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Las expectativas globales de recortes de tasas se enfrían: los mercados reducen las apuestas por un relajamiento agresivo en 2026

Las expectativas globales de recortes de tasas de interés por parte de los principales bancos centrales han disminuido notablemente a principios de 2026, pasando de un optimismo previo sobre una rápida flexibilización monetaria hacia una perspectiva más cautelosa y dependiente de los datos. A partir de marzo de 2026, los mercados de futuros, las encuestas a economistas y las comunicaciones de los bancos centrales apuntan cada vez más a menos recortes y más tardíos—o incluso pausas—que las anticipadas anteriormente, impulsados por un crecimiento económico resistente, presiones inflacionarias persistentes y una evolución en el liderazgo de las políticas.

Para la Reserva Federal de EE. UU., el cambio más destacado es visible en la valoración del mercado y las previsiones. Tras recortes agresivos a finales de 2025 que llevaron la tasa de fondos federales al rango del 3.50–3.75%, la Fed se mantuvo estable en enero de 2026, con varios funcionarios señalando que no hay prisa por reanudar el relajamiento. Las actas de las reuniones recientes destacan preocupaciones de que la inflación podría acelerarse nuevamente o mantenerse por encima del objetivo, con algunos responsables políticos incluso planteando la posibilidad de subidas si la desinflación se estanca. Grandes corredoras como Goldman Sachs proyectan solo dos recortes en 2026 (posiblemente en marzo y junio), apuntando a una tasa terminal alrededor del 3–3.25%, mientras que J.P. Morgan ha retrasado las expectativas, señalando una posible pausa durante gran parte del año en ausencia de una debilidad clara. La herramienta CME FedWatch refleja bajas probabilidades de movimientos a corto plazo (por ejemplo, probabilidades de un solo dígito para marzo), con mayores chances concentradas más adelante en el año.

La nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed (presentación formal en marzo de 2026) añade complejidad. Aunque Warsh es visto como dovish y alineado con las llamadas a tasas más bajas, los economistas advierten que cualquier percepción de flexibilización podría poner en riesgo la credibilidad o provocar un rebote en la inflación—lo que lleva a algunos a moderar las apuestas por recortes agresivos. En general, el camino de la Fed ahora parece más gradual, con pausas probables a principios de 2026 para evaluar los datos entrantes sobre mercados laborales, aranceles, efectos del estímulo fiscal y persistencia de la inflación.

A nivel global, se observa una enfriamiento similar:
- El Banco Central Europeo (ECB) se acerca al final de su ciclo de recortes, con un crecimiento débil en los préstamos y dinámicas fiscales que podrían impulsar solo reducciones modestas adicionales.
- El Banco de Inglaterra y otros bancos centrales de economías avanzadas enfrentan dinámicas similares, donde las cargas de deuda de la era pandémica mantienen elevadas las tasas a largo plazo y limitan un relajamiento agresivo.
- Los caminos implícitos en el mercado (seguido en herramientas como los gráficos MacroMicro) muestran una reducción en las expectativas de recortes acumulados para 2026 en las principales jurisdicciones, reflejando una reaceleración en los riesgos de crecimiento e inflación inclinados al alza.

Los principales impulsores de esta enfriamiento incluyen:
- Resiliencia económica más fuerte de lo esperado: las previsiones de crecimiento en EE. UU. y a nivel global han aumentado, con impactos tarifarios reducidos, efectos de recortes fiscales y condiciones más fáciles que apoyan la actividad.
- Preocupaciones por una inflación persistente: la vivienda, los servicios y posibles shocks energéticos (por tensiones en Oriente Medio) mantienen la desinflación desigual, haciendo que los bancos centrales sean cautelosos ante un relajamiento prematuro.
- Precaución en las políticas: los responsables enfatizan decisiones reunión por reunión y la dependencia de los datos, evitando compromisos con caminos agresivos que puedan socavar los objetivos del 2%.

Para los mercados, este cambio tiene implicaciones: las apuestas reducidas por recortes de tasas pueden apoyar los rendimientos de los bonos, presionar las valoraciones de las acciones (especialmente las de crecimiento), y moderar el entusiasmo en activos de riesgo como las criptomonedas, que se benefician de la liquidez. Sin embargo, si el crecimiento se mantiene sólido sin rebrotes inflacionarios, un ciclo de relajamiento medido aún podría ofrecer vientos de cola.

El enfriamiento de las expectativas globales de recortes en marzo de 2026 refleja un ciclo maduro donde los bancos centrales priorizan la estabilidad sobre estímulos rápidos. Los inversores deben monitorear de cerca los próximos datos (informes laborales, cifras de inflación), desarrollos en la Fed/Senado respecto a Warsh y riesgos geopolíticos, ya que cualquier sorpresa podría recalibrar rápidamente las perspectivas.

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