La inflación de la Eurozona disminuye menos de lo esperado en enero, advierte Pantheon Macroeconomics

Análisis reciente de los economistas de Pantheon Macroeconomics, Claus Vistesen y Ankita Amajuri, revela que la desaceleración de la inflación en la zona euro en enero se está materializando en menor medida de lo esperado, lo que señala posibles obstáculos para los responsables de política europea. La perspectiva revisada subraya cómo las presiones inflacionarias persistentes en sectores económicos clave están resultando más obstinadas de lo anticipado, retrasando el impulso desinflacionario en el que los mercados confiaban.

La previsión revisada muestra una trayectoria de inflación más pronunciada

Pantheon Macroeconomics ha elevado su previsión de inflación para enero al 1,8 %, en comparación con una estimación anterior del 1,6 %. Según el informe de Jin10 sobre el análisis, esta revisión refleja datos recientes de precios de las principales economías de la zona euro, especialmente Alemania y España, que revelaron presiones de precios más fuertes de lo que los modelos habían predicho. Mientras tanto, un sólido crecimiento del PIB en el cuarto trimestre y una tasa de desempleo estable refuerzan la expectativa de que el Banco Central Europeo pueda mantener su enfoque cauteloso respecto a los recortes de tasas, manteniendo la política monetaria más restrictiva por menos tiempo del que se había señalado previamente.

La inflación mixta en Alemania: energía disminuye, servicios persisten

Aunque los precios de la energía en Alemania—tanto electricidad como gas—se han enfriado como se esperaba, ha surgido un rebote notable en la inflación de alimentos y bienes básicos. Más críticamente, el sector servicios continúa mostrando un crecimiento de precios resistente que ha neutralizado efectivamente los beneficios de los menores costos de energía. Esta dinámica ilustra por qué las tendencias desinflacionarias en general avanzan en menor medida de lo que las cifras principales podrían sugerir, ya que la inflación impulsada por los servicios resulta ser notablemente persistente en toda la zona euro.

La inflación subyacente estable en España desafía la suavidad de los titulares

España presenta un patrón similar: la inflación general ha disminuido algo debido a efectos estadísticos base de hace un año, pero la tasa de inflación subyacente—que excluye los artículos volátiles de energía y alimentos—se ha mantenido firme. Esta divergencia subraya que, aunque las medidas principales muestran una mejora, las presiones de precios subyacentes permanecen menos sensibles a los estímulos de política de lo que sería típico en el pasado. La resistencia en las tasas subyacentes en ambas economías indica que la inflación obstinada en el sector servicios es el principal motor que impide una desinflación más pronunciada.