Evolución del mercado cripto en 2026: crecimiento del TVL ante presiones de precios y transformación institucional

Resumen Ejecutivo

El mercado de criptomonedas entró en 2026 enfrentando una divergencia crítica que definió 2025 y está remodelando todo el sector. Mientras el valor total bloqueado (TVL) en los ecosistemas cripto continuó expandiéndose globalmente y la participación institucional alcanzó hitos sin precedentes, los precios de los tokens cayeron drásticamente en la mayoría de las principales cadenas de bloques. Esta desconexión estructural entre la actividad económica en cadena y la valoración del mercado revela un mercado en maduración donde la captura de valor fluye cada vez más hacia aplicaciones productivas en lugar de tokens de capa base.

A febrero de 2026, el panorama ha cambiado drásticamente respecto a finales de 2025. Bitcoin se negocia a $78.61K (bajando un 23.28% en lo que va de año), Ethereum a $2.43K (bajando un 26.38%), mientras que Solana cayó a $104.67 (bajando un 54.84%). Sin embargo, bajo estos movimientos de precios, el TVL en cripto en los principales ecosistemas se expandió, la oferta de stablecoins se disparó y los ingresos de capa de aplicación continuaron creciendo. Este informe examina cómo el capital institucional, la actividad de desarrolladores y las actualizaciones tecnológicas están remodelando la capa de infraestructura cripto de cara a 2026.

La Paradoja del TVL en Cripto: La Infraestructura se Fortalece mientras los Precios Debilitan

2025 presentó una estructura de mercado sin precedentes donde métricas fundamentales divergieron bruscamente del rendimiento de precios. El sector de TVL en cripto mostró una resistencia notable incluso cuando los retornos de inversión se volvieron negativos para la mayoría de los tokens de gran capitalización.

Siete de las ocho ecosistemas analizados registraron crecimiento en TVL medido en tokens nativos, con algunas cadenas experimentando una expansión dramática. Avalanche vio su TVL aumentar un 156.25% hasta 123M AVAX, mientras que el TVL en Solana en términos de SOL creció un 56.86% hasta 138M SOL (aunque el valor en USD cayó un 35.3% a $18.4B). Mientras tanto, cuatro de las ocho redes experimentaron un aumento en la actividad diaria de transacciones, sugiriendo un incremento en el compromiso en cadena a pesar de los vientos macroeconómicos adversos.

No obstante, esta expansión solo cuenta la mitad de la historia. Las tarifas en cadena colapsaron en las ocho principales ecosistemas—Bitcoin bajó un 94.61%, Ethereum un 94.61%, Solana un 82.10%—indicando que, aunque el capital fluía hacia los protocolos, los costos de transacción para la liquidación en capa base disminuyeron drásticamente. El ecosistema de TVL en cripto está cambiando su modelo de ingresos de tarifas de liquidación a monetización en la capa de aplicación.

La Perspectiva Clave: Los tokens de capa-1, a pesar de captar el 90% de la capitalización total del mercado cripto, ahora recaudan solo el 12% de las tarifas de red (bajando desde el 60% hace solo un año). Los ingresos de las aplicaciones crecieron en seis ecosistemas principales, con Near registrando un aumento notable del +190%. Esto representa una reestructuración fundamental donde el valor de cripto se está desacoplando de los tokens de capa base y concentrándose en aplicaciones productivas.

Bitcoin: La Adopción Institucional Remodela la Liquidación

El recorrido de Bitcoin en 2025 ilustró el papel creciente del capital institucional en los mercados cripto. El activo alcanzó los $126.08K durante el pico del entusiasmo institucional impulsado por la adopción en tesorería corporativa, antes de retroceder a $78.61K a medida que aumentaba la incertidumbre macroeconómica.

TVL Institucional: La Nueva Narrativa de Bitcoin

La narrativa dominante de Bitcoin cambió de una demanda minorista especulativa a una estructura de capital institucional. Mientras los ETFs spot en EE. UU. vieron flujos netos fuertes de $23.6B durante 2025, las empresas de tesorería de activos digitales (DAT)—entidades corporativas que mantienen Bitcoin como reservas—atrajeron flujos de capital aún mayores durante cinco trimestres consecutivos.

Actualmente, 196 empresas públicas tienen posiciones de Bitcoin divulgadas. Este TVL institucional representa un cambio estructural: estas corporaciones están adquiriendo BTC mediante emisión de deuda, adquisiciones estratégicas y estrategias de apalancamiento. En conjunto, los ETFs y DATs ahora poseen el 12.8% del suministro total de Bitcoin, con esta cifra creciendo un 35% interanual. Con las tasas de adopción actuales, los actores institucionales podrían controlar entre el 15% y el 20% de Bitcoin para finales de 2026—absorbiendo continuamente una oferta que supera la emisión de los mineros.

El ratio mNAV (valor neto de mercado) desafía esta narrativa, sin embargo. Para la mayoría de las empresas DAT, la capitalización de mercado ahora está por debajo del valor neto de los activos, limitando su capacidad para emitir nuevas acciones y adquirir más Bitcoin. Esto podría obligar a algunas organizaciones a vender participaciones para recomprar acciones, invirtiendo su estrategia de acumulación prevista.

La Transición de Bitcoin a Bienes

Las dinámicas macro de Bitcoin cambiaron fundamentalmente en 2025. El activo se negocia cada vez más como un activo de riesgo de alta beta en lugar de un refugio defensivo, con una correlación con el S&P 500 que supera el 0.80 en periodos de volatilidad. Mientras tanto, la relación precio BTC/oro se comprimió de 36 a 21, y la relación de capitalización de mercado de Bitcoin frente al oro cayó del 10% al 6%.

Este reposicionamiento refleja que los asignadores institucionales consideran a Bitcoin más como una participación en el sector tecnológico que como dinero alternativo. A medida que la incertidumbre macro regresó en el Q4 2025 y en los primeros meses de 2026, la caída de Bitcoin superó a la de las acciones, contradiciendo la tesis de reserva de valor que muchos promovieron durante el ciclo alcista de principios de 2025.

BTCFi y Economía Minera

Las soluciones de capa-2 de Bitcoin y los protocolos BTCFi han alcanzado casi $8B en asignaciones de TVL en cripto, abordando un problema estructural crítico: la sostenibilidad de los mineros. Con la subvención por bloque de Bitcoin en 3.125 BTC, las tarifas de transacción se han colapsado a solo el 1% de los ingresos de los mineros. Las empresas mineras cotizadas enfrentan una realidad matemática: el precio de Bitcoin tendría que duplicarse de manera confiable cada cuatro años solo para mantener ingresos estables.

Reflejando esta presión, aproximadamente 15 empresas mineras públicas han anunciado cambios hacia infraestructuras de centros de datos enfocados en IA en los últimos dos años. Siete de las diez principales mineras ya obtienen ingresos significativos de operaciones de IA/HPC, una necesidad para seguir siendo rentables con las tasas de hash y precios actuales.

Soluciones como Stacks (que usa Proof-of-Transfer) y Babylon (que permite compromisos de puntos de control en Bitcoin) generan transacciones recurrentes e inevitables en cadena que crean ingresos sostenibles por tarifas. Estos modelos BTCFi representan la vía más creíble para la seguridad minera a largo plazo tras el halving.

Ethereum: Expansión del TVL mientras las Tarifas de Capa Base Colapsan

Ethereum ejemplifica a la perfección la paradoja del TVL en cripto. A pesar de que ETH cayó un 26.38% en lo que va de año a $2.43K, el TVL de la red se expandió de 25M a 31M ETH, la capitalización de mercado de stablecoins aumentó de $111B a $166B, y los volúmenes en DEX subieron de $67B a $86B en comparaciones del Q4. Sin embargo, las tarifas en capa 1 cayeron de $100M mensuales a menos de $15M—una caída del 85% que valida la estrategia centrada en rollups de Ethereum.

Flujos Institucionales y Tesorerías de Activos Digitales

Los flujos institucionales en Ethereum siguieron el patrón de Bitcoin, pero con características distintas. Desde julio de 2025, las DATs centradas en ETH se materializaron, poseyendo aproximadamente el 3.5% del suministro en circulación. Este TVL institucional fue suficiente para impulsar una apreciación sustancial del precio hasta el Q3, aunque los flujos institucionales se desaceleraron bruscamente en el Q4.

Asumiendo solo un crecimiento trimestral del 10% (frente al 200% en el Q3), se espera que las DATs de ETH controlen aproximadamente el 4% del suministro en circulación para finales de 2026. Esta acumulación institucional continuará apoyando la dinámica del precio de ETH incluso sin otras fuentes de liquidez.

Arquitectura de Rendimiento de Stablecoins

Ethereum domina la generación de rendimiento en stablecoins en todo el cripto, con protocolos que generan retornos mediante tres mecanismos distintos: rendimientos de Activos del Mundo Real (Sky/MakerDAO que obtienen retornos de letras del Tesoro), rendimientos sintéticos nativos de cripto (Ethena mediante operaciones de basis y financiamiento perpetuo), y rendimientos por préstamos (Aave). La capitalización de mercado de stablecoins en Ethereum reforzó la fortaleza del ecosistema, creciendo de aproximadamente $115B a $171B.

El modelo de Ethena resultó particularmente sensible a las condiciones del mercado. El TVL se desplomó de $14.8B a $7.6B a medida que las tasas de financiamiento bajaron, haciendo que los rendimientos sintéticos (4.6%) fueran menos competitivos que las alternativas de préstamo (5.4% en Aave). Esta dinámica subraya la vulnerabilidad del TVL en cripto a los ciclos de tasas de financiamiento y la dependencia del optimismo del mercado para sostener los rendimientos sintéticos.

Préstamos Institucionales y Protocolos Modulares

El mercado de préstamos en Ethereum mostró una bifurcación entre DeFi enfocado en minoristas (dominado por protocolos monolíticos como Aave) y crédito institucional. Maple Finance emergió como líder en préstamos institucionales, creciendo de $500M a más de $4B en TVL mediante soluciones estructuradas y a plazo fijo para empresas cripto-nativas.

Los protocolos de préstamos modulares, liderados por Euler, continúan ganando tracción aunque solo representan el 10% del mercado. La TVL de Euler creció de $200M a $800M, impulsada en gran medida por Risk Curators—entidades que crean mercados de préstamos a medida para colaterales exóticos. Esta TVL curada alcanzó un pico de $10B antes de reducirse a $6B tras el incidente de Stream Finance, revelando vulnerabilidades en mercados incentivados.

Solana: Concentración de TVL y Dominancia del Ecosistema Minorista

La dinámica del TVL en Solana divergió marcadamente del rendimiento de precios. A pesar de que SOL cayó un 54.84% a $104.67, el TVL en términos de SOL se expandió un 56.86% hasta 138M SOL. Esta dinámica refleja una adopción creciente de protocolos incluso en medio de una deflación severa de precios—justo lo opuesto a los mercados tradicionales donde la caída de activos suele ir acompañada de salida de capital.

Capital Institucional y Liquidación en Stablecoins

Solana capturó flujos institucionales significativos a través de 16 DATs corporativos divulgados públicamente y seis ETFs spot lanzados recientemente, con un AUM de $638M. La mayor DAT de Solana fue Forward Industries, que acumuló 7M SOL (1.12% de la oferta). Este TVL institucional posiciona a Solana como la tercera mayor activo digital por AUM, detrás de Bitcoin y Ethereum.

Más importante aún, la economía de stablecoins en Solana alcanzó un punto de inflexión, con remitentes de USDC que superaron los 3M de usuarios activos mensuales—representando un tercio de toda la actividad global de USDC. Octubre de 2025 marcó un hito: $626B en volumen de transacciones ajustadas en USDC, con transferencias peer-to-peer alcanzando $98B. Esto representa un uso real de liquidación de pagos, no solo comercio especulativo.

Dominancia en Capa de Aplicación

El volumen de comercio en DEX en Solana continuó liderando la industria a pesar de la caída del precio de SOL, generando $157M en tarifas solo a través del agregador Jupiter. Los AMMs propietarios emergieron como una arquitectura transformadora, representando ahora el 50% del volumen en DEX mediante protocolos como HumidiFi que integran estrategias de trading optimizadas directamente en el runtime.

Más importante aún, la TVL en préstamos en Solana permaneció subdesarrollada en relación con la actividad de trading. La rápida ascensión de JupLend, que pasó de cero a más de $1B en TVL, desafió el dominio previo de Kamino, aprovechando la distribución de usuarios de Jupiter. Se espera que esta dinámica competitiva expanda el TVL total en préstamos en lugar de crear un escenario de ganador único.

DePIN e Infraestructura de Agentes IA

Solana aloja más de 70 proyectos DePIN y millones de nodos conectados, posicionándose como la capa de infraestructura principal para redes físicas tokenizadas. Se proyecta que el mercado de DePIN, con una valoración de $12B, alcance los $3.5T en 2028, presentando un potencial enorme de crecimiento en TVL cripto si mejoran las tokenomías.

Igualmente, Solana ha emergido como la capa de liquidación dominante para agentes IA y micropagos x402. Aunque inicialmente Base capturó casi toda la actividad x402, la participación de Solana subió rápidamente a 50/50 y recientemente superó el 95% del volumen en dólares. Esto refleja las ventajas técnicas de Solana—finalidad en menos de un segundo, tarifas mínimas, alto rendimiento—que encajan exactamente con los requisitos de pagos máquina a máquina.

XRP Ledger: Construyendo Infraestructura Institucional Más Allá de los Pagos

El rendimiento de XRP en 2025 (subiendo un 3.68% a $1.66 a finales de 2025, y bajando a $1.66 en febrero de 2026) enmascaró una evolución fundamental. La red pasó de centrarse en pagos transfronterizos a convertirse en una infraestructura financiera integral, evidenciada por adquisiciones importantes: Metaco ($250M en custodia), Rail ($200M en pagos con stablecoin), GTreasury ($1B en gestión de tesorería), y Hidden Road/Ripple Prime ($1.25B en corretaje prime).

TVL en RWA y Adopción Institucional

El TVL en RWA de XRPL alcanzó los $208M en 2025, dominado por deuda del Tesoro de EE. UU. ($158M) y crédito privado ($138M). La red ahora soporta 47 activos RWA distintos, con fondos como BUIDL de BlackRock y varias plataformas de acciones tokenizadas (Ondo Finance, Backed Finance) que generan adopción institucional. El lanzamiento en junio de 2025 de la sidechain XRPL EVM amplió las capacidades de contratos inteligentes, permitiendo aplicaciones sofisticadas de RWA y DeFi.

RLUSD, la stablecoin respaldada en USD de Ripple, alcanzó una capitalización de mercado de $1.26B en su primer año, con el 82% en circulación en Ethereum. La implementación de la sidechain XRPL EVM permite movimientos sin fricciones entre cadenas, reduciendo la dependencia histórica de XRP para liquidación de corredores—lo que aborda las preocupaciones de volatilidad que limitaban la adopción empresarial.

Emergencia de XRPFi y Crecimiento del TVL

El lanzamiento en febrero de 2025 de Doppler Finance marcó la entrada de XRPL en la generación de rendimiento nativo, alcanzando aproximadamente $2B en TVL asociado para finales de año. Las extensiones—una innovación modular que permite a los desarrolladores adjuntar código a primitivas del libro mayor sin contratos inteligentes completos—preservan la eficiencia de XRPL mientras habilitan lógica sofisticada. Los Smart Escrows, que se lanzarán en el Q1 2026, permitirán liberaciones condicionales programables basadas en aprobaciones notariales o autenticación de credenciales.

Se espera que el TVL de XRPFi supere los $200M para finales de 2026, mientras que la tokenización de RWA en XRPL supera los $1B—reflejando la expansión de mercados de rendimiento y la participación institucional habilitada por una mejor programabilidad.

Avalanche: Infraestructura Institucional de RWA

La caída del 62% en el precio de Avalanche a $10.17 contrasta con fundamentos positivos: el TVL aumentó un 156.25% hasta 123M AVAX, y los ingresos de aplicaciones crecieron de $3.2M a $4.5M. La red logró posicionarse como la capa de liquidación de RWA institucional, con la composición de stablecoins desplazándose hacia activos conformes como BUIDL de BlackRock y avUSD de Avant.

El TVL en RWA de Avalanche alcanzó los $700M, representando un cambio estratégico en la captura de valor. Los créditos en cadena de Grove ($250M) y los activos tokenizados de Skybridge ($300M) atrajeron flujos institucionales. La finalidad en menos de un segundo y la arquitectura de Subnet, que permite entornos conformes, atrajeron capital empresarial que huye de plataformas menos maduras.

La expansión del staking líquido (Benqi TVL: de 20M a 33M AVAX) combinada con protocolos de restaking (Suzaku) creó capas de colateral productivas. Los asignadores de capital cross-chain como Upshift posicionan el colateral LST como apalancamiento para interacciones RWA, conectando capital nativo cripto con activos institucionales conformes.

Cardano: Compromiso de Desarrolladores en Medio de Debilidad del Mercado

Las dificultades de Cardano en 2025 (ADA bajó un 68.67% a $0.30) reflejaron una debilidad más amplia en alt-L1, pese a un compromiso constante de desarrolladores (usuarios activos mensuales: 654 a 680). La transición en enero a una descentralización total mediante Plomin Hard Fork activó la gobernanza CIP-1694, asignando 360M ADA a DReps en categorías de desarrolladores, constructores, adopción y operaciones.

Madurez de Infraestructura y Escalado Hydra

La narrativa técnica de Cardano se centró en la escalabilidad comercial mediante Hydra (canales de estado en capa 2). Hydra v1 alcanzó la preparación para producción, demostrada en el evento de generación de tokens NIGHT de Midnight en el Q3 2025. La solución permite transacciones rápidas y de bajo costo fuera de cadena, posicionando a Cardano para juegos, micropagos y DeFi de alta frecuencia.

La integración de BTCFi mediante asociaciones con BitVM (puente Sundial con Bitlayer) y innovaciones nativas UTXO (BitcoinOS, el protocolo Cardinal de Fairgate) posicionan a Cardano para acceder a la liquidez de Bitcoin a través de mecanismos criptográficamente seguros y sin custodia. Esto podría desbloquear un crecimiento sustancial en TVL de DeFi a medida que el capital institucional busca exposición a Bitcoin mediante infraestructura con gestión de riesgo de Cardano.

NEAR: Abstracción de Cadenas e Infraestructura Nativa de IA

La caída del 73.97% de NEAR a $1.20 enmascaró desarrollos revolucionarios en infraestructura. La red alcanzó la capacidad de 1M de transacciones por segundo, introdujo firmas de cadena que permiten ejecución cross-chain sin fricciones. NEAR Intents ha impulsado más de 10M de swaps, transferencias por más de $6.5B y generado más de $10M en tarifas—estableciendo una abstracción de cadena de nivel productivo.

Firmas de Cadena y UX Impulsada por Intents

La abstracción de cadena elimina la complejidad de blockchain en la experiencia del usuario. A través de NEAR Intents, los usuarios pagan en un activo en una cadena y los destinatarios liquidan en diferentes activos en distintas cadenas—logrado mediante la red de solucionadores de NEAR impulsada por MPC. Esta infraestructura atrajo 24 blockchains integradas, con expansión prevista para 2026.

La integración de ZCash vía Zashi’s CrossPay demuestra viabilidad de producción, permitiendo pagos privados en ZEC con liquidación en stablecoins en Solana u otras cadenas. Los volúmenes semanales en NEAR Intents promediaron más de $100M en noviembre de 2025, representando el 12% de todo el volumen de intents en NEAR.

NEAR IA: Infraestructura para la Economía de Agentes

El cofundador de NEAR, Illia Polosukhin, escribió el documento fundamental “Attention Is All You Need” para modelos LLM, posicionando a la red para aplicaciones nativas de IA. Los Shade Agents liderados por la fundación permiten a los desarrolladores construir agentes autónomos que operan en múltiples cadenas. Más de 50 equipos construyen activamente aplicaciones de IA en NEAR, incluyendo marketplaces de IA (Bitte, Public AI, Fraction, IQ, Intellex).

Los lanzamientos de productos en diciembre de 2026—NEAR AI Cloud para inferencia privada y Private Chat para interacciones seguras con LLM—extienden esta infraestructura. La dinámica del TVL en NEAR se desplazó hacia el crecimiento impulsado por aplicaciones, con Rhea Finance (formada tras la fusión de Ref y Burrow) controlando el 51% del TVL del ecosistema e integrando capacidades cross-chain mediante NEAR Intents.

Zcash: Privacidad como Infraestructura

La apreciación anual del 605.84% de Zcash a $303.30 reflejó un renovado dominio de la narrativa de privacidad. La oferta de ZEC en modo shielded casi se triplicó hasta 4.8M (aproximadamente el 30% de circulación), con transacciones Z-Z alcanzando el 20% del volumen de la red—desde dígitos únicos hace tres años.

La wallet Zashi—interfaz de consumo de Zcash que auto-oculta fondos y rechaza gastos sin blindar—demostró ajuste producto-mercado. CrossPay, que enruta privacidad en cadena, permite gastar ZEC de forma privada mientras los destinatarios liquidan en ETH, USDC, BTC u otros activos sin revelar la identidad del remitente.

Con las tasas de adopción actuales, se proyecta que los flujos blindados superen a los transparentes para 2026, marcando una transformación estructural. Las funciones de resistencia cuántica y mecanismos de recuperación a nivel wallet que se lanzarán en 2026 abordan preocupaciones de seguridad a largo plazo, posicionando a Zcash como infraestructura para transferencia de valor con privacidad preservada.

Perspectivas 2026: La Restructuración del TVL en Cripto Acelera

La transición 2025-2026 cristaliza una reestructuración fundamental del mercado donde las métricas de TVL en cripto se desacoplan de las valoraciones de tokens. La adopción institucional a través de ETFs y DATs continúa expandiéndose, sumando una absorción constante de capital. Al mismo tiempo, la economía en la capa de aplicación madura, con modelos de ingresos sostenibles reemplazando los incentivos de tokens como principal barrera.

Expectativas clave:

• Persistencia del Crecimiento del TVL: A pesar del entorno macroeconómico tibio en 2026, se espera que el TVL en cripto siga expandiéndose a medida que el capital institucional continúe desplegándose mediante ETFs y tesorerías corporativas.

• Compresión de Tarifas en Capa Base: Las tarifas de liquidación en capa 1 permanecerán comprimidas, ya que las soluciones en capa de aplicación (rollups, canales de estado, sidechains) capturan volumen de transacciones. La captura de valor se desplazará hacia protocolos con viabilidad comercial genuina.

• Posicionamiento del Capital Institucional: Para finales de 2026, los DATs y ETFs en conjunto poseerán entre el 12% y el 20% de los principales activos, asegurando que los inversores institucionales sigan influyendo en la dinámica de precios incluso sin flujos minoristas especulativos.

• Maduración de Primitivas Cross-Chain: La infraestructura de abstracción de cadenas (NEAR Intents, puentes, capas de liquidación) permitirá flujos de capital multi-cadena sin fricciones, fragmentando la liquidez entre redes pero facilitando una integración institucional más profunda.

• Infraestructura de IA y DePIN: Solana y NEAR emergen como capas de liquidación para pagos máquina a máquina e infraestructura de agentes autónomos, estableciendo categorías completamente nuevas de TVL en cripto más allá del DeFi tradicional.

La maduración del mercado cripto no se refleja en los precios de los tokens—que responden a presiones macro y sentimiento—sino en la expansión del TVL, la participación institucional y los ingresos en la capa de aplicación. 2026 marca el inicio de la transición de la infraestructura cripto desde una clase de activos especulativa hacia una capa tecnológica financiera fundamental integrada en aplicaciones empresariales y de consumo.