¿ Qué es el TVL y por qué no genera automáticamente valor de token en blockchains públicas ?

Muchos confunden que TVL — el valor total bloqueado en plataformas blockchain — es un indicador del valor del token. En realidad, el CEO Mike Cagney de Figure Technologies acaba de señalar una verdad importante: ¿Qué es realmente el TVL? Es solo un número que muestra la cantidad de activos enviados al sistema, pero puede ser completamente inútil si no genera tarifas o flujo de efectivo para los poseedores de tokens.

Expectativas equivocadas sobre RWA y el auge del TVL

El interés creciente en activos reales (RWA) en blockchain pública parece una buena noticia cuando grandes empresas financieras como Visa, Nasdaq, JPMorgan y DTCC comienzan a explorar esta tecnología. Sin embargo, Cagney enfatiza que qué es el TVL — o cómo la gente mide el éxito del sistema — a menudo no refleja el valor real. El mercado suele confundir actividad con valor, y métricas como el TVL solo tienen sentido cuando generan tarifas que benefician a los poseedores de tokens.

Tres factores que realmente determinan el valor del token: rendimiento, utilidad, gobernanza

En lugar de solo seguir el TVL, Cagney propone un marco tridimensional para entender el valor real del token:

Rendimiento por tarifas de la red: Esto es lo más importante. Cuando el TVL aumenta sin tarifas correspondientes, los poseedores de tokens no obtienen beneficios. Por ejemplo, si Visa procesa transacciones en blockchain pero paga tarifas muy bajas, un alto TVL no aporta valor a la comunidad.

Utilidad real: El token debe ofrecer beneficios concretos, como reducir tarifas de transacción, acceder mejor a productos financieros o ventajas tangibles.

Gobernanza: Los poseedores de tokens deben tener voz en la definición de reglas y en el desarrollo de la red.

Contradicción estructural: blockchain no puede eliminar ni apoyar a los intermediarios financieros al mismo tiempo

Cagney señala una contradicción lógica en la percepción del RWA: blockchain pública fue diseñada para reemplazar a los intermediarios financieros tradicionales, no para contenerlos. Pero si blockchain realmente hace que Visa, DTCC o las bolsas de valores sean innecesarios, esas empresas no tendrían incentivos para usar esas redes. Pagar altas tarifas para eliminar competidores sería perjudicial para ellas mismas. El valor del token simplemente proviene de hacer que los intermediarios antiguos sean innecesarios, no de apoyarlos para que sigan existiendo en una forma nueva.

Stablecoins y pagos: donde blockchain realmente marca la diferencia

La discusión también se centra en la aplicación más práctica de blockchain en pagos. Cagney señala que las stablecoins combinadas con tecnología de reconocimiento biométrico pueden reducir fraudes eliminando puntos de ataque tradicionales como tarjetas concentradas y datos de identificación. Cuando los pagos se liquidan instantáneamente como dinero digital, sin reembolsos ni disputas, el riesgo de fraude disminuye significativamente. Los vendedores también pueden beneficiarse directamente de tarifas más bajas y transacciones más rápidas.

Sin embargo, los opositores han expresado preocupaciones legítimas sobre transacciones irreversibles, violaciones de billeteras, explotación de contratos inteligentes y protección del consumidor. Estos son desafíos prácticos que deben resolverse antes de que las stablecoins puedan reemplazar realmente los sistemas tradicionales de pago.

De la teoría a la práctica: Provenance y modelos con propósito para el TVL

Para ilustrar un enfoque correcto, Cagney toma como ejemplo Provenance, una blockchain centrada en generar tarifas en lugar de aumentar indefinidamente el TVL. Esta red limita la emisión de nuevos tokens, asegurando que las tarifas de la red realmente se distribuyan a los poseedores de HASH. Este es un enfoque con propósito para el TVL: la cifra debe reflejar flujo de efectivo real, no solo el tamaño de un sistema vacío.

Los datos de Solana también respaldan esta tendencia: su ecosistema RWA alcanzó los $873 millones en 2025 con un crecimiento del 325%, mostrando que el mercado ya reconoce la importancia de los RWA. Pero esta cifra solo tiene valor si va acompañada de tarifas y flujo de efectivo, no solo de un TVL vacío.

Conclusión: El valor de blockchain proviene de la sustitución, no de la adición

El avance de blockchain no depende de que las finanzas tradicionales simplemente participen en el sistema, sino de construir redes que sustituyan completamente a los intermediarios antiguos. ¿Qué es el TVL puede usarse eficazmente, pero solo cuando genera tarifas reales, utilidad real y gobernanza real para la comunidad. Solo así se forma realmente el valor del token.