El escenario original para 2025 de los bancos centrales mundiales era una reducción de tasas unificada, pero a finales de año ocurrió un giro de 180 grados: la mayoría de los bancos centrales comenzaron a frenar, solo el Banco de Japón continuó subiendo las tasas en contra de la tendencia.

A principios de año, el Banco de Nueva Zelanda fue el primero en abrir la puerta a recortes de tasas, seguido por la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y otras economías principales, beneficiando a toda la cadena de mercado con los beneficios de la política acomodaticia. Desde la crisis, esta ronda de recortes ha sido realmente inusual, con los mercados emergentes acumulando una reducción superior a 3000 puntos básicos.

Pero al llegar a finales de año, la dirección cambió por completo. La mayoría de los bancos centrales comenzaron a frenar — tras un recorte de tasas a mitad de año, el BCE mantuvo las tasas de depósito en 2.0% sin cambios, y bancos centrales como Noruega, Suecia y Suiza optaron por la espera. Aunque la Reserva Federal recortó otros 25 puntos básicos (las tasas ahora están en el rango de 3.5%-3.75%), las divisiones internas son evidentes y la planificación de recortes en 2026 se ha vuelto mucho más cautelosa. El Banco de Inglaterra hizo recortes más pequeños y adoptó un tono más firme. Canadá y Australia, tras completar sus ciclos de recortes, simplemente levantaron las manos.

Lo más llamativo fue el Banco de Japón. Mientras el mundo liberaba liquidez, Japón tomó un camino opuesto: en diciembre, subió las tasas en 25 puntos básicos, alcanzando un 0.75%, el nivel más alto en 30 años. El gobernador Ueda yo también declaró claramente que, mientras los fundamentos económicos y los datos de inflación sigan mejorando, continuarán ajustando las tasas.

¿Hará este cambio de política que cambie el panorama de inversión en 2026? Es bastante probable que el dólar y la libra esterlina se vean presionados, ya que las expectativas de política expansiva ya están establecidas. En cambio, el yen y los activos japoneses podrían tener una oportunidad de recuperarse, al menos en términos de tipo de cambio y valoración. Activos tradicionales de refugio como el oro siguen siendo atractivos ante la incertidumbre.