Fuego y Luz: La Fiesta de Refugio de Oro y Plata

En la primavera de 2026, las miradas del mercado global se centran en dos cosas: las llamas en Oriente Medio y el brillo de los metales preciosos.

Cuando Irán anunció el bloqueo del estrecho de Ormuz y las noticias de la escalada del conflicto entre Irán y Estados Unidos se difundieron por todo el mundo, los dos principales activos tradicionales de refugio, el oro y la plata, estaban escribiendo una impresionante tendencia alcista. Hasta principios de marzo, el precio internacional del oro superó los 4500 dólares por onza, y el precio de la plata alcanzó en un momento un máximo histórico de 71 dólares por onza, con ganancias acumuladas en el año de más del 70% y 137% respectivamente — la subida de la plata casi duplica la del oro.

Demanda de refugio: Flujos de capital en medio del estruendo de los cañones

El antiguo dicho "Con un cañonazo, vale una tonelada de oro" volvió a demostrarse en la primavera de 2026.

El 28 de febrero, hora local, Estados Unidos e Israel lanzaron un ataque aéreo contra Irán, seguido de una contraofensiva iraní, y el fuego rápidamente se extendió por toda Oriente Medio. Lo que alarmó aún más a los mercados fue que Irán anunció un bloqueo total del estrecho de Ormuz, que transporta aproximadamente el 20% del petróleo mundial por vía marítima, considerado la "arteria energética" del mundo. La repentina escalada de las tensiones geopolíticas hizo que la aversión al riesgo de los inversores globales se dirigiera en masa hacia los mercados de metales preciosos.

Los datos muestran que los ETF de oro listados en EE. UU. registraron una entrada neta de aproximadamente 4.500 millones de dólares en febrero, y la cantidad total de entradas en lo que va de año ya ha alcanzado los 10.500 millones de dólares, mucho más que los 6.300 millones en el mismo período de 2025. Los fondos institucionales están reconfigurando sus carteras, desplazándose de bonos y acciones tradicionales hacia activos físicos como el oro para cubrir riesgos.

Expectativas de inflación: La doble lógica del impacto del precio del petróleo

El bloqueo del estrecho de Ormuz elevó directamente los precios internacionales del petróleo. La subida del precio del crudo reforzó la lógica alcista de los metales preciosos a través de dos vías.

La primera es la transmisión de la inflación. El aumento del precio del petróleo eleva los costes en sectores como transporte, manufactura y agricultura, agravando la presión inflacionaria global. Como herramienta natural contra la inflación, el oro refuerza su lógica de soporte de precios.

La segunda es la lucha de políticas monetarias. La subida del petróleo genera preocupaciones por una reactivación inflacionaria, afectando las expectativas del mercado sobre una posible reducción de tasas por parte de la Reserva Federal. Los operadores han reducido su expectativa de recortes de tasas en 2026 de unos 60 puntos básicos antes del conflicto a aproximadamente 35 puntos básicos. Este entorno macroeconómico complejo, en lugar de debilitar, aumenta la atracción relativa del oro — en un contexto de expectativas inflacionarias en aumento y posibles caídas en las tasas reales, el coste de mantener activos sin interés disminuye.

Soportes estructurales: Compras de oro por parte de bancos centrales y demanda industrial

Además del sentimiento de refugio a corto plazo, el aumento del oro y la plata también cuenta con soportes estructurales más profundos.

Los bancos centrales de todo el mundo, especialmente los de mercados emergentes, continúan comprando oro de manera sostenida y a gran escala, convirtiéndose en una fuerza clave para romper el equilibrio tradicional de oferta y demanda del oro. Esto forma parte de una estrategia a largo plazo para optimizar la estructura de reservas en divisas y cubrir riesgos geopolíticos. Según la Asociación Mundial del Oro, el 95% de los bancos centrales planea seguir comprando oro en el próximo año, y esta asignación estratégica constituye un "soporte base" para los precios del oro.

Por su parte, la plata muestra una doble naturaleza única. Sigue la lógica de refugio del oro, pero también se beneficia del crecimiento sostenido de la demanda industrial en sectores como la fabricación de paneles solares, vehículos eléctricos y semiconductores. La resonancia entre sus atributos industriales y financieros hace que la elasticidad del precio de la plata supere ampliamente a la del oro.

Perspectivas futuras: ¿Montaña rusa o tendencia alcista prolongada?

El mercado de metales preciosos no es un camino recto. A principios de marzo, el precio del oro cayó más del 6% desde su máximo, protagonizando una reversión de "subir y saltar". La toma de beneficios, la liquidación de liquidez y las expectativas de recortes de tasas pueden provocar volatilidad intensa en el corto plazo.

Pero la mayoría de las instituciones mantienen una visión optimista a medio y largo plazo. Un informe de DWS Investment Management señala que, en un escenario base, el objetivo del precio del oro está entre 4750 y 5500 dólares por onza, y en un escenario optimista, puede llegar a 6250 dólares. Goldman Sachs opina que el oro ha pasado de ser un activo de refugio tradicional a convertirse en una herramienta de "aferramiento pegajoso", con su tendencia de subida profundamente vinculada a riesgos de descontrol fiscal y a la ansiedad por el sistema de crédito monetario.

Desde Huachuang Securities, se señala que la escalada en Oriente Medio podría impulsar un aumento en la aversión al riesgo global, fortaleciendo las propiedades de refugio de los metales preciosos; si el conflicto persiste y eleva la inflación, el espacio para la subida de los metales preciosos se abrirá aún más. $XAU

Epílogo

El fuego en el estrecho de Ormuz está reescribiendo la lógica de asignación de capital global. El brillo del oro y la plata no solo responde a riesgos a corto plazo, sino que también confirma cambios estructurales a largo plazo. En esta fiesta de refugio, lo que realmente importa a los inversores no son solo las subidas y bajadas temporales, sino el valor estratégico cada vez más destacado de los metales preciosos en el juego macroeconómico. #黃金白銀走高