¿Por Qué Los Inversores Se Están Retirando Del Oro Pero Siguen Comprando Bitcoin?

El oro ha caído en territorio bajista después de perder todas las ganancias logradas este año, incluso cuando los fondos ETF de Bitcoin en Estados Unidos continúan atrayendo nuevos flujos de capital, llevando a estos dos activos por caminos completamente diferentes. Según goldprice.org, el precio del oro al contado se negoció cerca de 4.388 dólares por onza el 23 de marzo, una caída de aproximadamente el 22% respecto al máximo histórico de 5.594,82 dólares el 29 de enero. Esta caída se aceleró tras el inicio del nuevo conflicto en Oriente Medio el 28 de febrero. Desde entonces, el precio del oro ha bajado alrededor del 17%, invirtiendo la tendencia alcista que llevó su valor a máximos en las primeras semanas de 2026. Al mismo tiempo, los flujos de capital de las instituciones siguen entrando en el mercado de ETF de Bitcoin en Estados Unidos. Datos de Farside Investors muestran que estos fondos atrajeron aproximadamente 2,42 mil millones de dólares en cuatro semanas hasta el 20 de marzo. Esta diferencia ha llamado la atención en los mercados de activos macro y digitales, ya que el oro y Bitcoin suelen discutirse con términos similares en fases influenciadas por preocupaciones sobre la inflación, la dilución monetaria y las tensiones geopolíticas. Sin embargo, en el último mes, los inversores han reaccionado de manera muy diferente a ambos. El oro enfrentó presiones de liquidación debido a la mayor demanda de efectivo y a las expectativas de tasas de interés aún altas. Bitcoin, a través de su estructura ETF, continúa atrayendo inversión mediante canales de intermediación y asesoramiento. Este movimiento también es notable porque el oro comenzó 2026 con un fuerte impulso alcista. La caída actual cumple con la definición ampliamente utilizada de mercado bajista: una disminución del 20% o más desde los máximos recientes. En contraste, Bitcoin se mantuvo lo suficientemente fuerte como para seguir atrayendo compradores de ETF durante ese mismo período de volatilidad. El precio del oro cayó nuevamente tras las subidas de principios de año debido a tasas de interés elevadas y a la acumulación de efectivo por parte de los inversores. La caída del oro ocurre en un contexto macroeconómico donde cada vez menos factores apoyan a los activos que se benefician de rendimientos más bajos y un dólar más débil. La Reserva Federal (Fed) mantuvo las tasas sin cambios en marzo y pronosticó una tasa de referencia del 3,4% para finales de 2026, mientras que la inflación subyacente del gasto en consumo personal se mantiene en 2,7%. Esta combinación refuerza la idea de que la política monetaria podría mantenerse en un estado de endurecimiento por más tiempo del previsto por los inversores a principios de año. Para el oro en lingotes, el impacto es directo. Tasas más altas aumentan el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses. Un dólar más fuerte también ejerce presión adicional, haciendo que el oro sea más caro para los compradores que utilizan otras monedas. Estas presiones aumentan cuando los inversores buscan efectivo y liquidez tras el shock en Oriente Medio, lo que los lleva a reevaluar sus expectativas sobre crecimiento, inflación y energía. Los datos de flujos de capital reflejan rápidamente este cambio. Datos de LSEG Lipper muestran que los fondos globales de oro y metales preciosos registraron aproximadamente 5,19 mil millones de dólares en salidas netas en la semana hasta el 18 de marzo, la mayor retirada semanal desde al menos agosto de 2018. En esa misma semana, los fondos del mercado monetario atrajeron 32,57 mil millones de dólares. Este cambio indica que los inversores han cambiado su enfoque hacia posiciones de liquidez y se han alejado de las posiciones que se beneficiaban de la protección contra la inflación y las tensiones geopolíticas previas. Por lo tanto, la caída del oro encaja en una corrección más amplia de cartera, donde mantener la flexibilidad se vuelve más importante a medida que el mercado reevalúa la posible dirección de la política monetaria y los precios de las commodities. Esta venta masiva también sigue a un período en el que el precio del oro parecía sólido a largo plazo. La demanda de los bancos centrales ayudó a sostener el mercado del oro en lingotes durante todo 2025, y las reservas se mantuvieron estables al comenzar 2026. La reciente caída muestra que las condiciones macroeconómicas a corto plazo pueden dominar rápidamente ese soporte estructural en solo unas semanas. Datos adicionales de fondos también apuntan en la misma dirección. Según datos del mercado, el fondo de oro más grande de EE. UU., SPDR Gold Shares (GLD), registró salidas de 7,07 mil millones de dólares en marzo. Esta cifra superó el récord anterior de retiros mensuales de 6,8 mil millones en abril de 2013. La velocidad de las salidas refleja un cambio en la posición de los inversores tras la subida del oro a principios de año. Según los estándares del mercado financiero, una caída del 22% desde el pico de enero marca un cambio claro hacia la fase bajista. Por lo tanto, la caída del oro no es solo una corrección habitual tras una tendencia alcista. Señala una retirada generalizada de una tendencia respaldada por acumulación de reservas, protección contra riesgos geopolíticos y preocupaciones persistentes de inflación. Los fondos de Bitcoin continúan con la mayor serie de entradas de capital en 2026. Mientras el oro cae, los fondos ETF de Bitcoin en Estados Unidos registran las mayores entradas de capital del año. Datos de Farside muestran que 12 fondos de Bitcoin en EE. UU. han registrado entradas netas en cuatro semanas consecutivas, con más de 2 mil millones de dólares añadidos en ese período. Es la serie más larga en 2026 y la más fuerte desde agosto y septiembre de 2025, cuando estos fondos atrajeron más de 3,8 mil millones de dólares. Datos de CoinShares muestran una tendencia similar a nivel global. La compañía indica que los productos de negociación de Bitcoin en bolsa (ETP) han recibido 1,5 mil millones de dólares en este mes. Estos flujos de capital ocurren en un período marcado por riesgos de guerra, cambios en las expectativas de tasas de interés en EE. UU. y volatilidad en los mercados de commodities. Incluso en ese contexto, las instituciones siguen usando ETFs para aumentar o mantener su exposición a Bitcoin, mientras que los fondos de oro experimentan retiros significativos. La semana pasada, Bitwise afirmó que Bitcoin y otras criptomonedas principales han tenido un mejor desempeño que las acciones estadounidenses y el oro desde principios de marzo. La gestora de activos señaló que este movimiento podría ser una señal del inicio de una transición, advirtiendo que las recientes variaciones de precios podrían reflejar solo volatilidad temporal o eventos de liquidez aislados. Bitwise también mencionó que, históricamente, el oro ha liderado a Bitcoin entre cuatro y siete meses. State Street Global Advisors destacó en su informe de marzo sobre el mercado del oro que la volatilidad promedio en 30 días de Bitcoin es de aproximadamente 52,0, frente a 13,6 del oro. El informe indica que, desde enero de 2016 hasta febrero de 2026, Bitcoin ha registrado 30 meses con caídas superiores al 8%, mientras que el oro solo uno. Estas cifras muestran el nivel de riesgo que los inversores asumen a través de fondos ETF de Bitcoin. Los compradores aceptan mayores fluctuaciones y caídas más profundas a cambio de acceder a un activo que algunos consideran una protección contra la dilución monetaria y los riesgos políticos. Datos de CryptoQuant también muestran qué tan divergentes están estos dos activos. La compañía indica que el coeficiente de correlación entre Bitcoin y oro ha caído a -0,88, su nivel más bajo desde noviembre de 2022, sugiriendo que ambos activos se mueven en direcciones opuestas con una fuerza inusual en el período medido. El precio del petróleo y las tasas de interés podrían moldear la próxima fase. El soporte a largo plazo del oro aún está presente, incluso tras la venta masiva de marzo, y esa es una de las razones por las que la actual divergencia entre oro y Bitcoin se sigue de cerca. El Consejo Mundial del Oro señala que la demanda total de oro, incluyendo transacciones no centralizadas, superó las 5.000 toneladas por primera vez en 2025. Las reservas en fondos ETF aumentaron 801 toneladas en 2025, y los bancos centrales compraron 863 toneladas. Solo en febrero de 2026, los fondos ETF respaldados por oro físico recaudaron 5,3 mil millones de dólares a nivel global. Estas cifras muestran que la compra institucional y la demanda de inversión a largo plazo siguen siendo fuertes en este trimestre. Por lo tanto, la caída actual obliga a los inversores a equilibrar dos factores: la presión macroeconómica a corto plazo por tasas de interés, la fortaleza del dólar y la demanda de liquidez, junto con los esfuerzos de reserva estructurales que se mantuvieron hasta 2025 y principios de 2026. El precio del petróleo puede jugar un papel central en esa dinámica. Algunos bancos han elevado sus pronósticos para el Brent en 2026 tras el reciente shock en Oriente Medio. Bank of America elevó su previsión a 77,50 dólares por barril, mientras que Standard Chartered lo hizo a 85,50 dólares. Bank of America también consideró un escenario de aumento a 130 dólares en caso de interrupciones prolongadas en el suministro. Un aumento en el precio del petróleo incrementaría las expectativas de inflación y podría hacer que la Fed sea más cautelosa por más tiempo. Esto afectaría al oro y Bitcoin a través de diferentes canales. El oro seguirá enfrentando presiones por los altos rendimientos reales y un dólar fuerte si la política continúa siendo restrictiva. Bitcoin seguirá dependiendo en mayor medida de las condiciones de liquidez, la apetencia de riesgo de las instituciones y la disposición de los compradores de ETF a asumir mayores riesgos mediante productos gestionados. Actualmente, la señal más clara del mercado es esta divergencia. El oro, considerado durante mucho tiempo como un activo de reserva de valor en tiempos de crisis, ha entrado en territorio bajista tras caer más del 20% desde los máximos de enero. Mientras tanto, Bitcoin, un activo más asociado a volatilidades de precios mayores, continúa atrayendo flujos de capital en fondos ETF en ese mismo período.