Por qué los inversores se retiran del oro y siguen comprando Bitcoin

El oro ha caído en territorio de mercado bajista después de ceder sus ganancias del año, incluso cuando los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin en Estados Unidos continuaron atrayendo dinero fresco, llevando a ambos activos por caminos claramente diferentes.

El oro al contado se negoció cerca de $4,388 la onza el 23 de marzo, según goldprice.org, un descenso de aproximadamente el 22% desde su récord del 29 de enero de $5,594.82. La caída se aceleró tras el inicio del último conflicto en Oriente Medio el 28 de febrero. Desde entonces, el oro ha bajado aproximadamente un 17%, invirtiendo la subida que lo había llevado al alza en las primeras semanas de 2026.

Al mismo tiempo, el dinero institucional continuó fluyendo hacia el mercado de ETFs de Bitcoin en Estados Unidos. Datos de Farside Investors muestran que los fondos recibieron aproximadamente $2.42 mil millones en entradas netas en las cuatro semanas calendario que terminaron el 20 de marzo.

La divergencia ha llamado la atención en los mercados macro y de activos digitales porque el oro y Bitcoin suelen discutirse en términos similares durante períodos marcados por preocupaciones inflacionarias, dilución de moneda y tensiones geopolíticas.

Sin embargo, en el último mes, los inversores los trataron de manera muy diferente. El oro enfrentó presión de liquidación a medida que aumentaba la demanda de efectivo y las expectativas de tasas se mantenían elevadas. Bitcoin, a través de la estructura ETF, continuó atrayendo asignaciones mediante canales de corretaje y asesoría.

La tendencia también destaca porque el oro había entrado en 2026 con un impulso fuerte. Su retroceso ahora cumple con la definición ampliamente utilizada de mercado bajista: una caída del 20% o más desde un pico reciente. En contraste, Bitcoin se ha mantenido lo suficientemente fuerte como para mantener a los compradores de ETF comprometidos durante el mismo período de volatilidad.

El oro recupera ganancias tempranas del año mientras las tasas permanecen altas y los inversores aumentan efectivo

La caída del oro se ha desarrollado en un contexto macro que se ha vuelto menos favorable para activos que tienden a beneficiarse de rendimientos bajos y un dólar más débil.

La Reserva Federal mantuvo las tasas de interés estables en marzo y proyectó la tasa de referencia en 3.4% a finales de 2026, mientras que la inflación de gastos de consumo personal subyacente se mantuvo en 2.7%. Esa combinación reforzó la visión de que la política podría mantenerse restrictiva por más tiempo de lo que los inversores esperaban a principios de este año.

Para el lingote, el efecto es directo. Tasas más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera rendimiento. Un dólar más fuerte añade presión al hacer que el oro sea más caro para los compradores que usan otras monedas.

Esos factores se intensificaron a medida que los inversores también buscaron efectivo y liquidez tras el shock en Oriente Medio, que forzó una reevaluación de las expectativas de crecimiento, inflación y energía.

Los datos de flujo de fondos captaron rápidamente ese cambio. Datos de LSEG Lipper mostraron que los fondos globales de oro y metales preciosos registraron aproximadamente $5.19 mil millones en salidas netas semanales hasta el 18 de marzo, la mayor retirada semanal desde al menos agosto de 2018. En la misma semana, los fondos del mercado monetario ingresaron $32.57 mil millones.

Esa rotación sugiere que los inversores se movieron hacia la liquidez y alejándose de posiciones que se habían beneficiado anteriormente de la inflación y la cobertura geopolítica.

Por lo tanto, la caída del oro encaja en un ajuste más amplio de cartera en el que preservar la flexibilidad se volvió más importante a medida que los mercados reevaluaban el posible camino de la política monetaria y los precios de las materias primas.

La venta también ocurrió después de un período en el que el soporte a largo plazo del oro parecía firme. La demanda de los bancos centrales había ayudado a sostener el mercado del lingote durante 2025, y el caso de reserva permanecía intacto al comenzar 2026.

La caída reciente muestra cuán poderosamente las condiciones macro a corto plazo pueden sobrepasar ese soporte estructural en cuestión de semanas.

Otros datos de fondos apuntan en la misma dirección. El ETF respaldado por oro más grande en EE. UU., SPDR Gold Shares (GLD), registró salidas de $7.07 mil millones en marzo, según datos del mercado.

Eso superó la retirada mensual récord anterior de $6.8 mil millones en abril de 2013. La velocidad de la redención reflejaba la rapidez con la que se invirtió la posición de los inversores tras la subida del oro a principios de año.

Según el estándar utilizado en los mercados financieros, una caída del 22% desde un pico de enero marca una transición clara a territorio de mercado bajista.

Por lo tanto, la caída del oro representa más que una simple corrección tras una racha alcista. Señala una retirada generalizada de una operación que había sido respaldada por acumulación de reservas, cobertura geopolítica y preocupación por la persistencia de la inflación.

Los fondos de Bitcoin mantienen su racha de entradas más fuerte de 2026

Mientras el oro perdía terreno, los ETFs de Bitcoin en Estados Unidos registraron su racha de entradas más fuerte del año.

Datos de Farside muestran que los 12 fondos de Bitcoin en EE. UU. registraron cuatro semanas consecutivas de entradas netas, con más de $2 mil millones añadidos en ese período. Es la racha más larga de 2026 y la más fuerte desde agosto y septiembre de 2025, cuando los fondos absorbieron más de $3.8 mil millones.

Datos de CoinShares muestran una tendencia similar a nivel global. La firma indicó que los productos de intercambio de Bitcoin han registrado $1.5 mil millones en entradas hasta la fecha en este mes.

Esas entradas ocurrieron en un período que incluyó riesgo de guerra, expectativas cambiantes para las tasas de interés en EE. UU. y renovada volatilidad en las materias primas. Incluso en ese contexto, las instituciones continuaron usando el marco ETF para añadir o mantener exposición a Bitcoin, mientras que los fondos de oro experimentaron grandes redenciones.

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La semana pasada, Bitwise afirmó que Bitcoin y otros criptoactivos principales han superado a las acciones de EE. UU. y al oro desde principios de marzo.

El gestor de activos dijo que el movimiento podría indicar las primeras etapas de una rotación, aunque advirtió que la acción reciente de precios puede reflejar volatilidad temporal o eventos de liquidez aislados. Bitwise añadió que el oro históricamente ha liderado a Bitcoin de cuatro a siete meses.

State Street Global Advisors describió la brecha de volatilidad en su monitor de oro de marzo. En un período de 10 años, la volatilidad móvil de 30 días para Bitcoin promedió aproximadamente 52.0, en comparación con 13.6 para el oro.

Desde enero de 2016 hasta febrero de 2026, Bitcoin registró 30 meses con pérdidas superiores al 8%, mientras que el oro solo uno, según el informe.

Estas cifras muestran el tipo de exposición que los inversores asumían a través de ETFs de Bitcoin. Los compradores aceptaban movimientos más amplios y caídas más profundas a cambio de acceso a un activo que algunos ven como cobertura contra la dilución fiduciaria y el riesgo de política.

Datos de CryptoQuant también muestran cuán lejos se han separado los dos activos. La firma indicó que la correlación Bitcoin-oro cayó a -0.88, el nivel más bajo desde noviembre de 2022, señalando que los dos activos se movían en direcciones opuestas con fuerza inusual durante ese período.

Correlación entre Bitcoin y Oro (Fuente: CryptoQuant)

El petróleo y las tasas pueden definir la próxima fase

El soporte a largo plazo del oro no ha desaparecido, incluso tras la venta de marzo, y eso es parte de lo que hace que la actual separación entre oro y Bitcoin sea más observada de cerca.

El Consejo Mundial del Oro dijo que la demanda total de oro, incluyendo la actividad extrabursátil, superó las 5,000 toneladas métricas por primera vez en 2025. Las participaciones en ETFs de oro aumentaron en 801 toneladas el año pasado, y los bancos centrales compraron 863 toneladas. Solo en febrero de 2026, los ETFs de oro respaldados físicamente recibieron $5.3 mil millones a nivel global.

Estas cifras muestran que la compra por parte del sector oficial y la demanda de inversión a largo plazo permanecieron fuertes al comenzar este trimestre.

Por lo tanto, la caída actual deja a los inversores equilibrando dos fuerzas: la presión macro a corto plazo por tasas, fortaleza del dólar y demanda de liquidez, y una oferta estructural de reservas que permaneció vigente durante el año pasado y hasta principios de 2026.

Los precios del petróleo pueden jugar un papel central en cómo evoluciona ese equilibrio. Varios bancos aumentaron sus pronósticos para el Brent 2026 tras el último shock en Oriente Medio. Bank of America elevó su previsión a $77.50 por barril, mientras que Standard Chartered la subió a $85.50. Bank of America también delineó un camino alcista hacia $130 en caso de una interrupción prolongada del suministro.

Precios más altos del petróleo alimentarían las expectativas inflacionarias y podrían mantener a la Reserva Federal cautelosa por más tiempo. Eso afectaría al oro y Bitcoin a través de canales diferentes.

El oro seguiría enfrentando presión por los rendimientos reales elevados y la fortaleza del dólar si la política se mantiene restrictiva. Bitcoin seguiría más ligado a las condiciones de liquidez, apetito de riesgo institucional y la disposición de los compradores de ETF a seguir aumentando exposición mediante productos regulados.

Por ahora, la señal más clara del mercado es la misma separación. El oro, considerado durante mucho tiempo como un activo tradicional de reserva de valor en períodos de estrés, ha entrado en mercado bajista tras caer más del 20% desde su máximo de enero. Bitcoin, un activo más asociado con grandes oscilaciones de precio, ha seguido acumulando entradas en ETF durante el mismo período.