¿Por qué están cayendo los precios del café? Múltiples presiones del lado de la oferta mantienen los precios en descenso

Los precios del café experimentaron una caída significativa esta semana, con los futuros de arabica de marzo cayendo un 2.31% para cerrar en su nivel más bajo en dos semanas, mientras que los contratos de robusta de enero cayeron un 1.79% para tocar un mínimo de 2.25 meses. La fuerte reversión refleja las crecientes preocupaciones sobre el exceso de oferta que ingresa al mercado, ya que las principales naciones productoras aumentan la producción y los inventarios globales comienzan a estabilizarse. Para los inversores que siguen los mercados de materias primas, la pregunta se vuelve clara: ¿cuándo disminuirán aún más los precios del café y qué factores determinarán el piso para esta caída?

Brasil y Vietnam amplían la producción: las expectativas de exceso de oferta se intensifican

El principal impulsor detrás de la reciente debilidad en los precios del café proviene de las proyecciones de producción que apuntan a un excedente de suministro sostenido. Brasil, el mayor productor de café del mundo, enfrenta un escrutinio particular después de que Conab elevó su estimación de producción para 2025 en un 2.4% a 56.54 millones de sacos, superando las proyecciones anteriores de 55.20 millones de sacos. Aún más preocupante para los alcistas de precios, StoneX proyectó que la producción del año de comercialización 2026/27 de Brasil podría alcanzar los 70.7 millones de sacos, lo que representa un aumento del 29% interanual, siendo el arabica responsable de 47.2 millones de sacos de ese total.

Vietnam, el principal proveedor de robusta del mundo, también está aumentando la producción. Las exportaciones de café del país en noviembre aumentaron un 39% en comparación con el año pasado, alcanzando 88,000 toneladas métricas, mientras que las exportaciones acumuladas hasta noviembre subieron un 14.8% a 1.398 millones de toneladas métricas. Mirando hacia adelante, las proyecciones sugieren que la producción de café de Vietnam para 2025/26 aumentará un 6% a 1.76 millones de toneladas métricas (29.4 millones de sacos), un pico en cuatro años, con grupos de la industria local sugiriendo que la producción podría ser un 10% más alta si el clima coopera.

Retrasos en políticas y cambios regulatorios crean vientos en contra para los precios

Un desarrollo político crítico ha agregado presión estructural a la baja. El 26 de noviembre, el Parlamento Europeo aprobó un retraso de un año en el Reglamento de Deforestación de la UE (EUDR), una norma diseñada para reducir las importaciones de regiones que experimentan la tala activa de bosques. Al posponer la aplicación, el retraso permite continuar con el abastecimiento de zonas de alta deforestación en África, Indonesia y América del Sur, perpetuando la abundancia de suministro que ya ha surgido. Este alivio regulatorio valida esencialmente las preocupaciones del mercado sobre un exceso de oferta sostenido, eliminando un posible catalizador alcista que podría haber ajustado los flujos comerciales globales.

La sequía en regiones clave ofrece un apoyo limitado a los precios

No todos los factores apuntan a la baja. La mayor región productora de arabica de Brasil, Minas Gerais, recibió solo 11 milímetros de lluvia durante la semana que terminó el 5 de diciembre, apenas el 17% del promedio histórico. Tales déficits de precipitación podrían limitar futuros rendimientos, proporcionando un cierto piso a las caídas de precios. Sin embargo, este elemento de apoyo permanece eclipsado por la magnitud de las proyecciones de suministro y los desarrollos políticos que empujan en la dirección opuesta.

Dinámicas de inventario y tarifas: una imagen mixta

El panorama de inventario presenta un trasfondo complejo. Los inventarios de arabica en ICE cayeron a un mínimo de 1.75 años de 398,645 sacos el 20 de noviembre, aunque se recuperaron a un máximo de un mes de 426,523 sacos el viernes pasado. Los inventarios de robusta cayeron a un mínimo de 11.5 meses de 4,021 lotes esta semana. Estos inventarios ajustados normalmente apoyan los precios; sin embargo, el efecto ha sido superado por las expectativas de suministro a futuro.

Los aranceles de EE. UU. sobre las importaciones de café brasileño han interrumpido los patrones de compra tradicionales. Los compradores estadounidenses redujeron las compras de nuevos contratos de café brasileño debido a los derechos de importación, lo que provocó que las compras de EE. UU. de agosto a octubre cayeran un 52% en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando solo 983,970 sacos. Si bien este ajuste de los suministros domésticos de EE. UU. podría normalmente amortiguar el mercado en general, refleja la destrucción de la demanda en lugar de la fortaleza del suministro, una distinción crítica para comprender por qué los precios continúan cayendo a pesar del ajuste de inventarios.

El aumento de la producción global confirma las preocupaciones sobre el exceso de oferta

La Organización Internacional del Café informó que las exportaciones globales de café para el año de comercialización actual (octubre-septiembre) cayeron solo un 0.3% interanual a 138.658 millones de sacos, lo que indica una demanda sorprendentemente estable a pesar de las caídas de precios. Sin embargo, el Servicio de Agricultura Extranjera del USDA proyecta que la producción mundial de café en 2025/26 se expandirá un 2.5% a un récord de 178.68 millones de sacos. Mientras que se espera que la producción de arabica decline un 1.7% a 97.022 millones de sacos, se pronostica que la robusta aumentará un 7.9% a 81.658 millones de sacos, creando una expansión neta.

Críticamente, se proyecta que los inventarios finales en 2025/26 aumenten un 4.9% a 22.819 millones de sacos desde 21.752 millones de sacos en el año anterior. Esta acumulación de inventarios a pesar de niveles de demanda estables o en aumento representa el desequilibrio fundamental que impulsa los precios del café a la baja, respondiendo a la pregunta subyacente de cuándo se estabilizarán los precios: no hasta que las dinámicas de oferta y demanda alcancen un nuevo equilibrio en niveles de precios significativamente más bajos.

La confluencia de la expansión brasileña, el aumento vietnamita, los retrasos en las regulaciones de la UE y las proyecciones de acumulación de inventarios globales sugiere que los precios del café enfrentan una presión a la baja persistente hasta que las señales del mercado finalmente restrinjan la producción o estimulen la demanda lo suficiente como para absorber la ola de suministro proyectada.