2020:COVID-19 pandemia, impacto en la demanda

2026:Guerra en Irán, impacto en la oferta
La caída no se debe a la guerra en Irán, la guerra en Irán simplemente aceleró el proceso de caída.
Sobre la alta prima de riesgo de los activos, los riesgos potenciales en los niveles actuales de crédito y liquidez, también lo discutí en febrero de este año, cuando el índice MOVE estaba en niveles bajos, y ahora ya está en 112.
Las intuiciones y algunas pistas en el mercado de bonos sugieren que una crisis se está gestando: MOVE 112 + Spread HY 321bp (en tendencia de expansión) + TIPS 2.08% en máximos históricos + TGA en constante aumento.
Ahora es muy similar a finales de febrero de 2020, la diferencia es que en 2020 el riesgo era una recesión impulsada por la demanda, mientras que en 2026 el riesgo es una estanflación impulsada por la oferta. La primera requiere una política monetaria claramente expansiva, la segunda es suficiente para que la Reserva Federal frene.
El fondo en 2026 podría ser muy prolongado, el punto de inflexión será la guerra y el cambio en la actitud de la Reserva Federal. La QE ilimitada actualmente es impredecible, una flexibilización limitada en forma de cambios será el punto de cambio de tendencia que el mercado podrá repetir.
Se puede esperar un fondo en forma de L en lugar de V.