La reciente acción del Banco de Japón ha generado atención. La recuperación económica, la tensión en el mercado laboral que impulsa el crecimiento salarial empresarial, sumado a la resistencia de la inflación, han llevado al banco central a mantener una postura restrictiva, lo que impacta directamente en un factor clave: la operación de carry trade en yenes.

Hablando de esta operación de carry trade, en realidad su mecanismo no es complicado. En el pasado, las instituciones globales tomaban prestado yenes a bajo interés para invertir en activos criptográficos, formando un considerable pool de fondos para arbitraje. Pero ahora, la tasa de referencia del Japón ha subido a 0.75%, alcanzando su nivel más alto en casi treinta años. El aumento en los costos de préstamo, junto con las expectativas de apreciación del yen, ha obligado a las instituciones a cerrar posiciones. Y los activos criptográficos suelen ser los primeros en ser vendidos.

Los datos históricos nos ofrecen una referencia. Al revisar las tres ocasiones en que el Banco de Japón subió las tasas, Bitcoin experimentó retrocesos del 20%-30%, con ventas bastante agresivas.

Sin embargo, la reacción del mercado esta vez ha sido algo diferenciada. Por un lado, las expectativas de subida de tasas ya habían sido digeridas por el mercado, y tras la noticia, los activos criptográficos se estabilizaron, siguiendo la regla típica de "comprar en las expectativas, vender en los hechos". ¿Por qué? La liquidez liberada por las bajadas de tasas de la Reserva Federal de EE. UU. en cierto modo contrarrestó el impacto de la repatriación de capitales en yenes.

Pero los riesgos a largo plazo no deben ser ignorados. El aumento salarial sostiene la inflación, y el ciclo de restricción del Banco de Japón podría continuar, lo que prolongaría la presión para cerrar posiciones de carry trade. Además, dado que los activos criptográficos ya están estrechamente vinculados con las finanzas tradicionales, las instituciones tienden a vender en conjunto cuando reducen sus posiciones. Los inversores deben estar atentos a las directrices políticas, ya que el efecto rezagado de la contracción de liquidez podría desencadenar ajustes aún más profundos en el futuro.