Mercado de Cacao bajo asedio: Análisis de Barchart sobre el exceso de oferta y la crisis de demanda

Las sesiones de negociación recientes han pintado un panorama sombrío para los inversores en cacao, con los precios deslizando hacia mínimos de varios años en medio de una interacción compleja de sobreoferta y colapso en la demanda de los consumidores. Según el análisis de commodities de Barchart, el mercado de futuros de cacao está lidiando con vientos en contra fundamentales que no muestran signos inmediatos de disminuir. El cacao de ICE NY de marzo cayó a un mínimo de 2.25 años, mientras que el cacao de Londres tocó un nadir de 2.5 años, señalando una presión de venta sostenida en ambos principales mercados de comercio.

La caída de precios se acelera mientras los futuros de cacao alcanzan mínimos de varios años

El impulso bajista en el cacao ha sido implacable, con los precios extendiendo una caída de un mes en las recientes negociaciones. El cacao de NY de marzo (CCH26) bajó 12 puntos (-0.29%) mientras que el cacao #7 de Londres (CAH26) cayó 1 punto (-0.03%), continuando una tendencia bajista que refleja un deterioro en los fundamentos del mercado. La velocidad de estas caídas—alcanzando los niveles más bajos en más de dos años—subraya la gravedad de los desequilibrios que ahora afectan a los mercados mundiales de cacao.

El excedente global de cacao se expande mientras los indicadores de demanda muestran señales rojas

El desafío estructural que enfrenta el precio del cacao proviene de una sobreoferta en aumento. La firma de pronósticos StoneX proyecta un excedente global sustancial de 287,000 toneladas métricas para la temporada 2025/26, con un excedente adicional de 267,000 TM previsto para 2026/27. Estas proyecciones revelan un mercado cada vez más sobreabastecido que probablemente no se reequilibrará en el corto plazo. La Organización Internacional del Cacao (ICCO) agrava estas preocupaciones, reportando que las existencias mundiales de cacao aumentaron un 4.2% interanual hasta 1.1 millones de toneladas métricas—un nivel que presiona los precios y señala una abundancia de suministro.

Los fabricantes de chocolate están reduciendo pedidos ante la resistencia de los consumidores

La debilidad en la demanda ha emergido como una de las principales causas del malestar del cacao. Barry Callebaut AG, el mayor fabricante de chocolate a granel del mundo, divulgó una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas de su división de cacao para su trimestre que finalizó el 30 de noviembre. La compañía citó explícitamente “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor retorno”, revelando que los precios elevados del cacao han excluido a los consumidores dispuestos a comprar productos de chocolate a niveles premium. Esta destrucción de la demanda se extiende a través de las principales regiones de procesamiento: las molienda de cacao en Europa cayeron un 8.3% interanual a 304,470 TM en el cuarto trimestre—la caída más pronunciada en un cuarto trimestre en doce años y significativamente peor que la caída del 2.9% que los analistas habían anticipado.

Las molienda de cacao en Asia también se contrajeron un 4.8% interanual a 197,022 TM en el cuarto trimestre, mientras que las molienda en Norteamérica apenas se mantuvieron con un aumento insignificante del 0.3% interanual a 103,117 TM. Estos signos de debilidad en las tres principales regiones de molienda de chocolate proporcionan evidencia convincente de que los precios elevados del cacao han destruido con éxito la demanda entre los consumidores finales.

La cosecha en África Occidental aumenta y las existencias en aumento añaden a las presiones bajistas

Paradójicamente, mientras la demanda se reduce, las dinámicas de oferta se vuelven más abundantes. Tropical General Investments Group señaló condiciones de cultivo favorables en África Occidental que se espera que amplifiquen las cosechas de cacao en febrero y marzo en Costa de Marfil y Ghana, ya que los agricultores reportan vainas de cacao notablemente más grandes y saludables en comparación con el período del año anterior. El fabricante de chocolate Mondelez señaló recientemente que el conteo de vainas más reciente en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años, lo que sugiere una cosecha mucho más robusta que la de la temporada pasada.

Al mismo tiempo, las existencias de cacao almacenadas en puertos de EE. UU. en ICE han repuntado dramáticamente desde un mínimo de diciembre de 1,626,105 bolsas hasta un máximo de 2.5 meses de 1,775,219 bolsas—una señal técnica bajista que pesa sobre los precios de futuros y sugiere una disponibilidad de suministro cercana y abundante. Este repunte en las existencias, junto con la expectativa de una cosecha fuerte, extiende la presión bajista sobre las valoraciones del cacao.

Dinámicas regionales de oferta: reticencia en Costa de Marfil vs. debilidad en Nigeria

El panorama de la oferta se vuelve más matizado al examinar las regiones productoras individuales. Costa de Marfil, el mayor proveedor mundial de cacao, ha moderado sus envíos a los puertos; los datos acumulados hasta el 25 de enero de 2026 muestran 1.20 millones de TM enviados durante el año de comercialización actual, una disminución del 3.2% en comparación con 1.24 millones de TM en el mismo período del año pasado. Esta moderada contención refleja la reticencia de los agricultores a remitir suministros en niveles de precios deprimidos—una respuesta clásica de retención de oferta ante precios bajos.

Nigeria presenta una dinámica contraria. Como el quinto mayor productor mundial de cacao, las exportaciones de Nigeria en noviembre se contrajeron un 7% interanual a 35,203 TM. Más significativamente, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao del país en 2025/26 caerá un 11% interanual a solo 305,000 TM desde una estimación del año anterior de 344,000 TM. Las menores existencias en Nigeria proporcionan cierto soporte subyacente a los precios del cacao, aunque siguen siendo insuficientes para compensar la sobreoferta general de otras regiones productoras.

Señales mixtas: apoyo modesto por pronósticos de oferta más ajustada

No todos los desarrollos recientes han reforzado la presión a la baja. La Organización Internacional del Cacao revisó sustancialmente a la baja su estimación de excedente global de cacao para 2024/25 a 49,000 TM desde una proyección previa de 142,000 TM—una reducción significativa que insinúa un ajuste en los balances de oferta y demanda en el horizonte. La ICCO también redujo su estimación de producción mundial de cacao para 2024/25 a 4.69 millones de TM desde 4.84 millones de TM, aunque la producción actual sigue siendo elevada en comparación con las normas históricas.

De manera similar, Rabobank recortó su pronóstico de excedente de cacao para 2025/26 a 250,000 TM desde una estimación anterior de 328,000 TM, señalando que el reequilibrio de oferta y demanda podría acelerarse si las tendencias actuales de producción persisten. Estas revisiones al alza en la percepción de escasez sirven como un peso moderado en contra del sentimiento bajista predominante, aunque no ofrecen un apoyo suficiente para revertir la tendencia bajista pronunciada que domina actualmente los mercados de futuros de cacao. Según la vigilancia continua de commodities de Barchart, la estabilización de precios a corto plazo sigue siendo esquiva hasta que los indicadores de demanda muestren signos renovados de recuperación.