Acabo de notar algo bastante interesante en los datos más recientes de inflación. El IPC de EE. UU. subió un 0,9% mes a mes en marzo, el mayor aumento desde 2022, y esto no es un detalle menor.

¿Qué está sucediendo? Básicamente, la gasolina se ha apoderado del protagonismo. Casi el 75% de ese aumento provino directamente de los precios del combustible, que subieron bastante debido a las tensiones en Irán afectando la oferta global de energía. Es ese efecto en cascada que vemos cuando la geopolítica mueve los mercados.

En el acumulado anual, el IPC de EE. UU. alcanzó el 3,3%, el ritmo más acelerado desde 2024. Parece que ese período de estabilización que teníamos ha pasado, y las presiones inflacionarias están regresando.

Ahora, lo que me llama la atención es el núcleo. La inflación núcleo, aquella que excluye alimentos y energía, se mantuvo en solo 0,2% mes a mes. Esto es importante porque sugiere que el problema todavía está bastante localizado en la energía. Si esto se extiende al resto de la economía, entonces sí tendríamos un problema mayor.

Para quienes siguen los mercados, esto crea un escenario bastante dividido. Por un lado, la inflación general fuerte refuerza la narrativa de "tasas altas por más tiempo", lo que favorece al dólar. Por otro, el núcleo controlado deja abierta la posibilidad de que ese pico sea solo temporal si la energía se estabiliza.

La cuestión que todos deberían estar planteándose ahora es: ¿esto se propagará? ¿Empezarán los salarios a subir en respuesta? ¿Continuará el precio del petróleo en ese nivel? Si la respuesta es sí a estas preguntas, la inflación realmente se mantiene elevada. Si no, puede que estemos viendo solo un pico pasajero.

Por ahora, lo que queda claro es que la incertidumbre macroeconómica sigue siendo alta, y la inflación cada vez más vinculada a movimientos geopolíticos. Vale la pena estar atentos.