Altcoin 2.0: Modal Mengikuti Narasi, Rotasi Cepat dan Sementara

1. Gambaran Data

Sementara banyak investor masih menunggu tanda-tanda musim altcoin, pendiri CryptoQuant Ki Young Ju membagikan data yang meyakinkan pada Februari 2025 yang mengkonfirmasi observasinya: Altseason telah dimulai, dan strukturnya telah berkembang—menjadi lebih selektif.

Dari grafik Ki Young Ju, kita dapat melacak evolusi siklus altcoin:

• Garis abu-abu: Kapitalisasi Pasar Altcoin (rata-rata bergerak 90 hari)
• Garis ungu: Rasio Volume = Volume Perdagangan Altcoin / Volume Perdagangan BTC (di bursa terpusat)

Kunci Interpretasi:

• Ketika garis ungu naik, altcoin mendapatkan volume perdagangan relatif terhadap BTC → menunjukkan “rally altcoin.”
• Ketika harga turun, dana diputar kembali ke BTC → penurunan nafsu risiko.
• Garis abu-abu mencerminkan tren valuasi keseluruhan altcoin.

Sorotan Sejarah:

• Pada akhir 2017, garis ungu naik dengan cepat; ini diikuti oleh peningkatan yang sangat besar dalam kapitalisasi pasar altcoin hingga awal 2018. Ini adalah Altseason 1.0 yang khas: modal berputar dari BTC ke altcoin di seluruh papan.
• Pada tahun 2021, baik garis ungu maupun abu-abu melonjak, menandai fase pasar Bull yang jelas.
• Dalam pasar bear 2022–2023, kedua metrik tersebut menurun.
• Sejak akhir 2024, garis ungu telah mulai naik lagi, yang menunjukkan minat baru dalam altcoin dan meningkatnya minat risiko.

Gambar 3, Sumber:Ki Young Ju di X

Pada tahun 2025, pola rotasi modal tradisional akan mengalami gangguan secara mendasar. Menurut data CryptoQuant, pasangan stablecoin kini telah menjadi sumber likuiditas utama untuk altcoin. Pasangan kuotasi BTC telah turun menjadi volume terendah dalam sejarah. Perubahan ini mengimplikasikan bahwa dana tidak lagi mengalir dari BTC ke altcoin tetapi masuk langsung dari stablecoin ke sektor-sektor tertentu yang didorong oleh narasi.

Interpretasi:

• Garis ungu: Volume perdagangan altcoin AggreGate.io untuk pasangan kuotasi BTC
• Zona kuning: Tren Peningkatan Volume Altcoin (30h > 365h) → proxy untuk hiruk-pikuk
• Garis abu-abu: harga ETH (digunakan sebagai patokan pasar altcoin secara keseluruhan)
• Zona hijau: Dinding beli kuat (30 hari > 365 hari) → sinyal dari paus

Pengamatan Kunci pada Volume Perdagangan Altcoin Total Terhadap Pasangan Kutipan BTC:

Grafik kiri dan kanan identik dalam data; yang kanan menyoroti akumulasi paus.

• Selama pasar bull pada tahun 2017 dan 2021, pasangan kutipan BTC sangat aktif.
• Setelah tahun 2023, volume tiba-tiba menurun—menunjukkan kehilangan minat dalam menggunakan BTC untuk beralih ke alts.
• Rally altcoin baru-baru ini telah didominasi oleh pasangan stablecoin. (Lihat Gambar 5) \

Gambar 4: Total Altcoin Trading Volume Menyertai Pasangan Kutipan BTC, termasuk ETH, XRP, BNB, SOL - Sumber:CryptoQuant

Data CryptoQuant lebih lanjut mengungkapkan bahwa saat volume BTC-quoted terus menyusut, USDT dan USDC telah mengambil alih sebagai kolam likuiditas dominan. Pada Maret 2025, narasi-narasi panas seperti AI, RWA, PolitiFi, dan ETF semuanya telah melihat aliran modal langsung dari stablecoin.

Pengamatan Kunci pada volume yang dikutip Stablecoin:

Grafik kiri dan kanan menunjukkan data yang sama; yang kanan termasuk zona beli paus.

• Selama dua tahun terakhir, pasangan stablecoin telah menjadi norma baru, dengan volume perdagangan yang signifikan lebih tinggi dari volume yang dikutip BTC.
• Pada fase bullish 2024–2025, volume perdagangan altcoin melalui USDT telah meningkat secara dramatis. Zona kuning yang disorot telah meningkat secara signifikan.
• Baik investor ritel maupun institusi kini lebih memilih pasangan stablecoin untuk berputar masuk dan keluar dari altcoin.

Gambar 5: Volume altcoin yang dikutip dalam stablecoin, termasuk ETH, XRP, BNB, SOL - Sumber:CryptoQuant

2. Apa Bedanya Kali Ini?

Musim Altcoin 1.0 vs. Musim Altcoin 2.0

Sumber: Analisis Musim Altcoin 2025
Gambar 6: Altseason 1.0 vs 2.0, dibuat oleh Deniz

Altseason 1.0 (2017–2021):

Fase ini mengikuti model tumpahan likuiditas klasik: BTC → ETH → Altcoins. Ciri kunci termasuk:

• Kenaikan tajam dalam Volume Ratio disertai dengan ekspansi kapitalisasi pasar altcoin yang luas (mis. 2017, 2021) \

• Narratif menjadi sekunder—hampir setiap altcoin bisa naik, kecuali itu adalah penipuan yang jelas \

• Didorong oleh sentimen ritel dan kehebohan komunitas: FOMO, permainan influencer, siklus yang didorong oleh meme \

• Rotasi sering kali didorong oleh tren seperti DeFi, GameFi, Memecoin

Siklus perwakilan:

• 2017–2018: mania ICO, kelebihan likuiditas ETH
• 2021: Musim DeFi, Perang Layer 1, ledakan NFT

Fase Transisi (Pasar Beruang 2022-2023):

• Rasio Volume turun drastis, dan kapitalisasi pasar altcoin menyusut secara signifikan, menandakan aliran modal yang jelas keluar
• Sebagian besar sektor naratif benar-benar mereda, TVL DeFi anjlok, dan aktivitas NFT mengering
• Stablecoin market cap menyusut, menandakan dominasi institusional dan keluaran ritel

Gambar 7: Kapitalisasi pasar stablecoin total - Sumber:Glassnode

Altseason 2.0: Dimulai pada Q4 2024

Awal yang sebenarnya dari Altseason 2.0 menjadi jelas pada Q4 2024 dan terus berlanjut hingga mempercepat ke Q1 2025. Karakteristik baru termasuk:

Mekanisme Aliran Modal yang Berubah:

• Tidak lagi mengalir dari BTC → altcoin, tetapi langsung dari stablecoin (USDT/USDC) ke narasi-narasi spesifik
• Pada gambar 7, Volume Ratio meningkat, namun hanya secara moderat → menunjukkan rotasi sektor yang selektif, bukan kebangkitan pasar secara luas

Dominasi Naratif & Institusional:

• Laporan lembaga (misalnya, Penelitian Grayscale, a16z) kini menjadi pendorong naratif
• Narratif politik (misalnya, Trump, WLF) lebih unggul daripada yang teknis
• Platform seperti Pump.fun, dan Base sedang mempercepat rotasi sektor yang cepat

Karakteristik Rotasi:

• Pemantik naratif → mini-pompa sektor → memudar → naratif berikutnya mengambil alih
• Contoh: AI Agents → SocialFi → PolitiFi → Restaking → DePIN

Gambar 8: Harga Indeks Sektor Historis - Sumber:SoSoValue

Dari pola-pola ini, model struktural baru dari altseason sedang muncul:

• Altcoins tidak lagi naik secara bersamaan—modal sekarang mengejar narasi
• Siklus sektor lebih pendek dan lebih cepat—dana berputar dengan cepat antara narasi panas, dengan lonjakan momentum singkat
• Token dengan dukungan institusi yang kuat dan narasi yang koheren menarik modal yang lebih stabil

Secara ringkas, putaran altseason ini menandai pergeseran signifikan: dari reli berbasis luas menjadi rotasi yang ditargetkan berdasarkan narasi. Modal sekarang bergerak dengan ketepatan dan kecepatan yang lebih besar, dan siklus histeria sektor berputar dengan cepat. Proyek-proyek yang didukung oleh institusi dan sejalan dengan narasi yang kuat lebih cenderung mempertahankan perhatian dan arus masuk. Perubahan struktural ini tidak hanya memengaruhi strategi perdagangan - itu menandakan bahwa pasar kripto sedang berkembang menjadi lingkungan modal yang lebih halus, berpusat pada narasi.

Penetrasi Naratif, Momentum Politik, dan Perubahan Pasar: Bagaimana Crypto Berubah di 2025

Mùsím altcoin 2025 mengungkapkan ekosistem pasar yang berbeda dari siklus sebelumnya. Alih-alih pasang surut mengangkat semua token, modal kini mengalir dengan cepat antar sektor. Menurut data SoSoValue, narasi yang sedang tren pada bulan Maret termasuk ekosistem Binance, Grayscale Top 20, cadangan Trump, ETF, DeFAI, dan Agen AI.

Reli ini ditandai dengan interaksi tiga dinamika yang berpengaruh: narasi politik yang semakin dalam, infus strategis modal institusional, dan dampak katalitik dari platform yang muncul. Kekuatan-kekuatan ini secara fundamental mengubah model "arus keluar BTC" tradisional. Ini mendorong hotspot pasar yang beragam dan mendorong percepatan pertumbuhan dalam sektor yang berbeda.

Gambar 9: Sektor yang Paling Trendi pada Bulan Maret - Sumber:https://sosovalue.com/tc

1. Kekuatan Politik Mendorong Pasar: Dari Meme hingga Strategi Nasional

Sejak akhir 2024, politik telah menjadi penggerak utama pasar kripto. Kasus paling mencolok: tim Donald Trump meluncurkan platform WLF (World Liberty Financial) dan mengeluarkan token $WLFI. Tak lama setelah itu, mereka mengusulkan untuk menyertakan aset kripto dalam 'Cadangan Strategis Nasional' AS — langkah yang mengirimkan gelombang kejut melalui pasar.

Gelombang politik ini tidak hanya menguatkan momentum untuk token seperti MAGA dan TRUMP; itu juga meningkatkan kripto menjadi topik penting secara strategis. Dengan harapan tumbuhnya pergantian kepemimpinan SEC, sentimen pasar seputar kelayakan regulasi terus meningkat. Menurut data DropsTab, WLF telah mengalokasikan lebih dari $80 juta ke aset utama seperti ETH dan WBTC. Ini menunjukkan komitmen modal yang nyata.

Kontrol atas narasi keuangan bergeser. Saat kripto menjadi tertanam dalam lanskap politik AS, itu bukan hanya lagi sebagai kelas aset spekulatif — kini menjadi bagian dari alat strategis negara. Fusi politik dan kripto menandakan era baru, di mana kebijakan dan tokenomika bertabrakan.

2. Sebuah Ketertiban Politik-Keuangan Baru: Crypto sebagai Strategi Nasional

Akhir 2024 menandai titik balik penting bagi pasar kripto. Peluncuran platform WLF dan token $WLFI, ditambah dengan proposal untuk mengintegrasikan mata uang kripto ke dalam strategi cadangan nasional AS, secara signifikan mengubah lanskap. Langkah kebijakan strategis ini mendorong kenaikan token MAGA dan TRUMP dan meningkatkan mata uang kripto ke tingkat pertimbangan kebijakan ekonomi nasional. Dengan $80 juta sudah dialokasikan ke aset utama, WLF menunjukkan jejak kebijakan yang konkret.

Fusi kripto dan politik ini bukan hanya tren sesaat; ini menandakan masuknya resmi kripto ke dalam dunia instrumen kebijakan nasional. Saat iklim regulasi membaik, pasar kripto mengalami transformasi struktural yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Gambar 10: portofolio kripto WLF - Sumber:https://x.com/Dropstab_com/status/1897644913241784519

3. Modal Institusi Meresapi Narasi Pasar

Pemain institusional bukan lagi peserta pasif – mereka membentuk cerita pasar. Grayscale, yang memimpin dakwaan, menerbitkan "20 Pilihan Penelitian Teratas" Q2 2025 yang menampilkan token utilitas seperti SYRUP, GEOD, dan IP — mencakup pinjaman, infrastruktur, dan pembuatan konten dunia nyata. Ini menandakan penekanan institusional yang berkembang pada utilitas dunia nyata dari teknologi blockchain.

Portofolio institusional kini berfungsi sebagai penanda tren de facto. Investor ritel tidak hanya mengikuti — mereka mendahului pilihan institusional. Dinamika ini mengubah Grayscale dari manajer dana biasa menjadi penentu tren dan mengubah aliran modal dan logika investasi di ruang tersebut.

Gambar 11: Sumber

4. Narasi yang Didorong oleh Platform: Base dan Pump.fun Menetapkan Ritme

Dalam musim altcoin ini, platform-platform bukan hanya infrastruktur — mereka juga sebagai mesin narasi. Dua pemain unggulan, Base dan Pump.fun, memimpin pergerakan dengan peran yang berbeda, namun keduanya memacu momentum pasar.

Base, Layer 2 Coinbase, telah melihat aliran modal yang meningkat sejak Q4 2024 berkat keterikatannya yang kuat dengan bursa terpusat. Sekarang ini menjadi landasan peluncuran untuk memecoin dan token sosial, serta semakin menghubungkan keuangan tradisional dengan blockchain — terutama di ruang sekuritas ter-tokenisasi (STO).

Pump.fun, di sisi lain, sedang menulis ulang bagaimana narasi lahir. Melalui inovatif PumpSwap DEX-nya, siapa pun dapat meluncurkan token dan merancang narasi - melalui Gate.iokeepers VC tradisional. Model penciptaan naratif terdesentralisasi ini telah mempercepat kecepatan modal dan menyuntikkan energi baru ke dalam ranah kripto.

Di era Altcoin Season 2.0, Base fokus pada kepatuhan dan integrasi keuangan, sementara Pump.fun mendorong batas kreativitas yang didorong oleh komunitas. Bersama, mereka sedang membangun ekosistem kripto yang lebih hidup dan beragam.

Bagaimana Cara Berposisi untuk Gelombang Pasar Selanjutnya?

Saat Altseason 2.0 mengambil bentuk yang lebih jelas, peserta pasar kripto menghadapi tantangan baru dan peluang-peluang yang muncul. Pergeseran naratif telah berkembang menjadi lebih dari sekadar dinamika internal dalam ruang kripto; mereka sekarang terkait secara rumit dengan kekuatan politik, platform, dan pelaku institusional, yang mempersulit prediksi aliran modal dan tren pasar.

Tiga Kemungkinan Skenario Pasar

Berdasarkan struktur modal saat ini, tarikan naratif, dan perkembangan regulasi, beberapa bulan ke depan mungkin akan terungkap dalam salah satu dari tiga cara berikut:

1. Narasi Dominan Tetap Kuat, Rotasi Berlanjut

Narasi kunci seperti AI, RWA, Base, dan PolitiFi tetap mempertahankan momentum, dengan modal yang mengalir secara konsisten ke sektor-sektor berbasis tema. Rotasi terjadi setiap 1–2 minggu, menciptakan ritme perdagangan siklikal dan berdasarkan tren.

2. Over-Rotasi Menyebabkan Kelelahan Naratif, Modal Menjadi Hati-Hati

Momentum mereka akan melemah jika narasi bergeser terlalu cepat dan berjuang untuk mempertahankan keterlibatan komunitas atau aliran masuk yang berkelanjutan. Saat kepercayaan investor menurun, modal dapat mengalir kembali ke BTC, ETH, atau stablecoin, dengan partisipan pasar mengadopsi pendekatan yang lebih hati-hati, menunggu dan melihat.

3. Angin Kepala Sistemik Mendinginkan Pasar

Perubahan tiba-tiba dalam nada regulasi AS, atau peristiwa risiko dalam keuangan tradisional—seperti pengencangan likuiditas USD atau koreksi ekuitas—dapat memicu pengambilan keuntungan secara luas. Narasi mungkin gagal menarik modal dan menyebabkan penurunan pasar jangka pendek.

Penempatan Strategis dan Alokasi Portofolio

Masing-masing skenario ini memiliki sinyal awal. Kuncinya adalah melacak siklus narasi dan tempo modal.

Dalam Altseason 2.0 yang terfragmentasi dan cepat berputar ini, para pedagang harus berevolusi melampaui buku panduan lama bertaruh pada reli pasar yang luas. Fleksibilitas dan disiplin kini sama pentingnya. Diversifikasi di berbagai sektor naratif—AI, Base, ekosistem, L1s, PolitiFi, dll.—dapat membantu menghindari ketinggalan titik panas rotasi. Sementara itu, mempertahankan posisi stablecoin yang berarti memungkinkan realokasi cepat saat kondisi pasar berbalik.

Dalam level taktis, memantau aktivitas on-chain dan sentimen sosial kini menjadi syarat mutlak. Kombinasi metrik—kapitalisasi pasar, FDV, jadwal penguncian token, dan volume perdagangan riil—dapat memberikan petunjuk tentang masa depan tren. Narasi jarang menawarkan kesempatan kedua. Kemampuan untuk menemukan sinyal keluar secara dini telah menjadi keunggulan penting dalam Altseason 2.0.

Secara ringkas, musim altcoin 2025 tidak lagi merupakan tren naik yang disinkronkan—ini adalah perlombaan antara narasi dan waktu. Alih-alih terpaku pada target harga untuk token individu, yang benar-benar penting adalah mengidentifikasi narasi mana yang mendapat dukungan, dan tepat kapan.

Selanjutnya, kami akan merangkum Altseason 2.0 dari perspektif makro.

Kesimpulan: Ekonomi Naratif dari Altseason 2.0

Altseason 2025 telah menulis ulang aturan tradisional pasar kripto. Tidak lagi hanya semarak luas altcoin, siklus ini telah berubah menjadi arena dinamis yang didorong naratif. Intervensi politik, modal institusi, dan platform generasi berikutnya secara kolektif telah membentuk perubahan struktural ini. Dari inisiatif WLF Trump hingga pilihan portofolio baru Grayscale, dan dari Base ke arena memecoin eksperimental Pump.fun - setiap kekuatan ini sedang mendefinisikan ulang arah pasar.

Altseason 2.0 adalah Model Baru—Bukan Sekadar Trend

Pergeseran ini dari fokus pada token ke fokus pada narasi dalam berinvestasi menandai kedatangan Altseason 2.0. Keberhasilan tidak lagi bergantung pada menebak harga atau memilih koin di era baru ini. Ini bergantung pada kemampuan Anda untuk memperkirakan alur naratif dan tempo pasar. Investor harus mengasah radar naratif mereka. Para pembangun perlu fokus pada memupuk konsensus bersama. Analis harus melampaui grafik harga dan mengeksplorasi ketegangan naratif yang mendasar dan dinamika komunitas.

Inti dari altseason tetap utuh, tetapi bukan lagi sebuah karnaval keuntungan universal. Ini adalah permainan naratif berisiko tinggi, di mana wawasan dan waktu adalah segalanya. Risiko terbesar sekarang bukanlah melewatkan peluncuran koin ke bulan, tetapi lebih kepada gagal mengidentifikasi pergeseran naratif signifikan berikutnya. Hanya dengan memahami logika inti di balik pergeseran naratif seseorang dapat mempertahankan pijakan di pasar yang berkembang dengan cepat ini.

Pada intinya, musim altcoin masih jauh dari selesai—hanya saja berubah. Tidak lagi mengikuti pola yang tetap, model ini kini lebih erat berhubungan dengan irama dinamis pasar.