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# Precio de la verdad

Cómo funcionan los mercados de predicción en la era de la incertidumbre

En 2025, los mercados de predicción experimentaron un verdadero auge, impulsado por avances en regulación y un creciente interés por parte del público general. De ser herramientas para entusiastas, se están convirtiendo en una industria completa, con el potencial de superar la marca del billón de dólares para finales de la década.

Desde los primeros, enigmáticos períodos de establecimiento de Bitcoin hasta la explosión de DeFi que cambió el panorama financiero, los mercados de predicción siguen siendo una de las pocas innovaciones donde el factor humano se manifiesta de manera especialmente evidente. En su forma básica, convierten las expectativas sobre eventos futuros en precios negociables: por ejemplo, un contrato cotizado a $0,60 indica que el mercado estima una probabilidad de aproximadamente 60% de que ocurra un resultado determinado.

Los defensores de estas plataformas argumentan que, dado que los participantes arriesgan su propio dinero, los mercados de predicción reflejan más rápidamente que las encuestas tradicionales la información agregada real. Los críticos, en cambio, a menudo los comparan con juegos de azar, especialmente cuando se trata de eventos deportivos. Quien tenga razón, difícilmente sería una exageración decir que los mercados de predicción ya no solo pronostican el futuro. Más bien, nos obligan a replantear cómo definimos la verdad en la era de la posverdad, apelando a la profunda tendencia humana de encontrar orden en el caos.

Desde antiguos oráculos hasta mercados financieros modernos

La idea de predecir el futuro en alguna forma existe desde la antigüedad. En la Grecia y Roma antiguas, los oráculos interpretaban signos para tomar decisiones políticas o militares, cumpliendo en realidad la función de los primeros sistemas institucionales de predicción.

Prácticas similares se desarrollaron en otras culturas, aunque estaban lejos del concepto de «mercado» en su sentido moderno. En China, el «I Ching» (o «Libro de las Mutaciones») ofrecía un sistema estructurado de adivinación, donde el consultante formaba un hexagrama —a menudo con tallos de milenrama o lanzando monedas— e interpretaba su significado como guía para la toma de decisiones. En Babilonia, los astrónomos observaban el movimiento de planetas, estrellas y eclipses, y basándose en esas observaciones asesoraban a los gobernantes en decisiones que iban desde la guerra hasta cuestiones relacionadas con la cosecha. Al mismo tiempo, los mayas utilizaban complejos calendarios para determinar períodos «favorables» y «peligrosos», y coordinaban ceremonias, administración y trabajos agrícolas en función del ciclo del tiempo.

Para el siglo XVI, en algunas regiones de Europa —sobre todo en Roma durante cónclaves papales y en Venecia— se popularizaron apuestas informales sobre resultados políticos con altas apuestas. En esencia, convertían las expectativas colectivas en cuotas, respaldadas por dinero real, siendo precursores conceptuales de los mercados de predicción actuales.

En el siglo XX, en EE. UU., las apuestas políticas en pools, seguidas por publicaciones financieras, a menudo resultaban más precisas que las encuestas tradicionales. Uno de los ejemplos más citados de su eficacia son los Mercados Electrónicos de Iowa (IEM), que en estudios académicos se compararon varias veces con la sociología clásica. Un análisis revisado por pares de los mercados electorales de IEM mostró que, en la mayoría de los casos, sus predicciones estaban más cerca de los resultados reales que las encuestas sociológicas realizadas en los mismos períodos durante varios ciclos presidenciales.

Sin embargo, las plataformas comerciales enfrentaron rápidamente restricciones regulatorias. Así, en 2012, la irlandesa Intrade, bajo presión de la Comisión de Comercio de Futuros de EE. UU. (CFTC), cerró el acceso a usuarios estadounidenses y, al año siguiente, cesó completamente sus operaciones. PredictIt, que operaba durante mucho tiempo basándose en una carta de la CFTC que indicaba que no se aplicarían medidas (no-action letter), enfrentó problemas graves en 2022, cuando la autoridad reguladora ordenó el cierre de la plataforma. Sin embargo, posteriormente, la empresa logró ganar un proceso judicial contra la Comisión y continúa operando.

Estas plataformas centralizadas contribuyeron al desarrollo del concepto de mercados de predicción, pero también demostraron su dependencia del entorno legal y de las restricciones operativas.

La aparición de los mercados de predicción en blockchain

La integración de blockchain en los mercados de predicción comenzó aproximadamente entre 2014 y 2017, apoyándose en contratos inteligentes para un funcionamiento automatizado y descentralizado. Augur fue uno de los primeros proyectos de este tipo: tras un largo período de pruebas beta, fue lanzado en 2018 y utilizaba su propio token REP.

No obstante, el proyecto enfrentó varios problemas: altas comisiones en la red Ethereum, funcionamiento inestable de los nodos y una interfaz poco amigable, ya que los usuarios debían ejecutar nodos completos. La segunda versión del proyecto fue lanzada en julio de 2020, con mejoras en velocidad y funcionalidad.

Augur fue uno de los primeros en implementar oráculos descentralizados y en permitir a los usuarios plantear preguntas sobre el futuro sin intermediarios de confianza. Sin embargo, también enfrentó problemas como fraudes y una adopción menor en comparación con sus competidores centralizados.

Actualmente, Augur está en proceso de relanzamiento: en 2025, la fundación Lituus lanzó una iniciativa para revitalizar la plataforma, adaptándola a las realidades actuales de la industria cripto. El proyecto se centra en reconstruir la infraestructura, mejorar la seguridad de los oráculos y optimizar la experiencia del usuario tras un período prolongado de estancamiento.

Gnosis comenzó en 2015, en gran medida siguiendo la visión de Augur sobre los mercados de predicción. En abril de 2017, realizó con éxito su ICO, logrando captar 12,5 millones de dólares en ETH. En su plataforma operan proyectos como Omen, un mercado de predicción multichain descentralizado. Con el tiempo, el equipo abandonó los mercados orientados a usuarios finales, citando como principales razones una interfaz poco amigable, recursos financieros limitados y la incertidumbre regulatoria.

En respuesta a la creciente demanda del mercado, Gnosis cambió su enfoque hacia soluciones de infraestructura para la red Ethereum. Entre ellas, la plataforma para gestión de activos digitales Safe, el protocolo abierto de agregación de liquidez DEX CoW Protocol, y el marco de tokens condicionales para emitir y negociar resultados tokenizados de eventos.

En 2020, se creó GnosisDAO para gestionar el ecosistema, centrada en soluciones de pago y oráculos. Esto consolidó a Gnosis como proveedor de infraestructura para plataformas modernas, incluyendo Polymarket.

Junto con Augur y Gnosis, surgieron otros mercados descentralizados de predicción que utilizan blockchain para pronosticar eventos sin intermediarios. Un ejemplo destacado es Zeitgeist, un protocolo basado en Substrate que busca escalabilidad cross-chain y operación segura de mercados. Zeitgeist funciona como una parachain independiente en el ecosistema Polkadot/Kusama, permitiendo lanzar mercados y realizar comercio on-chain de resultados tokenizados, usando el token ZTG como base para mecanismos de incentivos y gobernanza de la red.

El proyecto también experimenta con футархия — un modelo de gobernanza popularizado por el economista Robin Hanson, que implica «votar por valores, pero apostar por creencias». Para ello, la plataforma incluye un módulo separado de футархия. Cuando los resultados son disputados, el «tribunal descentralizado» de Zeitgeist actúa como última instancia: los poseedores del token ZTG pueden participar en la resolución de disputas mediante staking.

Estado actual de los mercados de predicción

Para 2025, los mercados de predicción han superado el segmento nicho de fintech y se han consolidado en una categoría reconocible de finanzas basadas en eventos. La liquidez en estos mercados ha aumentado notablemente, y el acceso se ha desplazado de plataformas especializadas a aplicaciones masivas de corretaje y consumo. La madurez del segmento se refleja en la actividad: según un estudio del sector, de enero a octubre de 2025, el volumen total de comercio en plataformas de mercados de predicción superó los $27,9 mil millones (en términos de contratos negociados), alcanzando desde el 20 de octubre de 2025 un máximo semanal de aproximadamente $2,3 mil millones.

No obstante, cálculos que consideran otro conjunto de plataformas y utilizan metodologías distintas reportan un volumen de comercio en 2025 de aproximadamente $44 miles de millones, demostrando claramente que las cifras finales dependen en gran medida de cómo se calcule este indicador.

«Contratos de eventos regulados» y plataformas cripto-nativas

Hoy, el mercado se divide cada vez más en dos direcciones: por un lado, la expansión de los «contratos de eventos» en EE. UU. bajo supervisión de la CFTC; por otro, los mercados de predicción cripto-nativos que operan en on-chain y con sistemas de oráculos. En el segmento regulado, la plataforma Kalshi, valorada en $11 miles de millones, continúa fortaleciendo su posición como principal plataforma estadounidense: ha utilizado su estatus regulatorio para escalar sus productos y atraer capital. Uno de los objetivos principales de la empresa para el próximo año es integrar su plataforma en todas las principales aplicaciones y exchanges de blockchain.

Paralelamente, se han ampliado los canales a través de los cuales los mercados de predicción están disponibles para el público general. En marzo de 2025, Robinhood lanzó una sección dedicada a mercados de predicción, y posteriormente fortaleció su presencia en este segmento, presentando su propia bolsa de futuros y derivados, además de infraestructura de clearing.

Por su parte, Polymarket mantiene su estatus como la marca más reconocible para el usuario masivo, gracias a sus bajas comisiones y una interfaz familiar de negociación, además de usar infraestructura cripto para los cálculos. Su sistema de oráculos está estrechamente vinculado con Optimistic Oracle de UMA, mientras que para reducir comisiones y soportar un modelo híbrido de orderbooks, emplea el marco de Gnosis basado en Polygon.

El signo institucional más destacado en 2025 fue la inversión estratégica de Intercontinental Exchange (ICE), propietario de la Bolsa de Nueva York (NYSE), que anunció una inversión en Polymarket de hasta $2 miles de millones, valorando la empresa en aproximadamente $8 miles de millones.

Anteriormente, Polymarket anunció la adquisición de QCEX, una bolsa y centro de clearing con licencia de la CFTC. La operación, valorada en $112 millones, fue descrita por la compañía como «la cimentación para que Polymarket vuelva a Estados Unidos, en un mercado completamente regulado y conforme a los requisitos».

El 20 de diciembre, Polymarket estableció un récord de volumen diario de comercio en 2025, alcanzando los $188,6 millones, comparable a los picos durante las elecciones presidenciales en EE. UU. del año anterior.

Salida a masa y presión regulatoria

Los últimos dos meses de 2025 en el sector estuvieron marcados no tanto por avances tecnológicos, sino por una serie de acuerdos rápidos y un aumento simultáneo de la presión regulatoria. Así, Kalshi y Crypto.com iniciaron la creación de una coalición nacional de operadores de mercados de predicción en EE. UU. La coalición, a la que también se unieron Coinbase y Robinhood, busca coordinar las posiciones públicas del sector ante la creciente atención de los reguladores.

Simultáneamente, Coinbase profundizó su presencia en el segmento de contratos de eventos: en diciembre anunció planes para lanzar en asociación con Kalshi mercados de predicción directamente en su aplicación principal, además de un acuerdo con la startup The Clearing Company.

Las empresas tradicionales de apuestas y la infraestructura bursátil también entraron en el segmento de mercados de predicción. FanDuel, junto con CME Group, lanzó en cinco estados el producto FanDuel Predicts, con planes de expansión en 2026. Por su parte, DraftKings presentó DraftKings Predictions, un producto móvil y web independiente que permite negociar contratos vinculados a resultados reales en diversas categorías de mercado. La implementación comenzó en deportes y finanzas, con planes de añadir en el futuro áreas relacionadas con entretenimiento y cultura.

Pero no tardaron en aparecer problemas. A principios de diciembre, el Departamento de Protección al Consumidor del estado de Connecticut acusó a varias plataformas, incluyendo Kalshi y Crypto.com, de organizar apuestas no licenciadas, equiparando las predicciones deportivas con juegos de azar. En respuesta, Kalshi presentó una demanda en un tribunal federal y logró una suspensión temporal de la prohibición; las audiencias están programadas para principios de 2026.

No obstante, este caso es otra muestra de que la frontera entre la legislación estatal sobre juegos de azar y los contratos de eventos regulados a nivel federal sigue siendo difusa.

La incertidumbre adicional la genera la cuestión fiscal. Los analistas de Coinbase Institutional señalan que en EE. UU., los impuestos pueden calcularse de manera diferente para las apuestas deportivas tradicionales y para la negociación de contratos de eventos. Esto indica que la popularidad de estos productos crece más rápido que la aparición de reglas claras y uniformes.

La situación se complica aún más con el nuevo paquete fiscal y presupuestario, conocido como la Ley del Gran Proyecto de Ley Bonito (One Big Beautiful Bill Act): a partir de 2026, limitará la deducibilidad de pérdidas en la declaración de impuestos. Según analistas, como resultado, algunos usuarios podrían encontrar que los mercados de predicción en blockchain son una opción más ventajosa desde el punto de vista fiscal que las casas de apuestas tradicionales.

Desafíos y perspectivas de desarrollo

Con el respaldo de gigantes como Intercontinental Exchange y con una participación institucional en aumento, la industria de los mercados de predicción entra en 2026 con una sólida base. Pero también con incertidumbres considerables. Dependiendo de cómo se resuelvan las cuestiones regulatorias, estos mercados podrían convertirse en productos financieros completos o fragmentarse en segmentos con reglas distintas.

Mucho dependerá de tres factores:

• dónde exactamente los reguladores y tribunales tracen la línea entre juegos de azar y herramientas legítimas de cobertura o descubrimiento de precios de mercado; si los reguladores estatales y federales logran acordar una delimitación clara de competencias;
• si los socios institucionales —bolsas, corredores y creadores de mercado— continuarán apoyando el crecimiento de la liquidez más allá de los picos a corto plazo, como durante las elecciones.

Según Eilers & Krejcik, en 2026 el volumen de comercio en plataformas de predicción podría alcanzar $100 miles de millones, y para finales de la década, superar los $1 billones. Por su parte, el cofundador de TradeFox AI, Yoshis, opina que el crecimiento seguirá un camino de consolidación: quedarán solo unas pocas plataformas grandes como Polymarket y Kalshi, donde se concentrará la mayor parte de la liquidez.

Desde la perspectiva de plataformas cripto-nativas, la próxima fase de crecimiento probablemente será en on-chain, donde los cálculos están automatizados y los mercados pueden integrarse directamente en la infraestructura DeFi. Si se realiza este escenario, la siguiente ola probablemente estará relacionada con una integración más profunda con las finanzas descentralizadas, el uso de oráculos con elementos de IA y experimentos en gobernanza — por ejemplo, футархия en proyectos como MetaDAO, donde los mercados no solo predicen eventos, sino que también ayudan a tomar decisiones. En ese caso, las plataformas podrían convertirse en una especie de «motores de la verdad» programables a escala global.

En ese modelo, Ethereum y sus redes L2 probablemente seguirán siendo el principal centro de liquidez, gracias a los pools de capital profundos y a la infraestructura ya establecida. Solana continuará atrayendo mercados rápidos, orientados al usuario masivo, donde la velocidad y las bajas comisiones son clave. En definitiva, se configura un ecosistema on-chain de doble circuito, donde unas redes se especializan en liquidez y estructuras financieras complejas, y otras en formación rápida de precios y comercio activo.