Los precios mundiales del cacao caen drásticamente mientras el mercado lidia con un exceso de oferta y una caída en la demanda

Los precios del cacao han entrado en una fuerte caída, con contratos de futuros en las principales bolsas que registran descensos significativos en las últimas sesiones de negociación. El cacao de ICE Nueva York (CCH26) cayó un 3,69%, mientras que el de Londres (CAH26) bajó un 4,71%, marcando la séptima semana consecutiva de pérdidas. El cacao de Nueva York ha alcanzado su nivel más bajo en más de dos años, mientras que los precios en Londres tocaron un mínimo de 2,5 años. Esta venta extendida refleja una confluencia de desafíos estructurales: abundantes suministros globales que chocan con un interés de compra débil.

Una tendencia a la baja que se profundiza: qué indican los mercados de futuros sobre los precios del cacao

El fuerte retroceso en los precios del cacao no es una fluctuación temporal, sino la manifestación de desequilibrios más profundos en el mercado. Ambas bolsas hemisféricas—Nueva York y Londres—están señalando debilidad, con inventarios en aumento en los centros de comercio. Las existencias de cacao en ICE han subido a un máximo de 3,75 meses, alcanzando 1.871.034 bolsas, lo que aumenta la presión de venta. La consistencia de estas caídas en varias sesiones y mercados sugiere que los precios del cacao están reevaluándose a un equilibrio más bajo que refleje la realidad actual de exceso de oferta frente a una demanda reducida.

Sobreoferta en primer plano: por qué los precios del cacao enfrentan una presión persistente

El principal culpable de la caída de los precios del cacao es un evidente exceso de oferta. El análisis de StoneX proyecta que el mercado mundial de cacao tendrá un superávit de 287,000 toneladas métricas en la temporada 2025/26, con un superávit aún mayor de 267,000 toneladas en 2026/27. Este exceso estructural no es un fenómeno reciente: la Organización Internacional del Cacao (ICCO) documentó que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4,2% interanual, alcanzando 1,1 millones de toneladas métricas. Cuando la oferta supera ampliamente a la demanda, los precios del cacao inevitablemente enfrentan una tendencia a la baja.

La magnitud de los superávits proyectados subraya por qué parece poco probable un alivio en los precios del cacao en el corto plazo. Las previsiones anteriores han subestimado constantemente la disponibilidad de oferta, y las proyecciones actuales sugieren que el desequilibrio persistirá e incluso podría empeorar.

La débil demanda global agrava la caída de los precios del cacao

En cuanto a la demanda, el panorama es igualmente sombrío para el soporte de precios. La renuencia de los consumidores a comprar chocolate—impulsada por precios elevados—ha creado un ciclo vicioso que presiona aún más a la baja los precios del cacao. Barry Callebaut, el mayor procesador mundial de cacao y chocolate, reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao en el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, citando una débil demanda del mercado y un cambio estratégico hacia productos de mayor margen.

La debilidad se extiende a todas las principales regiones consumidoras. La molienda de cacao en Europa—un indicador clave de demanda—se contrajo un 8,3% interanual en el cuarto trimestre, hasta 304.470 toneladas métricas, mucho peor que la caída prevista del 2,9% y el nivel trimestral más bajo en 12 años. La molienda en Asia también disminuyó un 4,8% interanual, hasta 197.022 toneladas métricas. Solo Norteamérica mostró una resistencia modesta con un aumento marginal del 0,3%, hasta 103.117 toneladas métricas. Este retroceso global en el procesamiento se traduce directamente en una menor demanda de cacao, una resistencia que mantiene a los precios bajo presión.

Auge de la producción y dinámica de exportación: añadiendo combustible al fuego

En el lado de la oferta, los productores están aumentando sus exportaciones. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, exportó 54.799 toneladas métricas en diciembre, un aumento del 17% interanual. Este incremento en el flujo de oferta al mercado ejerce una presión constante a la baja sobre los precios del cacao. Por otro lado, los envíos más lentos desde Costa de Marfil, el mayor productor mundial, ofrecen un alivio limitado; los agricultores entregaron 1,27 millones de toneladas métricas desde octubre hasta principios de febrero, lo que representa una disminución del 3,8% respecto al mismo período del año anterior.

Sin embargo, esta desaceleración en Costa de Marfil palidece en comparación con los aumentos abrumadores de otras regiones y el contexto de superávit estructural.

Condiciones climáticas y la amenaza a largo plazo para la recuperación de los precios del cacao

Sumándose a las perspectivas bajistas, las condiciones climáticas favorables en África Occidental contribuyen a la sobreabundancia. El Grupo de Inversiones Tropicales General señaló que se espera que el clima óptimo impulse las cosechas de febrero-marzo en Costa de Marfil y Ghana, con agricultores reportando vainas más grandes y saludables que el año anterior. Datos de Mondelez corroboran este optimismo: el conteo más reciente de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera sustancialmente los niveles del año pasado.

Estas condiciones benignas sugieren que la capacidad de producción seguirá expandiéndose, lo que no favorece una recuperación significativa de los precios del cacao. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción del país disminuirá un 11% interanual en 2025/26, hasta 305,000 toneladas métricas, pero esta contracción localizada queda en comparación con la abundancia global y los aumentos previstos en otras regiones.

Equilibrio del mercado y expectativas a futuro: un panorama más sombrío

De cara a las proyecciones a largo plazo, los precios del cacao enfrentan obstáculos por las revisiones a la baja en los superávits previstos. La ICCO redujo su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas desde las 142,000 toneladas inicialmente previstas, reflejando un cierto ajuste en el suministro. Rabobank también revisó a la baja su proyección de superávit para 2025/26, de 328,000 a 250,000 toneladas métricas. Aunque estas revisiones sugieren un ligero ajuste en la oferta, todavía implican un exceso significativo que seguirá presionando los precios del cacao.

Históricamente, el mercado ha enfrentado escasez aguda; la temporada 2023/24 registró un déficit de 494,000 toneladas métricas—el mayor en más de 60 años—que elevó los precios durante ese período. La ICCO informó que la producción de 2023/24 alcanzó solo 4,368 millones de toneladas, debido a una contracción del 12,9% interanual. La recuperación posterior en la producción para 2024/25—que aumentó un 7,4% interanual hasta 4,69 millones de toneladas—ha cambiado fundamentalmente la dinámica de oferta y demanda. La transición de escasez a exceso explica la erosión dramática de los precios del cacao.

Para inversores y participantes del sector, la confluencia de sobreoferta, demanda deprimida y condiciones de producción favorables sugiere que los precios del cacao tendrán dificultades para encontrar un fondo duradero sin una reducción material en la oferta global o un resurgimiento significativo en el consumo.