Hyperliquid spot ETF latest developments, BHYP may become the first DeFi spot ETF

El 10 de abril de 2026, Bitwise Asset Management presentó una segunda enmienda (documento S-1 enmienda) para su propuesta de ETF de Hyperliquid spot. La actualización aclara que el ETF estará listado en NYSE Arca, filial de la Bolsa de Nueva York, con el código de negociación BHYP y una tarifa de gestión anual del 0,67%. Eric Balchunas, analista senior de ETF en Bloomberg, señaló que el código del producto y la tarifa de gestión suelen ser señales clave antes de la aprobación y lanzamiento de un ETF, y que BHYP podría estar en una ventana de 30 a 60 días para su lanzamiento oficial.

¿Cuáles son los elementos clave en los que se centra la revisión principal?

La enmienda se centra en tres aspectos principales. Primero, la confirmación final del código del producto BHYP, que es la identificación básica para que el ETF tenga funciones de negociación. Segundo, la tarifa de gestión anual del 0,67%, que es notablemente más alta que la tarifa cercana a cero de los principales ETFs de Bitcoin spot, pero que tiene sentido en productos de altcoins debido a diferencias de liquidez y costos de custodia. Tercero, la incorporación de un mecanismo de staking: el fondo apostará la mayor parte de sus tenencias de tokens HYPE para obtener ingresos adicionales, y después de deducir los costos, aproximadamente el 85% de las recompensas de staking serán para los tenedores, lo que añade una fuente de ingresos adicional sobre un ETF spot estándar.

¿En qué áreas se concentran los principales desacuerdos en la competencia del mercado?

La tarifa del 0,67% ha generado atención en el mercado. Desde la perspectiva del inversor, si el precio del token HYPE tiene una volatilidad significativa, la diferencia en tarifas tendrá un impacto limitado en el rendimiento total; sin embargo, desde la perspectiva competitiva del producto, la tarifa es un factor clave en la selección del ETF. Balchunas describió esta tarifa como “muy interesante”, en un contexto donde Bitwise no es el único solicitante de un ETF HYPE: Grayscale ya presentó una solicitud para listar GHYP, y 21Shares y VanEck también están desarrollando productos similares. En un escenario donde varias instituciones compiten por ser la “primera Hyperliquid spot ETF”, la estructura de tarifas influirá directamente en la atracción de fondos institucionales.

¿Qué diferencia aporta el ingreso por staking a la estructura del ETF?

A diferencia de los ETFs spot tradicionales, BHYP apostará aproximadamente el 70% de sus tenencias de HYPE, manteniendo un 30% en reservas de liquidez, y destinará el 15% de las recompensas de staking a costos operativos. Esto significa que los inversores no solo obtendrán exposición al precio spot de HYPE, sino que también participarán indirectamente en la distribución de ingresos por staking en la red Hyperliquid. Desde una perspectiva de riesgo, el mecanismo de staking introduce complejidad adicional: riesgos asociados a contratos inteligentes, penalizaciones y desajustes de liquidez. Sin embargo, en comparación con la participación directa de los minoristas en staking, el ETF, mediante instituciones de custodia profesionales (como Anchorage Digital) y operadores de staking (como Attestant), reduce las barreras técnicas y los riesgos operativos en un marco regulatorio. Esta doble estructura de “exposición spot + ingresos por staking” podría convertirse en un modelo estándar para futuros ETFs de DeFi.

¿El estado del protocolo respalda la narrativa del ETF?

El avance de BHYP depende del crecimiento del propio protocolo Hyperliquid. Según DefiLlama, la cantidad total bloqueada (TVL) en Hyperliquid se mantiene entre 4.9 y 5.4 mil millones de dólares, sin grandes salidas de fondos incluso en períodos de volatilidad del mercado. En volumen de negociación, en el primer trimestre de 2026, la plataforma generó 492.7 mil millones de dólares en volumen de derivados, con aproximadamente 185.5 mil millones en los últimos 30 días, representando alrededor del 34% del volumen total en las diez principales plataformas de contratos perpetuos en cadena. En ingresos, la plataforma genera entre 1.7 y 1.9 millones de dólares diarios. Estos datos muestran que Hyperliquid ha establecido un ecosistema de negociación en cadena de tamaño considerable, proporcionando una base de demanda real para los activos subyacentes del ETF.

¿Qué señales de mercado se pueden extraer del comportamiento del precio de HYPE?

Al 13 de abril de 2026, según datos de Gate, el precio del token HYPE es aproximadamente 42.34 USD. Desde principios de 2026, HYPE ha subido alrededor del 65%, con un aumento cercano al 200% en los últimos 12 meses. Además, la oferta circulante representa aproximadamente el 24.8% del suministro máximo total, con una valoración totalmente diluida de entre 35 y 39 mil millones de dólares. La relación entre el comportamiento del precio y el uso en la red muestra que, a medida que el volumen de contratos perpetuos en cadena se mantiene entre 6 y 10 mil millones de dólares, el precio de HYPE también se mantiene apoyado, indicando que el mercado está valorando el token en función de fundamentos en lugar de solo narrativa.

¿Cómo cambiará la competencia entre varias instituciones en el sector?

Bitwise fue el primero en presentar una solicitud de ETF spot de Hyperliquid en septiembre de 2025, seguido por 21Shares en octubre de 2025 y Grayscale en marzo de 2026. La competencia entre estas instituciones refleja diferentes apuestas de la industria tradicional de gestión de activos en la narrativa de “captura de valor de protocolos DeFi”. Hyperliquid se diferencia por integrar un DEX de contratos perpetuos nativos en su capa 1, formando un modelo vertical “cadena + aplicación” que difiere significativamente de la arquitectura modular típica de otros protocolos DeFi. Si BHYP u otros productos similares reciben aprobación, sería la primera vez que la SEC aprueba un ETF spot centrado en una aplicación descentralizada específica, abriendo el camino para productos similares en Uniswap, Aave y otros protocolos.

¿Qué impacto estructural tendrá la aprobación del ETF en el ecosistema de Hyperliquid?

La aprobación del ETF tendrá múltiples efectos estructurales. Primero, ampliará los canales de financiamiento: los titulares de cuentas tradicionales podrán acceder a exposición a HYPE sin necesidad de custodia propia, reduciendo barreras de entrada. Segundo, agregará liquidez: el ETF, como un comprador institucional constante de HYPE, puede ofrecer soporte estructural a los precios en el mercado secundario. Tercero, ofrecerá respaldo regulatorio: la aprobación por parte de la SEC será una confirmación indirecta de la conformidad del protocolo, facilitando futuras colaboraciones con instituciones tradicionales. Sin embargo, dado que los custodios y operadores de staking serán entidades centralizadas, existe una tensión inherente con la naturaleza descentralizada del protocolo Hyperliquid, y esta contradicción podría persistir a medida que el producto se implemente.

¿Qué camino tomará la regulación en los próximos pasos?

Históricamente, la aprobación de ETF de criptomonedas por parte de la SEC no sigue un patrón fijo, y el tiempo desde la presentación de la enmienda S-1 hasta la aprobación puede variar. Los ETF de Bitcoin spot han enfrentado años de incertidumbre, mientras que los de Ethereum han avanzado más rápidamente. Para un activo como Hyperliquid, aún considerado “no convencional”, la SEC probablemente centrará su atención en si el mecanismo de staking constituye una emisión de valores no registrada, si la custodia cumple con los requisitos regulatorios y en la clasificación del token HYPE. Bitwise ha incluido en la enmienda mecanismos de referencia de precios (proporcionados por CF Benchmarks) y múltiples contrapartes (FalconX, Flowdesk, Nonco, Wintermute), buscando responder a preocupaciones regulatorias sobre manipulación del mercado.

Resumen

La segunda enmienda de Bitwise para el ETF de Hyperliquid, que confirma el código BHYP, la tarifa del 0,67% y la estructura de ingresos por staking, marca que el producto está en la fase final previa a su listado. En un contexto de competencia con Grayscale, 21Shares y otros, la aprobación del primer ETF spot de Hyperliquid no solo será un logro de producto, sino también un paso importante para que los activos DeFi ingresen en el sistema financiero mainstream en forma de ETF regulado. La sólida base de Hyperliquid, con más de 4.9 mil millones de dólares en TVL y casi 5 billones de dólares en volumen trimestral, respalda esta narrativa. Sin embargo, la complejidad del mecanismo de staking, la presión por desbloqueo de tokens y la postura regulatoria de la SEC respecto a los activos DeFi siguen siendo obstáculos clave antes de la implementación del producto.

FAQ

Pregunta: ¿En qué nivel se encuentra la tarifa de gestión del 0,67% de BHYP?

Por encima del rango de tarifas de los principales ETFs de Bitcoin spot, que rondan entre 0% y 0,3%, pero considerando las características de liquidez, costos de custodia y gastos operativos del staking, esta tarifa es razonable en comparación con otros ETFs de altcoins similares.

Pregunta: ¿Cómo se distribuyen los ingresos por staking a los inversores en BHYP?

El fondo apostará aproximadamente el 70% de sus tenencias de HYPE, generando recompensas adicionales en tokens HYPE. Tras deducir un 15% en costos operativos, aproximadamente el 85% de las recompensas netas de staking se reinvertirán en el fondo, reflejándose indirectamente en el valor neto de las participaciones.

Pregunta: ¿Cuándo se espera que BHYP esté oficialmente en el mercado?

Según el analista de Bloomberg Eric Balchunas, generalmente toma entre 30 y 60 días desde la confirmación del código y la tarifa hasta la aprobación, aunque el plazo exacto dependerá del ritmo de aprobación de la SEC, sin una fecha definitiva.

Pregunta: ¿En qué difieren los ETFs de HYPE presentados por otras instituciones respecto a BHYP?

Grayscale solicitó el código GHYP, y los detalles de los productos de 21Shares y VanEck aún no se han divulgado completamente. Las diferencias principales pueden estar en la estructura de tarifas, la distribución de ingresos por staking y la selección de contrapartes.

Pregunta: ¿Cómo están los datos actuales del protocolo Hyperliquid?

Hasta abril de 2026, Hyperliquid tiene un TVL de aproximadamente 4.9 a 5.4 mil millones de dólares, volumen trimestral de derivados de unos 492,7 mil millones de dólares, y el precio del token HYPE ronda los 42.34 USD (según datos de Gate). Desde principios de año, ha subido cerca del 65%.