El sector de la exploración espacial comercial en China ha estado en auge en los últimos dos años, pero para entender realmente las oportunidades de inversión en la cadena industrial, hay que analizar indicadores duros como pedidos, productos y cuota de mercado.

Primero echemos un vistazo a una empresa líder en el campo de la telemetría y telecontrol de cohetes — una empresa estatal, plataforma cotizada bajo el Grupo de Ciencia y Tecnología Aeroespacial, que cubre toda la cadena de soporte electrónico desde cohetes hasta satélites. ¿Por qué vale la pena hablar de ella? Porque está directamente vinculada a los aspectos clave del sector de la exploración espacial comercial en China.

**Posicionamiento en la exploración espacial comercial**

En productos de telemetría y telecontrol para cohetes, esta compañía tiene una cuota de mercado del 90% en China, prácticamente monopolio. No es una exageración, ese es el número. En cuanto a las antenas de matriz de fase — proveedor principal de Internet satelital de órbita baja de China StarNet, con el 60% de los pedidos, con tecnología comparable a las principales soluciones extranjeras y barreras de entrada profundas.

¿Y qué pasa con los pedidos en los últimos años? En 2024, los pedidos en exploración espacial comercial superaron los 600 millones de yuanes, y para 2025 su porcentaje en el total pasó del 20% al 35%, con una tasa de crecimiento superior al 50%. ¿Qué significa esto? Que la exploración espacial comercial ha pasado de ser un complemento a convertirse en la principal fuerza de crecimiento.

**Participación en lanzamientos de cohetes**

La serie Long March (Fábrica 5, 7, 8, etc.) cubre todos los modelos, con pedidos en 2024-2025 que superan los 800 millones de yuanes. Además de los cohetes estatales, las empresas privadas también están en marcha: Zhuque 3, Nebula Series, entre otros, que están en la lista de soporte. Tras la operación normal del campo de lanzamiento comercial en Hainan, se espera que en 2026 la frecuencia de lanzamientos se duplique, lo que significa que los pedidos de soporte para cohetes crecerán como una bola de nieve.

Aún más impresionante es la parte de las computadoras a bordo y los sistemas de navegación inercial — en los últimos años, con la comercialización de cohetes privados, estos productos han pasado de un volumen de pedidos de 60 millones a una estimación de 120 millones en 2026, duplicándose.

**Otra línea de soporte para satélites**

China StarNet planea 12,000 satélites en órbita baja, y en 2025 tiene una tarea de entrega de equipos para 200 satélites. No solo StarNet, sino también constelaciones comerciales como Jilin-1 y Tianxian están usando sus productos.

El terminal de comunicación láser, que antes parecía muy avanzado, ya está en producción en masa. El precio por satélite para el terminal de comunicación láser está entre 6 y 8 millones de yuanes, y cada antena de matriz de fase cuesta unos 800,000 yuanes. Para 2026, China StarNet planea lanzar 1,300 satélites, y solo con estas dos líneas de producto, los beneficios adicionales podrían superar los 144 millones de yuanes. Sin contar otros pedidos de satélites comerciales.

**Aspectos destacados en los resultados financieros**

Veamos las expectativas para 2025. La mayoría de las instituciones prevén un beneficio neto atribuible a la matriz de entre 570 y 604 millones de yuanes (beneficio por acción de 0,17-0,18 yuanes), con una previsión conservadora de 460 millones. ¿Por qué en los primeros tres trimestres solo se registraron 209 millones, pero el año completo será mucho mayor? Porque en el tercer trimestre los ingresos aumentaron un 97.97%, acelerando la entrega de pedidos, y en el cuarto trimestre se concentran los pedidos de defensa y exploración espacial comercial — que representan la mayor parte del beneficio anual.

¿Y cuánto contribuye la exploración espacial comercial? En 2025, los pedidos superarán los 1,2 mil millones de yuanes (un aumento del 80% interanual), representando el 10% de los ingresos totales. Dentro de esto, los soportes para cohetes representan el 42%, y los soportes para satélites el 58%. Lo clave son los márgenes brutos de estos negocios — la telemetría y control superan el 50%, mucho más alto que el promedio.

Un detalle adicional: la compañía ha desinvertido en algunos activos de cables poco eficientes, lo que ha elevado el margen neto del 3.5% en 2024 al 4.1%. Aunque parece poco, en una gran empresa esto supone una mejora significativa en eficiencia.

**2026, un año clave para los resultados**

Se estima que el beneficio neto atribuible alcanzará entre 760 y 940 millones de yuanes (un aumento interanual del 33%-56%), con un crecimiento de ingresos superior al 20%. Esto no es una predicción al azar, hay cuatro impulsores principales:

Primero, la explosión de pedidos en exploración espacial comercial. Las lanzaderas privadas duplicarán sus lanzamientos en 2026, y los pedidos de computadoras a bordo y sistemas de navegación inercial crecerán un 100%. Los lanzamientos de satélites serán aún más fuertes: China StarNet lanzará 1,300 satélites en un año, con una demanda de soporte que se multiplicará. La tasa de crecimiento de los terminales de comunicación láser superará el 50% anual.

Segundo, la reserva de pedidos es sólida. Al cierre del tercer trimestre de 2025, los inventarios sumaban 22,27 mil millones de yuanes (un aumento del 10% interanual), y los pedidos ya están programados hasta el segundo trimestre de 2026, sin presión en la entrega.

Tercero, la optimización de activos. La reestructuración de activos por 940 millones de yuanes se completará en 2026, deshaciéndose de activos poco rentables y adquiriendo activos de alta calidad en el sector aeroespacial, lo que puede elevar el margen bruto en 2-3 puntos porcentuales y el margen neto hasta el 4.9%.

Cuarto, el respaldo de la defensa y los sistemas no tripulados. Los pedidos en electrónica militar están llenos, con 35 mil millones de yuanes en pedidos en 2025, y los ingresos de sistemas no tripulados crecerán un 30% (con un margen bruto del 28%), asegurando un mínimo en los resultados.

**El ritmo de liberación de resultados**

En la primera mitad del año, los pedidos comenzaron a entregarse, con un crecimiento estable de los ingresos (estimado en más del 15%) y la realización progresiva de beneficios. La segunda mitad será la clave — con la confirmación de grandes pedidos (lanzamientos espaciales, aceptación de defensa), que representarán más del 60% del beneficio anual y con un ritmo de crecimiento aún mayor. Es la estrategia habitual en las acciones del sector militar.

**El sector de exploración espacial comercial como segunda curva de crecimiento**

En 2025, los ingresos del sector comercial representarán el 10%, pero el beneficio el 15% (por sus altos márgenes). Para 2026, la proporción de ingresos subirá al 15-20%, y la de beneficios superará el 25%. De un complemento a una fuente de crecimiento real.

**También hay que tener en cuenta los riesgos**

El riesgo de validación tecnológica en cohetes privados existe. Por ejemplo, si la recuperación de un primer nivel de un cohete no cumple con las expectativas, los pedidos se verán afectados. La alta cantidad de inventarios (222 mil millones de yuanes) y el flujo de caja negativo actualmente representan un riesgo de deterioro menor. Además, la valoración — el PE actual no es barato, y antes de que se materialicen completamente los resultados, puede haber volatilidad a corto plazo.

Pero desde la perspectiva de la cadena industrial, la exploración espacial comercial está pasando de ser una mera especulación a una realidad con pedidos concretos, y esta ola es real.