Un informe económico publicado recientemente por una institución de investigación ha generado atención. Utilizando un método de ajuste extremo, han reducido en un 11% el PIB total de China. Siguiendo esta lógica, los datos oficiales de crecimiento de los últimos años también necesitan ser revisados en gran medida: en 2022, del 3% oficial a crecimiento negativo; en 2023, del 5% ajustado a 1.5-2.0%; en 2024, del 5% a 2.4-2.8%; y en 2025, solo se espera un 2.5-3%.

¿En qué consiste el principal punto de controversia de este análisis? La institución de investigación ha centrado su atención en la debilidad de la inversión en bienes raíces, cuestionando el indicador de «formación de activos fijos» en el PIB. Su lógica central es: dado que la inversión en activos fijos(FAI) está en descenso, ¿por qué la formación de capital(GCF) en las cuentas del PIB muestra una disminución menor? Por ejemplo, en la segunda mitad de 2025, la inversión en activos fijos (FAI) cayó un 11% interanual, pero la contribución del GCF al crecimiento en el PIB aún aparece como 0.9 puntos porcentuales, lo cual, en su opinión, «no tiene sentido».

Pero aquí existe una confusión conceptual fundamental. La caída en la inversión en bienes raíces no equivale a una disminución en la formación de activos fijos — estos dos conceptos pertenecen a categorías completamente diferentes en el sistema de contabilidad nacional. La inversión en bienes raíces incluye una gran componente de valor de tierra, y el valor de la tierra en sí está determinado por el mercado de subastas y licitaciones, lo cual se asemeja más a una revaloración de activos que a una actividad de producción en el PIB. La caída en la valoración de la tierra y el aumento del valor de los activos fijos en la tierra son cosas distintas. Para poner un ejemplo: una empresa cuyas acciones caen un 30%, puede mantener o incluso acelerar su eficiencia y producción reales.

Otro fenómeno interesante es que la percepción del mercado internacional sobre los datos económicos de China parece ser opuesta. Muchas instituciones extranjeras creen que China podría estar ocultando su verdadera fortaleza económica, en lugar de exagerarla. Desde las exportaciones, la industria militar, hasta el consumo de bienes tangibles, existe cierta discrepancia entre los informes oficiales y los datos de circulación real. Especialmente, los datos de generación eléctrica ya han alarmado a varios analistas extranjeros: la generación eléctrica en China supera en más del doble a la de EE. UU. y sigue creciendo rápidamente, y el consumo per cápita de electricidad ya supera el nivel de la Unión Europea. Estos indicadores físicos son difíciles de falsificar y, en cambio, sugieren que la economía podría estar siendo subestimada de forma conservadora.

Por lo tanto, este informe, al citar de manera sesgada la caída en la inversión en bienes raíces como único dato, para cuestionar todo el marco de cálculo del PIB, en realidad refleja más una confusión entre dos sistemas de indicadores económicos diferentes.