ETH ha atraído mucha atención últimamente. A comienzos del nuevo año, la reunión del FOMC de la Fed envió una señal agresiva: los tipos de interés se mantienen en el rango del 3,50% al 3,75%, lo cual es evidente en comparación con el recorte de 25 puntos básicos del año pasado. Los datos del gráfico de puntos son más intuitivos: puede que solo haya una rebaja de tipos en 2026, y el tipo de interés terminal se mantendrá en el 3,4%. Al mismo tiempo, los datos de inflación se mantienen estancados en el 2,4%, pero el PIB ha subido rápidamente al 2,3%, y la Fed no parece tener muchas razones para relajarse ante una economía así.

Los analistas de Wall Street son unánimes. Goldman Sachs y Morgan Stanley son relativamente optimistas, esperando tener la oportunidad de recortar los tipos de interés en marzo y junio; Morgan Stanley es mucho más conservador y solo se atreve a apostar una vez. También están fermentando opiniones extremas en el mercado: algunas personas gritan predicciones pesimistas de "recortes cero de tipos de interés en 2026", mientras que otras sueñan con una reducción de 150 puntos básicos. La verdadera variable está en mayo: si Powell deja el cargo y el pacifista Hassett toma el relevo, todo el marco político podría reescribirse por completo.

Pero la realidad detrás de esto es inquietante. A nivel mundial, la deuda de 38 billones de dólares se ha convertido en una bomba de relojería. Aún más impactante es que la deuda global ha superado el 235% del PIB, y el margen de error del sistema es cercano a cero. La industria monetaria está experimentando un cambio de paradigma: pasando de la lógica de la "liberación de agua" en el pasado a una nueva etapa de "juego de restricción de deuda + liquidez".

Paradójicamente, aunque la Fed adopta una postura beligerante, sigue inyectando liquidez en el sistema bancario: 74.600 millones de dólares es un nuevo máximo desde la pandemia. Esta operación paradójica en realidad expone una preocupación oculta: el sistema financiero ha empezado a mostrar signos de "escasez de agua". Como resultado, el mercado ha caminado por una cuerda floja: el oro en el mercado de metales preciosos se desplomó, la plata se desplomó casi un 9% y la volatilidad puso a prueba los nervios de todos los participantes.

Para el mercado cripto, la narrativa de los "alcistas de rebajas de tipos" ha fracasado. El juego del futuro se desarrollará en la interrelación multidimensional de deuda, liquidez y cambio de poder. Las caídas bruscas a corto plazo pueden contener oportunidades a largo plazo, pero requieren paciencia y precaución. Cuando se asiente el polvo en la reunión del FOMC en enero y el sentimiento del mercado se haya liberado por completo, surgirá una verdadera depresión de valor a partir de la brecha de expectativas. La opción más sensata en este momento es quedarse quieto.