Goldman Sachs te enseña a alquilar: de opciones de compra cubiertas a doble ganancia en mercados alcistas y bajistas, el secreto del flujo de efectivo de Bitcoin

Escribir: Liu Jiaolian

Goldman Sachs, ese gigante de Wall Street que alguna vez criticó a Bitcoin, ahora ha presentado silenciosamente un folleto de oferta pública para lanzar un nuevo fondo llamado Goldman Sachs Bitcoin Premium Income ETF[1]. Liu Jiaolian echó un vistazo y descubrió que lo que juega Goldman Sachs no es un simple ETF de contado, sino que utiliza una estrategia llamada opción de compra cubierta (Covered Call), para convertir el activo volátil que es Bitcoin en un producto de ingresos que puede pagar dividendos periódicos.

¿Qué significa esto? Significa que los gestores de fondos de Wall Street, que solían vestir trajes, finalmente están empezando a pensar en cómo hacer que Bitcoin, esa gallina de los huevos de oro, no solo engorde, sino que también ponga huevos—generando intereses cada mes, y cambiando en efectivo en dólares.

Inspirados por esto, Liu Jiaolian hoy comparte con los lectores cómo, como un poseedor a largo plazo, se puede aprovechar el uso de opciones para navegar con soltura en mercados alcistas y bajistas, ganando tanto en las subidas como en el cobro de rentas.

1. La estrategia de Goldman Sachs: ¿Qué es una opción de compra cubierta?

Primero, veamos cómo funciona Goldman Sachs. Este fondo no comprará Bitcoin directamente, sino que primero adquirirá un ETP de Bitcoin en contado (como el producto IBIT de BlackRock), y luego venderá opciones de compra (Call) sobre estos ETP. Esto se llama Covered Call—tener el activo preparado, listo para entregar, mientras se vende un derecho a vender el activo en el futuro a un precio acordado.

La contraparte que compra este derecho debe pagar una prima, que también se llama renta o alquiler. Eso es lo que busca Goldman Sachs: esa prima.

¿A qué costo? El costo es que, si el precio de Bitcoin sube mucho, Goldman Sachs solo podrá vender a un precio más bajo, según lo acordado, y perderá la oportunidad de beneficiarse del aumento. En otras palabras, al renunciar a parte del potencial de subida, obtiene un flujo de caja seguro.

Es como si tuvieras una casa y predijeras que el próximo mes no subirá mucho de precio, por lo que prometes venderla a un precio algo más alto a un intermediario, y le cobras un adelanto. Si el precio no sube mucho, te quedas con ese adelanto sin más. Si sube mucho, aunque ganas menos, vendes a ese precio acordado y te llevas el dinero.

Esa es la lógica básica de la opción de compra cubierta.

2. De la opción cubierta a la estrategia de doble ganancia: cómo un poseedor a largo plazo puede gestionar opciones en mercados alcistas y bajistas

La estrategia de Goldman Sachs es solo una cara de la moneda. Liu Jiaolian suele decir que, para un poseedor a largo plazo de Bitcoin, cuando la posición inicial es pequeña, lo importante es aumentar la posición y mantenerla, es decir, “tú crías BTC”. Pero cuando se cruza la línea de la libertad financiera, hay que gestionar activamente, obteniendo ingresos de Bitcoin, convirtiéndose en “BTC que te mantiene”.

Por supuesto, las opciones, si se usan bien, son una máquina de imprimir dinero; si se usan mal, pueden ser una trituradora de carne.

Para un inversor firme a largo plazo, que realmente crea que Bitcoin subirá a largo plazo, puede usar con flexibilidad dos estrategias de opciones: vender Puts en mercado bajista, vender Calls en mercado alcista.

Venta de Put en mercado bajista: acumular en bajos, cobrar rentas y comprar barato

Cuando el mercado está en pánico, los precios caen sin parar, y el índice de miedo está por las nubes, podemos considerar vender opciones de venta (Short Put).

La operación es sencilla: con efectivo en mano, eliges un precio bajo en el que estarías dispuesto a comprar (por ejemplo, un 20% por debajo del precio actual), y vendes una Put con ese precio de ejercicio, recibiendo la prima.

El resultado puede ser dos: si el precio no cae a ese nivel, la Put se vuelve inútil, y te quedas con la prima sin más. Si el precio cae, compras Bitcoin a ese precio acordado, y en realidad, tu costo efectivo será menor, descontando la prima recibida.

Eso es ser astuto: ser audaz en la bajada, y en medio del pánico, recoger las fichas con sangre.

Venta de Call en mercado alcista: vender en altos, cobrar rentas y realizar ganancias

Cuando el mercado está en euforia, los precios suben sin parar, y todos hablan de un futuro brillante, podemos considerar vender opciones de compra cubiertas (Covered Call).

La operación también es sencilla: con Bitcoin en mano, eliges un precio alto en el que estarías dispuesto a vender (por ejemplo, un XX% por encima del precio actual), y vendes una Call con ese precio de ejercicio, recibiendo la prima.

El resultado puede ser dos: si el precio no sube a ese nivel, la Call se vuelve inútil, y te quedas con la prima sin más. Si el precio sube, vendes a ese precio acordado, y aunque el precio final sea menor que el máximo del mercado, aseguras ganancias y obtienes efectivo.

Eso es ser astuto: ser prudente en la euforia, y en medio del entusiasmo, vender en altos.

3. La condición para doble ganancia: la creencia

Liu Jiaolian quiere enfatizar que estas dos estrategias solo funcionan si se basa en una creencia fundamental: que Bitcoin, en el largo plazo, subirá.

Si no tienes esa creencia: vendes Put en mercado bajista y te arriesgas a comprar en niveles muy bajos, o vendes Call en mercado alcista y te arriesgas a vender en niveles bajos, te arriesgas a perder.

Pero si tienes esa fe: en bajada, vendes Put y compras barato en pánico; en subida, vendes Call y vendes en altos con alegría. En ambos casos, ganas, sin importar si sube o baja. Esa es la tranquilidad del poseedor a largo plazo.

4. Riesgos y costos: no hay almuerzo gratis

Por supuesto, estas estrategias tienen costos y riesgos.

Riesgo de vender Put: si Bitcoin cae mucho por debajo del precio de ejercicio, tendrás que comprar a ese precio más alto, y tendrás pérdidas en papel. Pero si crees que a largo plazo volverá a subir, esa pérdida será solo temporal.

Costo de vender Call: si Bitcoin sube mucho por encima del precio de ejercicio, tendrás que vender a un precio más bajo, perdiendo la oportunidad de mayores ganancias. Esto puede doler, pero si la venta no es especulativa, sino para mejorar tu vida, no hay mucho que lamentar.

Por eso, primero prueba con poco, familiarízate con tus necesidades y herramientas, y luego decide si quieres usar en mayor escala.

5. Resumen: de la posesión pasiva a la renta activa

El nuevo fondo de Goldman Sachs, en esencia, lleva la estrategia de Covered Call, que ha sido una técnica tradicional en finanzas durante décadas, al mundo de Bitcoin. La entrada de instituciones tradicionales en este campo también marca que Bitcoin está evolucionando de ser solo un activo especulativo a convertirse en un activo que genera flujo de efectivo.

Para los poseedores comunes, que acumulan, no hace falta comprar el fondo de Goldman Sachs; pueden hacerlo ellos mismos, con más flexibilidad y menos costos. Vender Put en mercado bajista, vender Call en mercado alcista, siempre que tengan la creencia de que a largo plazo subirá, podrán navegar con soltura en mercados alcistas y bajistas, ganando en las subidas y cobrando rentas.

Mantenerse a largo plazo no significa solo aguantar, sino usar las herramientas para que el tiempo trabaje a tu favor.

Referencias:

[1] “El nuevo fondo de Goldman Sachs en Bitcoin está diseñado para asesores que buscan rendimiento, no para traders que persiguen la próxima subida”, Cryptoslate, 15 de abril de 2026