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Aunque la Fed generalmente se centra en los datos de Core PCE/CPI que excluyen la energía y los alimentos, si el petróleo se mantiene en estos niveles, inevitablemente se filtrará en toda la cadena de suministro. Un movimiento brusco y rápido al alza en el petróleo primero impulsa la inflación general hacia arriba.
Cuando las empresas trasladan estos costos de insumos en aumento al consumidor final, puede formarse una persistente rigidez en la inflación de servicios y bienes.
El mayor temor de la Fed es que las expectativas de inflación a largo plazo se desanclen. Los consumidores generalmente conforman sus expectativas de inflación según los precios en la gasolinera. Cuando las expectativas se deterioran, los trabajadores empiezan a exigir salarios más altos, y esto desencadena la famosa espiral salario-precio, obligando a la Fed a mantener las tasas altas durante mucho más tiempo de lo que había planeado.
La Fed prestará menos atención al aumento que crea el shock del petróleo en la inflación general y más a si se extiende al mediano plazo. En otras palabras, la pregunta no es solo si subió el petróleo, sino si este aumento se está filtrando en el núcleo, los salarios, los servicios y las expectativas.
En cuanto a las expectativas de 2-5 años, por el momento no hay deterioro. Pero eso no significa que no vaya a haberlo. Para que este repunte en el petróleo siga siendo un pico, la tensión entre U.S.-Iran debe llegar a una resolución.
Y el mayor riesgo sería este: al mismo tiempo, la inflación sube mientras el crecimiento baja. En otras palabras, se forma la presión clásica de la estanflación.