Recientemente, analicé un conjunto de datos y descubrí algunos fenómenos interesantes: en el último mes, el volumen de stablecoins en circulación en los intercambios de criptomonedas principales alcanzó un nuevo máximo trimestral. Al mismo tiempo, los flujos de fondos en los mercados tradicionales también están cambiando; los ETF relacionados con metales preciosos están experimentando la entrada de fondos más fuerte en casi tres años. Esto no es una conjetura, los datos están aquí.

**El oro y la plata de repente están en auge, pero Bitcoin se ha enfriado**

Ahora el oro ha superado los 4500 dólares, y la plata es aún más exagerada: ha subido un 140%+ en lo que va de año. En contraste, Bitcoin ha caído un 8% este año. Lo más doloroso es la relación entre Bitcoin y plata, que ha caído directamente un 67%, alcanzando un mínimo de 15 meses.

Desde otra perspectiva, con la misma cantidad de dinero, a principios de año se podía comprar una cierta cantidad de Bitcoin, pero ahora casi se puede cambiar por más del triple en plata. El mercado está haciendo una elección con acciones reales.

**Dos fuerzas impulsan este cambio**

Por un lado, las instituciones están ajustando sus posiciones: los fondos de cobertura y los productos de gestión de activos están reduciendo su asignación en criptoactivos y aumentando su inversión en oro físico y acciones mineras. Por otro lado, los inversores minoristas están siguiendo la tendencia, y el efecto de ganar dinero se ha invertido por completo. En las plataformas sociales, las discusiones sobre "cómo comprar plata" han aumentado un 300% respecto a la semana anterior, mientras que el interés en Bitcoin ha caído a su nivel más bajo del año.

**¿Por qué esta vez se siente diferente?**

Decir simplemente que es una cuestión de "refugio" no explica todo. La verdadera razón puede ser más compleja. En un contexto de aumento continuo de la incertidumbre global, el consenso sobre los activos tangibles (oro y plata), con miles de años de historia, ha superado temporalmente la narrativa de los activos digitales, que solo tiene unos diez años. Además, desde un punto de vista de costos, aproximadamente el 33% de las posiciones en Bitcoin están en pérdida, lo que ha llevado a algunos inversores a reconsiderar sus estrategias de asignación. La rotación de activos está ocurriendo de verdad, y lo importante es en qué lado estás tú.