PER: La métrica que todo inversor debe dominar para evaluar empresas

Cuando buscas invertir en bolsa, una pregunta siempre aparece: ¿está sobrevalorada o infravalorada esta empresa? La respuesta muchas veces depende de una sola cifra: el PER. Esta métrica, también conocida como Price/Earnings Ratio o Ratio Precio/Beneficio, se ha convertido en el estándar de oro para comparar empresas y tomar decisiones de inversión informadas.

Pero aquí está el detalle: la mayoría de inversores saben que existe el PER, pero pocos entienden realmente qué nos está diciendo o, más importante aún, cuándo nos está mintiendo.

¿Qué nos revela el PER sobre una empresa?

El PER es un indicador que relaciona el precio de mercado de una acción con los beneficios que genera la empresa. En esencia, responde a una pregunta fundamental: ¿cuántas veces el beneficio anual de la empresa representa su valor total en bolsa?

Imagina una compañía con capitalización bursátil de 2.600 millones de dólares y beneficios netos de 658 millones. Su PER sería de aproximadamente 3,95. Esto significa que los beneficios de un año solo cubrirían el 25% del valor de la empresa en bolsa. O dicho de otra forma, necesitarían casi 4 años de ganancias para pagar el valor total de la compañía.

El PER forma parte de los seis indicadores esenciales del análisis fundamental: el propio PER, el BPA (beneficio por acción), el P/VC (precio sobre valor contable), el EBITDA, el ROE y el ROA. Aunque todos importan, el PER destaca porque nos permite hacer comparaciones rápidas entre empresas y detectar patrones de valora valuation.

El cálculo del PER: más simple de lo que parece

Calcular un PER es sorprendentemente accesible. De hecho, no necesitas ser matemático para hacerlo. Existen dos enfoques equivalentes:

Opción 1: A nivel empresa Divides la capitalización bursátil total entre el beneficio neto total.

Opción 2: A nivel acción Divides el precio de la acción entre el beneficio por acción (BPA).

Ambas fórmulas te dan el mismo resultado. Por ejemplo, si una acción cuesta 2,78 dólares y el BPA es de 0,09 dólares, el PER sería 30,9. Eso significa el mercado está dispuesto a pagar 30,9 veces los beneficios anuales actuales por esa acción.

Los datos necesarios están al alcance de cualquiera. En plataformas como Infobolsa (en España) o Yahoo! Finance (internacionalmente), aparecen automáticamente bajo las siglas PER o P/E junto con otros indicadores clave.

Interpretando el PER: lo que los números te están diciendo

Un PER bajo (entre 0 y 10) sugiere que la empresa está infravalorada. Suena tentador, pero cuidado: a veces refleja que los mercados desconfían de ella, posiblemente porque enfrenta problemas de gestión o declive sectorial.

Un PER moderado (entre 10 y 17) es la zona dorada para muchos analistas. Representa empresas con crecimiento esperado sin especulación excesiva.

Un PER elevado (entre 17 y 25) puede indicar dos cosas: o la empresa ha crecido significativamente desde la última publicación de resultados, o los mercados están anticipando un futuro brillante que quizás sea demasiado optimista.

Un PER muy alto (más de 25) entra en territorio arriesgado. Aquí es donde encontramos tanto empresas con proyecciones espectaculares como burbujas especulativas.

El caso Meta y Boeing: dos lecciones sobre el PER

Tomemos Meta Platforms (anteriormente Facebook). Durante años, su acción subía mientras el PER bajaba sistemáticamente, una combinación ideal que reflejaba crecimiento de beneficios consistente. Pero en finales de 2022, la tendencia se rompió: los tipos de interés subieron y los inversores tecnológicos huyeron, independientemente de que el PER siguiera cayendo. La lección: el PER no es infalible cuando los contextos macroeconómicos cambian.

Boeing presenta un caso diferente. Su PER se ha mantenido dentro de rangos relativamente estables, y el precio de la acción se mueve en paralelo. Aquí el indicador funciona de manera más predecible, aunque con excepciones según los ciclos del sector aeronáutico.

Variantes avanzadas: PER de Shiller y PER normalizado

El PER estándar tiene una limitación obvia: solo mira un año de beneficios, ignorando la volatilidad natural de los resultados empresariales.

Para corregir esto, Robert Shiller desarrolló una variante que utiliza los beneficios promedio de los últimos 10 años ajustados por inflación. La idea es que promediar una década de resultados da una imagen más estable y predictiva que un único año. Según Shiller, esos 10 años de datos pueden incluso pronosticar los siguientes 20 años de beneficios. Es especialmente útil en ciclos económicos amplios.

El PER normalizado va más allá. Ajusta la capitalización bursátil restando activos líquidos y sumando deuda financiera. En lugar de beneficio neto, utiliza el flujo de caja libre (FCF). Este enfoque es quirúrgico: separa el grano de la paja y revela la salud financiera real. Un ejemplo clásico fue la compra del Banco Popular por 1 euro: aunque el precio nominal era ridículo, el comprador (Banco Santander) heredaba una deuda astronómica que otros competidores rechazaron.

PER por sectores: no compares peras con manzanas

Una trampa común del análisis fundamental es comparar directamente empresas de sectores distintos.

Las compañías bancarias e industriales típicamente cotizan con PER bajos, en el rango de 2 a 8. Arcelor Mittal, la siderúrgica, tiene un PER de 2,58. Esto no significa que esté infravalorada; es simplemente normal en su sector.

Las empresas tecnológicas y biotecnológicas viven en otro universo. Zoom Video, impulsada por la explosión del trabajo remoto, ronda un PER de 202,49. Para el sector tecnológico, esto es relativamente normal. Comparar Zoom con Arcelor Mittal usando solo el PER sería absurdo.

Por eso, inversores serios siempre comparan dentro del mismo sector y geografía, asumiendo que operan bajo condiciones de mercado similares.

El PER y la estrategia Value Investing

Los seguidores del Value Investing (buscar buenas empresas a buen precio) adoran el PER. Fondos como Horos Value Internacional cotizan con un PER de 7,24, significativamente por debajo del promedio de su categoría (14,56). Cobas Internacional, otro emblema del value, también funciona con PER bajos (5,47 vs. 14 de su categoría).

Para estos gestores, un PER bajo en una empresa sólida es exactamente la oportunidad que persiguen. El contraste con estrategias de crecimiento es evidente: los fondos Growth buscan empresas con alto PER pero con proyecciones de beneficios aceleradas.

Los límites del PER: cuándo no debes confiar en él

A pesar de su utilidad, el PER tiene deficiencias importantes:

Es inaplicable a empresas no rentables. Si una compañía aún no genera beneficios, el PER no existe o es negativo.

Solo captura un momento estático. El PER de hoy no te dice nada sobre los problemas operacionales o cambios de gestión que vienen mañana.

En empresas cíclicas (construcción, minería, energía), el PER juega trucos. En el pico del ciclo económico, el PER baja porque los beneficios están en máximos. En la depresión, sube porque los beneficios caen. Invertir solo por PER en estos sectores es peligroso.

Combinando el PER con otras métricas

Un análisis serio nunca depende únicamente del PER. Debe integrarse con:

• BPA (Beneficio por Acción): ¿están creciendo los beneficios o bajando?
• Precio/Valor Contable: ¿qué paga por cada dólar de patrimonio?
• ROE (Return on Equity): ¿qué rentabilidad genera la empresa con el capital invertido?
• ROA (Return on Assets): ¿eficiencia en el uso de activos?
• RoTE (Return on Tangible Equity): rentabilidad sobre patrimonio tangible

Además, examina las fuentes de beneficios. ¿Vienen del negocio principal o de venta puntual de activos? Un beneficio inflado por una venta única es una bandera roja.

Lo que debes recordar

El PER es potente pero no infalible. Es la herramienta más rápida para comparar empresas similares, pero requiere contexto. Un PER bajo en una empresa al borde de la quiebra sigue siendo una mala inversión. Un PER alto en una tecnológica de crecimiento explosivo puede ser justificado.

Dedica al menos 10 minutos a profundizar en los estados financieros, el sector, la gestión y las perspectivas de la empresa. Luego, usa el PER como una señal inicial, no como la verdad final. Así construirás un proyecto de inversión sólido y rentable.