Acabo de notar algo interesante en las últimas presentaciones 13F de Berkshire. Warren Buffett ha estado vendiendo silenciosamente acciones de Bank of America como loco durante el último año, estamos hablando de 427 millones de acciones, lo que literalmente representa el 41% de la posición que tenían a mediados de 2024. Mientras tanto, el tipo que básicamente es el oráculo de las finanzas sigue comprando en Pool Corp cada trimestre. Un contraste bastante salvaje.

Entonces, ¿qué está pasando con la salida de BofA? Claro, la toma de ganancias a tasas fiscales favorables es parte de ello, Buffett mencionó esa estrategia durante la reunión anual del año pasado. Pero hay más en la historia. Bank of America es muy sensible a las tasas de interés, ¿verdad? Cuando la Reserva Federal subía las tasas agresivamente, los ingresos netos por intereses de BofA se dispararon como loco. Ahora estamos en un ciclo de reducción de tasas y esa ventaja desaparece. Además, las matemáticas de valoración ya no funcionan. En 2011, cuando Buffett acumuló acciones, BofA cotizaba con un descuento del 68% respecto al valor en libros. ¿Hoy? Está en un 39% de prima. Eso ya no es el sueño del cazador de gangas que solía ser.

Ahora, volviendo a Pool Corp, aquí es donde Buffett ha estado invirtiendo consistentemente. Cuatro trimestres consecutivos comprando, aumentando de 404 mil acciones en el tercer trimestre de 2024 a casi 2 millones en el segundo trimestre de 2025. ¿Por qué? Lógica clásica de Buffett. Pool opera en un negocio cíclico, pero del tipo en el que pasas mucho más tiempo en crecimiento que en recesiones. Además, una vez que alguien instala una piscina, necesita suministros de mantenimiento para siempre. Eso es ingreso recurrente, flujo de caja predecible. La compañía también está siendo creativa: su plataforma Pool360 no es solo comercio electrónico, es un software para que los profesionales gestionen toda su operación.

Aquí está lo interesante: las acciones de Pool han subido más del 42,400% desde que salió a bolsa en 1995. Incluso con la incertidumbre arancelaria de Trump pesando sobre nombres cíclicos, Buffett claramente ve ventajas estructurales aquí que BofA ya no tiene. Es un caso típico de rotar de algo que ha perdido su ventaja competitiva y pasar a algo con verdaderos fosos defensivos.