El proyecto de ley de deuda de EE. UU. está explotando, y los mercados están mirando en otra dirección

Fuente: Coindoo Título original: The U.S. Debt Bill Is Exploding – And Markets Are Looking Elsewhere Enlace original:

Los mercados siguen fijados en los datos de inflación y la política de la Reserva Federal, pero un riesgo estructural mucho mayor se está gestando debajo de la superficie.

La deuda nacional de Estados Unidos, de 38.6 billones de dólares, está dictando cada vez más los resultados fiscales, y el costo de servir esa deuda ya es imposible de ignorar.

Puntos clave

• Los pagos de intereses de EE. UU. están en camino de superar $1 billones anualmente, desplazando las principales prioridades presupuestarias.
• Los líderes del mercado advierten que una pérdida de confianza en los bonos del Tesoro podría hacer que los costos de endeudamiento suban rápidamente.
• Los mercados parecen tranquilos por ahora, pero el aumento en los precios del oro y las señales cambiantes de los bonos sugieren que los inversores se están preparando para un riesgo fiscal.

Los costos de interés están dominando el presupuesto

Las proyecciones muestran que los pagos de intereses de EE. UU. superarán los $1 billones por año ya en 2026. El gasto neto en intereses ya ha superado a Medicaid y ha avanzado más allá de la defensa y Medicare, un hito que subraya lo rápido que la gestión de la deuda ha pasado de ser un gasto de fondo a un motor central del presupuesto. La tendencia no es cíclica, sino estructural, impulsada por tasas más altas y un stock de deuda en crecimiento.

Advertencias del mercado sobre la confianza en los bonos del Tesoro

Los líderes de la industria argumentan que los mercados están enfocados en las señales equivocadas. Solo en el primer trimestre del año fiscal 2026, los pagos de intereses alcanzaron $355 mil millones, un aumento del 15% interanual. La tasa de interés promedio de la deuda del gobierno de EE. UU. ha subido a 3.32%, el nivel más alto desde 2009, mientras que en solo cuatro meses se añadieron casi $1 billones a la deuda total. La cuestión central no es la política, sino la confianza en el mercado del Tesoro de EE. UU. mismo.

Por qué importa tanto el mercado del Tesoro

Los bonos del Tesoro de EE. UU. sirven como referencia global para los activos sin riesgo. Si los inversores internacionales comienzan a cuestionar la trayectoria fiscal de Estados Unidos, la demanda extranjera podría debilitarse rápidamente. Eso empujaría los rendimientos más altos, aumentaría los costos de endeudamiento en toda la economía y aceleraría el crecimiento de los gastos por intereses. Una vez que la confianza cambia, los mercados tienden a moverse más rápido de lo que los responsables políticos pueden responder.

El crecimiento por sí solo puede no ser suficiente

El escenario optimista se basa en un crecimiento económico sostenido. Algunos analistas han sugerido que un crecimiento del PIB del 3% durante los próximos 10-15 años podría estabilizar las métricas de la deuda incluso con déficits elevados. Sin embargo, ese escenario asume un camino económico notablemente suave, sin recesiones, crisis o shocks de confianza importantes. La historia muestra que esas largas etapas de estabilidad ininterrumpida son raras.

Los mercados están tranquilos, pero las señales parpadean

A pesar de la magnitud del problema de la deuda, los mercados de bonos permanecen relativamente ordenados. Sin embargo, varios indicadores sugieren que los inversores están cubriéndose en silencio. Los precios del oro están en máximos históricos, la curva de rendimiento se está empinando y los diferenciales de crédito corporativo están cerca de niveles vistos por última vez antes de la crisis financiera de 2008. Estos no son signos de pánico, pero sí insinúan una creciente inquietud debajo de la superficie.