I. Panorama del mercado: Oscilaciones en niveles bajos, fin de seis meses consecutivos de caídas en la línea mensual

El Bitcoin en el primer trimestre de 2026 ha caído aproximadamente un 24% en total, marcando el peor comienzo de trimestre desde 2018. Tras entrar en marzo, Bitcoin encontró soporte en el rango de 67k a 69k dólares, pero la resistencia clara en 72k dólares impidió avances, presentando todo marzo un patrón típico de "oscilar en rangos estrechos", definido por varias instituciones como una "fase de compresión de liquidez".

Es importante destacar que, al final de marzo, cerró con una ganancia de aproximadamente el 2%, poniendo fin a una racha de cinco meses consecutivos de caídas, la más larga desde 2018. Hasta principios de abril, BTC operaba en el rango de 68k a 69k dólares, alcanzando brevemente los 68.4k dólares el 1 de abril, pero rápidamente devolvió esas ganancias. En general, el mercado aún se encuentra en una fase de espera antes de definir una dirección.

II. Macro y liquidez: Factores principales de presión

La principal restricción en el comportamiento actual de Bitcoin proviene del entorno macroeconómico:

El giro hawkish de la Reserva Federal es la variable clave. La conflictividad en Oriente Medio durante cinco semanas consecutivas llevó al Brent a superar los 116 dólares por barril, y el aumento en los precios de la energía forzó a la Fed a adoptar una postura más agresiva. El mercado de bonos ha eliminado las expectativas de recortes de tasas en 2026, y según CME FedWatch, la probabilidad de subir tasas antes de fin de año ha subido a casi el 30%, mientras que la de recortes es solo del 2.9%.

Al mismo tiempo, Bitcoin ha mostrado un patrón de "máximo de buenas noticias agotado" antes y después de las reuniones del FOMC, con los inversores anticipando las decisiones de política y vendiendo sistemáticamente tras los anuncios. La fortaleza del dólar y el aumento en el rendimiento de los bonos a 10 años, que alcanzó el 4.40%, han drenado liquidez global, ejerciendo una presión significativa sobre activos sin rendimiento como Bitcoin.

Una señal a destacar es que, pese a la intensificación de las expectativas hawkish, Bitcoin ha mostrado una resistencia relativa en su precio, diferenciándose claramente del comportamiento del oro, tradicional refugio. En el plano geopolítico, la escalada en las acciones militares de EE.UU. contra Irán ha presionado a los activos de riesgo como Bitcoin, en ausencia de señales de alivio.

III. Divergencias en las opiniones institucionales

El mercado presenta una polarización extrema en su situación actual:

· Campamento muy pesimista: Mike McGlone, estratega senior de Bloomberg, reiteró que Bitcoin podría caer a 10,000 dólares, considerando que la burbuja de las criptomonedas está en proceso de ruptura; CryptoQuant, una firma de datos en cadena, también emitió una predicción advirtiendo que BTC podría caer mucho por debajo de los mínimos de mercado bajista anteriores.
· Campamento cautelosamente optimista: BIT Research señala que Bitcoin ha probado tres veces el soporte clave, pero la base de recuperación aún no es sólida; si en abril logra una recuperación, dependerá de la liquidez, la estructura de posiciones y la resonancia de catalizadores externos.
· Campamento de visión alcista a largo plazo: El director de investigación de Galaxy Digital considera que la caída actual es una "corrección en la fase media del ciclo", y que la lógica a largo plazo no ha sido dañada. Strategy Inc. elevó su posición a un máximo de aproximadamente 762k BTC, y el ETF de Bitcoin spot de marzo registró una entrada neta de unos 1,32 mil millones de dólares.

Desde el punto de vista técnico, Bitcoin ha retrocedido más del 45% desde su máximo histórico de aproximadamente 126k dólares en octubre de 2025, y los 70k dólares (el pico del ciclo alcista anterior) están formando un soporte psicológico y un umbral clave en la estructura del mercado.

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IV. Derivados y flujos de capital

El mercado actual presenta una divergencia estructural: "soporte en spot, derivados en tendencia bajista":

En el mercado de derivados, las tasas de financiación de contratos perpetuos han estado en negativo durante mucho tiempo en marzo y aún no muestran una reversión clara — los operadores prefieren pagar primas para mantener posiciones cortas en lugar de hacer compras activas. Esto contrasta con ciclos anteriores donde las tasas de financiación se revertían rápidamente en recuperación. La volatilidad implícita en las opciones se ha comprimido por debajo del 50%, en niveles históricos bajos, indicando que los inversores están usando la volatilidad para gestionar la incertidumbre a corto plazo, no para hacer apuestas direccionales.

En el ETF de spot, los flujos de capital mostraron un cambio a finales de marzo. Tras dos semanas de salidas netas, el 30 y 31 de marzo se registraron entradas netas de aproximadamente 69 millones y 67k de dólares, respectivamente, impulsadas principalmente por reequilibrios trimestrales y compras de dividendos, no por un cambio fundamental en la confianza institucional. El IBIT de BlackRock registró una salida récord de 201 millones de dólares el 27, evidenciando cautela en la participación institucional.

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V. Niveles clave y escenarios

Soporte clave: La zona de mayor concentración de volumen de negociación se sitúa entre 65k y 67k dólares, con aproximadamente 1,2 mil millones de dólares en posiciones largas en esa área. Si se pierde, el siguiente soporte importante está en 52k dólares (el coste de los holdouts a corto plazo), e incluso en la zona de 48k dólares.

Resistencia clave: Entre 69k y 72k dólares, con el rango de 69k a 70k dólares como la resistencia más inmediata. Los analistas señalan que hay un "vacío de liquidez" por encima de esa zona, y si se logra romper los 72k dólares, el precio podría subir rápidamente hacia los 82k dólares.

Escenarios: Según BIT Research, el ritmo interno de abril se divide en tres fases: inicio con baja liquidez y alta volatilidad; mitad del mes con datos macro y expectativas de política intensas; y fin de mes, tras la reunión del FOMC, con una tendencia cada vez más clara. En un escenario base, el mercado en la primera mitad de abril podría seguir débil; si se pierden soportes clave, la caída podría acelerarse. Sin embargo, dado el ciclo actual, esta fase bajista podría estar cerca de su fin, y con la disipación de la presión fiscal y la estabilización de las expectativas políticas, el entorno del mercado podría mejorar marginalmente.
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